谢百三：大盘股炒得动吗？ ——X先生在北大演讲实录节选——兼谈本周经济与股市 复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 主讲人：X先生 主持人：谢百三教授 地点：北京大学光华管理学院 谢百三：我手里拿的这本书里面就有一篇文章是介绍X先生的，从21万元到620万元，成功者案例分析。1995年5月，他有620万元，1997年他到北大来的时候，已经有3700万元了，2000年年初是8000万。2000年他做了3个重大的动作，一是买了梅林，后来又买了鞍钢转债，101元买的，之后到了137元。后来他又做了几个重大的战略行动。现在他有7亿多元了，反正从1997年我认识他到现在，他已经翻了700倍。他虽然是理工科大学的学生，但是对金融学却学得很深，而且很扎实。另外呢，你们慢慢就会听出来的，X先生不仅学金融，学管理，而且他还学哲学。下面我们就请X先生开始演讲，大家有问题的可以写在纸条上递上来。 X先生：谢谢大家。 一、我的投资经历。我是从1988年开始参与证券市场的，到现在已经有了20年的历程。这20年的历程，大约可分成三个阶段。第一阶段，从1988年到1991年，当时资金从1400块增长到4万块，主要是参与国债现货异地买卖获得的。当时是把国库券从沈阳贩到上海。当时坐火车从沈阳到上海要31个小时，我有的时候每周要往返两次，光在火车上就要花124个小时。当初经营的特点是资金非常少，非常辛苦。像这样跑，实际上挣的也很少，每一次大概挣个两三百块钱，除去吃的喝的和路费100多块钱，也就挣个100多块钱，这样大概搞了4年左右。 谢百三：据我所知，X先生现在不喜欢吃苹果，因为他过去跑国库券的时候，没有饭吃，就买苹果吃，现在已经吃腻了。 X先生：你把我这些隐私都揭露出来了，我不得不把这些事讲一讲。有的时候我跑得太累的话，只能从上海坐船到大连，因为船上是可以睡觉的，即使买最便宜的散铺也能睡觉。坐船到大连以后，改从沈大高速公路到沈阳。下午有一段吃晚饭的时间，当初为了节约起见，我就买几个苹果。所以长此下去，苹果我就吃厌了。经过这样3年的摸爬滚打，我的资金量从1400元涨到4万元。 第二阶段，从1991年到1994年。 1990年上海和深圳成立了证券交易所，进行了电子报价。这样一来，每个地方国库券的价格基本差不多，因此异地买卖国库券的生意也就不能做了。1991年我入了股市。当时由于自己对股票的认识比较肤浅，资金基本上是随大市沉浮。在这个阶段让我记忆最深的，是有一年的6月份左右大市从1500多点经过六个月跌到300多点，我的资金也从25万元缩水到7万元左右。当时我每日如坐针毡，度日如年，非常难受。但我始终抱着一个信念：股票是国家发的，国家是对人民负责的，它一定会来救市的。抱着这个信念，我一直坚持着，后来到了1991年11月份，大市出现反转，我也开始转危为安，资金也从7万逐步恢复到25万。就这样在这三年中，我的资金涨涨跌跌，基本上仍维持在25万左右。 第三个阶段是从1994年到现在，我的资金从25万发展到现在这个水平，资金量增长了450多倍，按复利计算，每年增长2.56倍。在这其中，有一次交易是在我人生中起转折作用的。 谢百三：保值补贴率和物价指数上面每个月都会有公布，多数人都因熟视无睹而错过一次次发财的良机。 X先生：我决定满仓买入国债期货合约。当时我做好了两手准备：如果成功，那当然很好；如果不成功，我在单位还没有辞职，大不了回单位继续做我的工程师，最多权当潇洒走一回了。事实上，这一天国债期货的走势与我的预测完全符合，当天就上扬了2块多。我开仓之前是25万，当天就增值到50多万，翻了一倍多一点。我当机立断马上就平仓了，毕竟还是落袋为安。