金属钼行业10大概念股价值解析 个股点评： 金钼股份:中储局收储氧化钼,释放行业底部信号 类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：林建 日期：2014-07-21 投资要点 事件简述:中储局开会商讨首次收储氧化钼 1. 据媒体报道,中国国家物资储备局召集国内主要钼生产商金钼股份、洛阳钼业、新华龙和栾川龙宇钼业负责人,商讨氧化钼收储事宜; 2. 这将是中储局首次收购氧化钼; 3. 具体的收储数量及价格要待会议商讨结果,收储或将按4个月分批进行; 4. 预计此次收储在2000吨左右。 5. 金钼股份7/17日涨幅为8.36%,报收于7.80元。 点评:象征意义大 可以理解为行业的底部 1. 假如收储2000吨氧化钼,仅占中国全年钼总产量8.2万吨的2.4%; 2. 按照当前钼铁价格9.3万元/吨估算,收储2000吨氧化钼大概需要资金1.86亿元; 3. 收储量占全年产量的占比不到2.4%,对扭转当前钼行业供过于求的局面作用有限,但象征意义很大,中储局作为市场价格的稳定器,当钼价低迷的时候适时进行收储,释放了当前钼行业处于行业底部的信号,利于加强钼价上涨的预期。 投资建议: 维持“增持”投资评级中储局进行氧化钼的收储,释放了当前钼行业处于行业底部的信号,加强了钼价上涨的预期,金钼股份作为钼行业的龙头企业,将直接受益于氧化钼的收储及钼价的上涨,我们维持公司增持投资评级。 新华龙:钼市场低迷影响业绩 洛阳钼业:2013业绩略高于预期,民企控股中期利好,上调盈利预测类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2013-08-27 事件: 公司今日公布2013年半年报,公告显示上半年公司营业收入101980.77万元,同比减少27.85%,毛利率7.57%,同比上升0.27%,归属于上司公司股东的净利润2838.97万元,同比减少44.71%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2593.29万元,同比减少46.46%;每股收益为0.11元,上年同期为0.27元。 点评: 公司基本情况:公司前身为锦州市华龙大有铁合金有限公司,2009年8月27日,公司整体变更为股份有限公司,2012年8月24日,公司股票在上海证券交易所上市。公司为国内大型钼业企业,具有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工一体化的生产能力,同时具有采矿权和探矿权,随着募投项目的完成,公司将向钼矿采选发展,提升钼矿自给率。目前,公司产品分为钼炉料、钼化工、钼金属三大系列,钼炉料主要包括焙烧钼精矿、钼铁,钼化工主要包括钼酸铵、高纯氧化钼,钼金属主要包括钼粉、钼板、钼棒和钼顶头等。 上半年钼产品价格低迷,公司营业收入有所下降。2013年上半年,国内宏观经济运行偏弱,钼产品需求低迷,价格弱势下滑。2013年上半年,我国炼钢钼条、一级钼粉、钼精矿(45%,河南)均价分别为223663.93元/吨、218245.90元/吨和1617.73元/吨,同比分别下降18.67%、20.64%和10.06%。2013年6月以来,我国钼产品价格仍然呈现出窄幅波动,弱势下滑的走势。 公司采取“以销定产”的经营模式,近几年毛利率稳中有升。2013年上半年,公司综合毛利率同比增长0.27%至7.57%,分产品来看,钼化工、钼金属毛利率分别比上年增加5.24%、0.27%至14.35%、1.07%,钼炉料毛利率比上年减少0.04%至7.21%。 公司远期经营目标明确。公司现有钼铁冶炼产能15200吨/年,焙烧钼精矿产能30300吨/年,钼酸铵加工产能3000吨/年,高纯氧化钼加工产能500吨/年,钼金属制品深加工产能500吨/年。公司计划在未来三年的时间内,实现钼铁冶炼能力20000吨/年,焙烧钼精矿能力38100吨/年,钼酸铵加工生产能力6,000吨/年、钼制品制造能力1,000吨/年。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.29元、0.41元、0.46元,目前股价对应的PE分别为42.48倍、29.28倍和26.60倍。随着募投项目的完成,公司钼精矿原材料自给率、钼深加工能力将逐步提高,公司将迎来新的利润增长点。但鉴于目前较弱的经济环境以及钼市场低迷的背景,暂时给予公司“中性”评级。 投资风险: 1、钼市场持续低迷; 2、募投项目进度推迟; 类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：蔡宏宇 日期：2014-02-27 业绩小幅高于预期 公司2013年实现营业收入55.4亿元,同比-3.1%,归属于母公司净利润11.7亿元,折合EPS0.23元,同比+12%,高于我们和市场的预期(0.21/0.20)。公司决定每10股派息1.4元(派息率61%)。评论:1)钼钨产量同比上升。2013年氧化钼和钨精矿产量分别为3.7万吨和0.7万吨,同比+7.7%/+27.1%。下半年钼精矿价格环比-11.6%,钨精矿价格+12.4%,高毛利率的钨精矿产量增速较快,抵销了钼价下跌的负面影响。2)收购实现多元化发展。12月份并表的澳洲铜矿贡献毛利润1亿元。 发展趋势 金属价格2014年仍面临一定下行压力。钼、钨、金、铜2013年均价同比-7%/+9%/-16%/-8%。往前看,下游需求增速放缓,供给相对过剩,金属价格2014年仍面临一定下行压力,其中钼价已部分跌破边际成本,下行空间有限,而金、铜尚未见底。我们预测2014年四种金属均价同比-6%/0%/-11%/-5%。 Northparkes收购拓展公司业务领域。Northparkes80%股权的收购将公司业务拓展到铜、金、银领域(占合并后毛利30%以上)。预计2014年可销售铜金属将达到43,000吨(按80%权益计算)。另外,公司计划今年发行A股可转债慕资49亿元,如果6个月后转股,将有利于降低负债,优化资本结构。 民营资本控股有助推进市场化经营和增加股东收益。鸿商产业控股通过在H股增持于2014年1月成为第一大股东(总持股36%)和实际控制人。管理层的变更将有助于公司进一步降低现有矿山成本、改善资本结构,并利用商品价格低迷的窗口进一步通过海外并购优质资产来实现股东利益的长期最大化。 盈利预测调整 上调2014/15盈利预测32%/20%至0.27/0.24元,以反映Northparkes的贡献。预计2014/15年钼钨铜精矿产量同比-1%/+7%、0%/-7%、-3%/0%,单位成本上升2%/0%、3%/3%、5%/5%。维持A/H股12个月目标价6.09元和3.0港币不变(但中期,随金属价格回升,Northparkes收购的增值将逐步得到体现),维持中性。 估值与建议 盈利好于预期及管理风格转变近期有望支撑股价,中期鉴于金属价格仍有下行压力,维持谨慎。A/H股2014年的P/E为21x/8x,股息收益率2.4%/6%。维持“中性”。风险:金属价格超预期下跌。 |
