操作系统国产化 10大信息概念股望受益 个股点评： 浪潮信息:半年利润或受非主营因素扰动、服务器业务愈加重要 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2014-07-15 2014H1业绩同比大增,投资收益或贡献较大. 公司发布2014年半年度业绩预增公告,净利润8344万元~1.1亿元,同比增长50%~100%。公司一季度减持其参股的东港股份获得投资收益5131万,扣除所得税影响后约4000余万。考虑到公司二季度可能依然存在减持,上半年总体投资收益或较Q1更多、或达5000万,对本期整体净利润贡献较大。 其余业绩或受三方面因素影响. 中报预告业绩区间扣除我们估计的约5000万投资收益后,净利润约在3344万元~6100万元之间,相比2013年中报5563万元,同比变化区间-40%~+10%。在Garnter统计公司2014Q1服务器出货量同比增长288%(收入也应暴增)的背景下,我们认为影响净利润的原因可能存在于以下方面: 政府补贴减少:从公司产品的战略地位和过去两年政府补贴的稳定来看,我们判断今年总额有大幅下滑的可能性不大,在收到款项的时点上或存在变动。 浪潮香港子公司贡献或短暂下滑:考虑到中国服务器市场的整体向好,我们认为主营服务器CPU贸易的浪潮香港如有业绩波动,季节性和项目性因素可能是主要原因。 出口委内瑞拉的IT终端及散件业务去年有一定下滑,下滑态势可能延续,影响整体业绩表现。 继续坚定看好服务器业务. 综上所述,从公司在官网披露的高端服务器产品地位日渐突出、在国家关键领域的接连斩获,以及在互联网和中高端以及存储等全线产品延续的强销售势头来看,我们判断服务器销售将继续保持高增长。且根据公司一贯原则,互联网产品亦不太可能出现亏本销售情况。因此,上半年净利润表面结构变化的背后应更多是非服务器主营业务的因素扰动。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.45元,0.70元,1.02元,维持“买入”评级。 风险提示. 互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期 浪潮软件:收入增速下降,薪酬成本上升,全年净利润可能大幅下降 类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：陈启书,倪济闻日期：2013-11-04 主要观点: 受限于去年高基数,三季度收入同比下降-15.87% 2013年1-9月,公司分别实现营业收入同比增长24.39%;实现营业毛利同比增长18.26%;实现主营业利润同比增长-166.41%;实现归属于母公司所有者的净利润同比增长-782.06%;实现每股收益(摊薄后)-0.16元。 从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入125.74百万元,同比增长-15.87%,慢于1-9月收入增长,占1-9月营业总收入的比为26.35%。 管理费用上升,导致营业利润下滑较快公司期间费用增长幅度较大,公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比率分别为1.32%、4.90%、28.38%、-0.36%和0.71%,合计为34.95%,高于上一年同期(34.22%)0.01个百分点。其中,销售费用和管理费用增幅分别达到32.25%和36.57%,主要受到薪酬成本上升的影响。综合其他经营收益减少等因素,导致公司前三季度营业利润出现亏损4825万元,较去年同期1419万元盈利,下降幅度明显。 公司估值较高,有一定的估值风险 目前公司股价处于历史高位,达到13.78元,市销率(TTM)4.74倍,估值较高。预计全年动态ROE在1.99%,且呈下降趋势,目前市净率在5.3倍,处于高位。有估值过高的风险。 n投资建议: 我们给予公司2013~2015年营业收入至823.96、1,029.96和1,287.45百万元,同比增长15%、25%和25%;分别实现归属母公司者净利润14.42、32.09和46.34百万元,同比增长-63.50%、122.52%和44.44%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.05、0.12和0.17元。按2014年的动态市盈率120倍估值,给予公司未来6个月目标股价14.4元。 所以,首次给予公司未来6个月的投资评级为“中性” 同方股份:布局全面旗下资源丰富,股权投资收益可持续类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：袁煜明,张晓薇,范国华 日期：2013-09-09 本报告导读: 公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘。公司整合资源的综合能力将在智慧城市建设中凸显优势。目标价10.5元,增持。 给予公司增持评级,目标价10.5元。公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘,在智慧城市领域将大有可为。我们预计13-14年EPS0.38、0.40元,首次覆盖给予增持评级,目标价10.5元,对应13年28倍,仍低于计算机行业平均34倍的PE。 股权投资收益可持续业务众多具分拆上市潜力。公司自2011年以来,来自股权投资的收益(包括公允价值变动收益与投资收益)占利润总额比例都超过2/3。由于担心持续性不强,市场对这种并非来自营业收入的利润往往认可度不高。但我们认为,同方已经成为投资平台型公司,形成了“投资-孵化-协同发展-(分拆)”的良性模式。12年报披露已有56家控股参股子公司。在同方国芯、百视通、同方泰德相继上市后,仍有多家子公司,包括同方环境、同方知网、重庆国信等,均有较强盈利能力或是分拆上市潜力,将为公司带来持续收益。 完成并购壹人壹本布局移动互联网。公司已于8月完成了对壹人壹本的并购。壹人壹本以“原笔迹书写”为核心技术,2012年销售18万套平板电脑;合并后将得以利用同方强大的渠道体系来开拓客户,在商用市场大有可为,将成为同方在移动互联网上布局的重要环节。 资源整合综合优势在智慧城市建设中凸显。智慧城市建设方兴未艾,而由于其涉及到多个领域的资源整合与优化,而成为摆在各家参与者面前的难题。同方全面业务布局的优势在此凸显出来。公司在智能建筑、轨道交通、安防、数据资源管理等方面均处于行业领先,将发挥综合优势,分享智慧城市建设的盛宴。 |