应该强调的是，在我这十几年的经历中，也仅有这一次做国债期货是满仓的，在以后的国债交易中，我基本上保持1/5—1/10的资金量做期货。我认为要取得收益总是要承担风险的，关键是你承担的风险跟你取得的收益是否平衡，这是最关键的。 我认为在股市当中应该看清大市：“牛市不抓回档，熊市不抢反弹。”为什么这么说呢？因为只有看清了大市，才能在牛市中挣到比较多的钱。在牛市中如果我们抓回档的话，踏空的机会远远大于抓住回档的机会，这也就是我在前面谈到的风险不能适应。在熊市中抢反弹的话，道理同样如此。此外我认为在熊市中寻找牛股的获胜概率也是比较小的。因为熊市当中绝大部分股票都要下跌，要想从中找到牛股，难度实在太大，我这种人水平一般，估计没有这么幸运可以找到少得如同凤毛麟角般的牛股，而且上帝也没有对我这样开恩过。 第一点，符合大众心理，领先大众一步。在做股票中，我们讲究的是领先大众一步。如果我们不领先于大众，一直随大流，跟在大众的后面，股评家推荐什么，我们买什么的话，那就很可能会吃套。因为一个股票再好，你把它的优点都发掘出来了，那它的股价本身就已经包含了这些优点，这时如果你再买进去的话，风险就是比较大的。还有，我们只能领先于大众一步，不能领先太多，领先太多的结果有时候也非常悲惨。我们讲在期货里面如果大势是往下走的，你太领先开空仓的话，它还在往上涨，那你很可能就会被拉爆，或者叫打穿。有的时候领先大众一步也体现在我们可以利用大众的错误心理，提前一步了结。但是在很多人都认为错误是正确的时候，你就没有必要去硬扳龙头，硬扳龙头人家就会说你不懂。 谢百三：我解释一下什么是配售新股，比如说我们拿100万元去摇号，摇到多少就直接分给你多少新股，这样基金就成了一种特权。 X先生：我发现这里有一个配售新股的优惠条件而大家都没发现。第一天，开盘价是1块4毛5分，开盘价实际上是我做的，后来一路下行，最低的时候跌到1块3毛左右，我叫我的助手把我的资金都按1块3毛1打进去，成交了1500多万股，价格就往上抬了。后来过了没多久，中国证监会就落实了这个利好消息，给基金配售了新股，基金的价格也连续上涨，当时最高价涨到2块3毛多，我没跑，后来在2块7分的时候获利了结。后面又增发像新华基金等，我认为基金多了影响供求关系，因为商品的价格不仅是由投资价值决定，供求关系也起到一定的牵制作用。从这一点来看，我们应该发现别的投资者没有发现的事情。只有领先于别的投资者一步，你才能挣到大钱。 本周经济与股市： 本周世界一些重要的投行如高盛等几家纷纷调高对中国经济下半年的GDP增长预期。加之，人们预期“沪港通”半年内要落实、要打通，人们对未来又充满了憧憬，股市越走越好，量也达到1200亿元的四月份高点达到过的价、量。总之，周四、五出现了强劲反弹。主板市场银行、证券公司等纷纷上涨。而创业板则连创新低。 但征询完空方成功人士意见，仍持相当怀疑态度。提的问题是：①对房地产下调的担心，这个大问题影响很大。（到底会怎么走？）②有无投行不调高预期的。③高铁在西部地区效益肯定不好。④棚户区越改造，房地产越不好卖。⑤大盘股炒得动吗？过去炒银行股，炒民生银行等等，结果大跌一场，很多人亏了钱。⑥“沪港通”基本无用，“A--B”股差价近在眼前，何以打不通？“优先股”搞成几家了，无一家肯出较高利息，结果一事无成。 关于房地产问题，争议很大。日本当年是跌80%，但日本人口近乎零增长，农村城市化运动在明治维新时已完成。而中国年增600万人口，农民仍在坚定地进城，要住房。加之，中国M2从2003年的12万亿到现在的120万亿，增长太快。这么多的货币不进入房地产进何处？金融投资报） 水皮：降个息有那么沉重吗 金融如水。 唐双宁甚至以此为题写过一篇优美的散文，那文字，行云流水，酣畅淋漓，那感觉浑然天成，如痴如醉。 