国元证券：充电桩行业迎来布建高峰 新能源车在2000 年以后高速发展,成为普通汽车的替代备选。以特斯来为代表的插电式汽车(包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车,下文同)作为新能源汽车中的重要一员,在短短几年间得到飞跃式的发展。在我国国内,新能源汽车,特别是插电式汽车的销量增长的主导因素在于政府支持。 政府对市场的持续支持:政府继续发布新能源汽车的支持政策。政府自2001 年起已发布多个相关政策支持开能源汽车的发展,包括设定长远发展目标、在公共服务中采用新能源汽车、提供补贴和免除税费、建立相关行业标准。 纯电动汽车和插电式混合动力汽车在中国和美国间,几乎是同步开始发展的。目前,我国国内纯电动汽车销量占所有电动汽车销量(约50%) 比重远高于美国(不到20%),总保有量上看,亦超中国十倍。其中缘由可能不仅是美国汽车生产厂商的相应生产技术更成熟,还可能是由于充电设施建设远远走在我国之前。由此可见随着新能源汽车的发展,充电电桩行业也必定会迎来爆发. 从全球的视野来看,在接下来的几年中,充电设备市场逐渐脱离对政府资助部署的依赖,真正步入市场化节奏才是能形成良性的长期发展的正道。目前来看,美国已经渐渐走出了政府支持的阶段,因为大部分复苏法案资助的部署已经完成,虽然英国是建立私人资助充电设备网络的先驱(POLAR 网络),随着充电设备市场的发展,公司将不得不在市场化进程。（国元证券） 充电桩板块10大概念股价值解析 茂硕电源:并购扩张进入自动化领域,利好公司长期战略布局个股点评： 和顺电气:电力电子领先企业,新产品蓄势待发 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：谷琦彬,刘骁,刘俊廷 日期：2014-05-30 投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级。公司精耕细作电力电子行业,具备较强的成套解决方案提供能力,培育多年的电动汽车充电设施与住宅市场电能质量产品即将进入收获期,我们预计2014-16年EPS为0.48/0.63/0.81元,净利润年均增速29%,根据可比公司PE与PB估值的平均水平得出12.64元目标价,目标价对应2014-16年26/20/16倍PE,“增持”评级。催化剂或包括:充电设备中标、住宅市场大单。 电动汽车充电设备有望成为新增长引擎。2014年电动汽车充电基础设施行业景气度提升,大规模招标建设拉开序幕。公司从2010年国家电网第一批试点起就参与充换电站相关设备的供应,目前公司生产的直流充电机、交流充电桩、电能质量消谐设备等几大类产品已在数十座充电站中得到应用,积累了丰富经验与良好的供货履历,将充分受益于即将到来的行业需求高速增长。 住宅市场高性价比电能质量放量可期。公司紧抓系统线和项目线两个方向开拓市场,通过长时间产品改良与销售渠道建立,2013年住宅新市场的突破已初现端倪。公司电能质量管理产品线丰富,节能与智能化程度高,具有良好性价比,且住宅市场电能质量产品的招标多由电力公司代负责,公司具有一定的客户认知度和销售资源。根据我们测算,仅公司传统优势区域江苏省的需求就高达14亿元,我们估算将为2015年带来1亿元以上的增量收入贡献,未来发展空间广阔。 风险提示:电动汽车行业景气度低于预期的风险、新市场开拓具有不确定性、电力系统招标进度慢于预期的风险。 类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-01-07 公告参股自动化公司。公司公告拟以自有资金2078.95 万参股连硕设备,交易完成后合计持有连硕设备20.7895%股权。连硕设备原股东承诺2014、2015年扣非税后净利润为1200 万元、2000 万元,预计可为公司14、15 年贡献投资收益月240 万、400 万元。 布局LED 自动化设备,推挤公司自动化提升。本次公司收购的连硕设备为LED自动化设备制造商,其主要客户为国内一线LED 灯管灯、球泡灯制造企业,从连硕设备官方网站上看,包括台湾康舒、长方照明、雷曼光电、创维等国内外上市公司。通过与茂硕电源的战略合作,连硕可为茂硕电源提供定制化的自动化制造设备,提高茂硕电源自动化比例,大大改善目前茂硕电源面临的经营成本高的问题。 长期关注工业自动化需求。随着人力成本的上升,中国电子制造业走向自动化将是必然,从台湾电源企业台达电的发展道路看,也经历了从自主自动化到成为自动化方案提供商的发展过程。茂硕电源参股连硕设备一方面可以享受自动化设备市场爆发带来回报,另一方面也是提前布局未来具有潜力的行业,我们认为并不排除将来公司利用连硕的技术平台,跳出LED 设备小市场,进入通用工业自动化大市场的机会。 维持买入评级。由于目前公司去年遭遇经营成本高,市场竞争等因素,盈利能力低于预期,我们下调对公司2013-15
年盈利预测至0.18 元、0.40 元、0.73元,目前对应市盈率为53.8X、24.1X 和13.3X,我们认为考虑到公司持续的成长能力,公司6
个月合理估值水平为2014 年35 倍,对应目标价为14 元,维持买入评级。 九洲电气三季报点评:风电变流器等候测试类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-10-21 2011年三季度,公司实现营业收入3.91亿元,同比增长41.32%;营业利润2721.53万元,同比增长6.05%;归属母公司所有者净利润2585.67万元,同比下降12.7%;基本每股收益0.19元/股。 产品结构变化,毛利率下降幅度较大。公司产品主要分为三大类:第一类为高压电机调速产品,主要包括高压变频器、高压软起动器等;第二类为直流电源产品,主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等;第三类为电气控制及自动化产品,主要包括高低压开关柜、旁路柜等。报告期内,公司综合毛利率同比下降4.3个百分点至23.6%。公司各项产品毛利率基本维持稳定,高毛利率的传统高压变频业务增长停滞,毛利率稍低的直流电源系统报告期内发展良好,产品结构向低毛利产品倾斜使综合毛利率下降。 营业外收入减少。报告期内公司营业外收入为423万元,同比降低52.76%,主要因为前三季度的软件产品增值税返还政策尚末确定,导致软件产品增值税应返而未返。 高压变频器业务增长停滞。高压变频器行业竞争日趋激烈之时,公司采取的策略是选择性投标,毛利率稳定的同时,公司的市场份额下滑较多,收入增长基本停滞。 风电变流器等待测试。公司公司直驱和双馈变流器实现了批量生产,挂网试运行良好。公司风电变流器业务发展慢于预期,主要由于今年由于风场屡次发生脱网事故,国家能源局对并网机组提出了更严格的低压穿越要求,低电压穿越测试需要专门的电压跌落产生设备在风电场进行整机测试,目前国内只有电科院具有测试设备与资质,公司正在排队等待测试。 盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.33元、0.42元、0.59元,按10月19日股票收盘价计算,对应动态市盈率分别为38倍、30倍、21倍,维持其“增持”的投资评级。 |