唐双宁现任光大集团董事长，曾任中国银监会副主席，在中国的银行系统沉浸了一辈子，对于金融的认识和感情已经成为灵魂的一部分，所以才会有那种真挚。 金融如水。 水无形亦有形，随波逐流是水，急流勇进也是水；逆水行舟是水，顺水推舟也是水；水既有力又无力，有力时惊涛拍岸卷起千堆雪，无力时水滴石穿留下千古情；但是，不管是有形或无形、有力或无力，水，都有一个基本的特性，水只往低处流。 水都知道往低处流，那么金融如钱呢？ 钱只往有利可图的地方流，价值的洼地流，回报高的地方流，和水一样。 水就是水，水的脸上没有刻字，钱的脸上也没有刻字，钱就是钱，和水一样。进入流通的钱一定是逐利的钱，即便央行的主观愿望是多么的美好，定向降准是多么的理想，现实是，只要贷款出了银行，那么央行就主宰不了钱的去向，中小企业融资难，靠定向降准根本不可能解决，如果说全社会的融资总额就那么多，融资成本又那么高。 当然，我们对于央行的每一次努力都应该肯定和赞扬，因为毕竟每一次都在向正确的方向努力，每一次都在正确的道路上推进了一步，每一次都在证明上一次的正确但是不足以解决问题。如果以这样的逻辑观察国务院常务会议的最新十条，我们会得出同样的结论，虽然舆论评论，力度之大前所未有，效应已经接近降息。 新十条是这样的： 一要继续坚持稳健的货币政策，保持信贷总量合理增长，着力调整结构，优化信贷投向。加大支农、支小再贷款和再贴现力度，提高金融服务小微企业、“三农”和支持服务业、节能环保等重点领域及重大民生工程的能力。二要抑制金融机构筹资成本的不合理上升，遏制变相高息揽储，维护良好的金融市场秩序。三要缩短企业融资链条，清理不必要的环节，整治层层加价行为。理财产品资金运用原则上应与实体经济直接对接。四要清理整顿不合理收费，对直接与贷款挂钩、没有实质服务内容的收费，一律取消。规范担保、评估、登记等收费。严禁“以贷转存”、“存贷挂钩”等行为。五要优化商业银行小微企业贷款管理，采取续贷提前审批、设立循环贷款等方式，提高贷款审批发放效率。对小微企业贷款实行差别化监管要求。六要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，加快推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，促进市场竞争，增加金融供给。七要大力发展直接融资，发展多层次资本市场，支持中小微企业依托中小企业股份转让系统开展融资，扩大中小企业债务融资工具及规模。八要完善商业银行考核评价指标体系，引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的行为。九要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品，开展“保险+信贷”合作。积极发展政府支持的担保机构，扩大小微企业担保业务规模。十要有序推进利率市场化改革，充分发挥金融机构利率定价自律机制作用，增强财务硬约束，提高自主定价能力。综合考虑我国宏微观经济金融形势，完善市场利率形成和传导机制。会议要求，各有关部门要抓紧制定实施配套办法，定期督促检查，引入第三方评估，确保政策尽快落实、见到实效。 水皮要指出的是，采取措施强行降低社会融资成本，类似的提法在过去没有过，的确是抓住了问题的本质，说得再直白一点，所谓社会融资成本就是实际市场利率，市场利率下来了，社会融资成本就下来了，高利贷也就下来了，实际市场利率如果高高在上，那么，不仅融资成本下不来，高利贷也会越演越烈，最终发生中国式金融危机和社会危机。 降息吧，别再兜圈子了，挺简单的事，为什么要弄那么复杂呢？不是作茧自缚又是什么？有那么难吗？（.华.夏.时.报） |
