| 新华社：新股再遭疯狂炒作 A股炒新顽疾何时休？ 26日登陆A股市场的三只新股雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信再次遭遇资金疯狂炒作，上市首日集体上演“秒停秀”。在炒新资金追捧下，次新股闻风跟涨，10余只股票涨停。虽然监管部门出台多项抑制炒新措施，但收效甚微，疯狂炒新似乎已成为A股市场的顽疾。 新股不败神话再次上演 新股发行(IPO)开启后首批三只新股雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信今日登陆A股市场。毫无悬念地，三只新股开盘即遭炒新资金疯狂追捧，再次上演新股不败神话。 当天三只新股均以高出发行价20%的上限开盘。在连续竞价时再次上演“秒停秀”，而在临停阶段，三只股仅成交252手。截至午盘，N雪浪报21.21元，N龙大报14.10元，N飞天报47.71元，均已达到全天有效申报价格上限。 业内人士表示，IPO正式开闸以来，市场对新股的关注度持续升温。而当前市场多空双方一直处于弱平衡状态，盘面上缺乏显著的持续性做多机会，新股上市无疑为场内外资金提供了一个较为明确的投资标的。 多家券商机构表示，从最近新股的中签率、市盈率水平、发行量以及市场预期等因素来看，首批上市新股注定被市场热烈追捧。 受新股“秒停秀”刺激，次新股跟风上涨，我武生物、安硕信息、创意信息、光环新网、鹏翎股份等次新股再次上演涨停潮。 西部证券预测，炒新热情的高涨并不意味着A股市场将走出趋势性上涨行情。当前我国经济还未能彻底走出低迷，这决定了中期市场还不具备全面转强的基础。同时，尽管发行节奏、申购规模得到了控制，但申购资金对二级市场流动性的分流效应依然存在。 炒新顽疾难根除 长期以来，A股一直有炒新的传统，而今年以来愈演愈烈，虽然交易所多次调整完善新股首日交易机制，但仍无法阻挡资金炒作热情。 从最新公布的数据看，6月10日至23日之间完成申购的6家公司网上、网下共冻结资金5639亿元，平均每家冻结资金940亿元。这对于目前单市单日量能不足1000亿元的A股市场而言，资金打新热情之高显而易见。 而从申购情况看，网上投资者参与热情异常高涨，网上申购量较以往大幅增加。年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍，而本次6家完成申购的公司网上认购倍数最低为176倍，最高竟达515倍。 业内人士表示，新股不败神话继续上演是今年以来炒新愈演愈烈的主要原因，巨大的财富效应吸引了大量资金参与炒作。以年初发行的48只新股为例，截至目前，48只新股上市以来股价普遍实现了上涨，且最高涨幅的平均值达到151.5%，赚钱效应非常明显。 此外，当前股市不完善的定价机制以及散户为主投资者结构也是炒新盛行的重要原因。“当前A股市场投资者由散户构成，市场投机氛围依然浓厚，缺乏价值投资理念。”暨南大学金融系教授杜金岷说。 新股炒作隐藏巨大风险 作为A股市场多年难以摆脱的沉疴顽疾，过度炒新不仅扭曲资本市场定价机制，更让盲目跟风炒作的中小投资者成为最终受害者。 深交所有关人士此前表示，A股市场炒新盛行已经成为扭曲整个资本市场价格机制的重要原因。因为炒新盛行，无论是什么样的股票总是能够在上市后卖出高价，从而让IPO定价失去了来自二级市场的风险约束，成为IPO“三高”难题长期存在的重要原因。 其次，中小投资者往往是炒新最终的受害者。中小投资者作为一个风险承受能力最弱的群体，往往为过度炒新恶习埋单。 财经评论员苏培科说：“炒新以及新股”三高“使市场配置资金的有效性受到质疑，严重扭曲了市场定价功能，容易诱发上市公司粉饰业绩的行为，使二级市场偏信‘新股不败’、‘炒新必赚’的投资者遭受重大损失。” 以年初首批上市的48只股票为例，虽然这批新股首日普遍上涨，但仍有纽威股份等个股在随后的几个交易日大幅下跌，其中纽威股份上市次日跌停，随后股价一路下滑，率先破发，至今让首日盲目参与炒新的投资者亏损严重。 深交所公布的相关数据也显示，“炒新”的账户中80%以上是散户，且有一半亏损，其中一些账户的亏损幅度达到了99%，10万元以下的账户亏损最为惨重。 专家表示，监管层控制发行节奏和发行规模，使得本轮新股的发行价和发行市盈率创下双低，也刺激了新股炒作，必须坚定不移地推进股市注册制改革，才能从根本上根除炒新顽疾。(上.证) 新华社：半年改革进程异常曲折 新股发行体制回到原点 从2013年底至今，中国股票市场一直处在改革的前沿。优先股试点、并购重组市场化、投资者保护，各项制度相继出台，赢得了市场的赞誉。不过，关注度最高的新股发行体制改革却异常曲折。回顾半年来的股市改革进程，人们发现，现实与监管层当初高调宣示的市场化改革目标尚有不小的差距。 新股发行体制改革走了弯路 “股权分置改革之后，紧接着就是发行审批体制改革，这个大方向是对的。但这次的改革弯路走得比较大，使得历时六七年的改革又回到了原点。”经济学家华生说。 时光追溯至2009年之前，当时的新股定价在监管部门的窗口指导之下，发行市盈率在30倍左右，新股是稳赚不赔的。人们热衷于打新炒新，这样的热情使得中石油的历史最高价定格在上市首日的开盘价48.62元，成为“历史怪谈”。 随后启动的新股发行体制改革放开定价管制，新股定价出现大反弹，原来的低价问题演变成“三高”——高发行价、高市盈率、高超募资金新症。尽管此后的市场渐渐开始依靠自身的力量消解高定价问题，但是深入人心的“三高”一直成为后续改革的核心。 最新一轮的改革依然难逃对定价的约束。“不得超过行业平均市盈率，所募集资金不得超过募投项目所需资金，这两条红线哪个都不能触碰。”一位不愿具名的投行人士说。 “两限”之下，坊间甚至流传着一个可以轻松计算新股发行价格的公式：募投项目所需资金＋承销费／发行股数＝发行价格。而目前多家IPO公司的信息显示，新股定价和据此公式算出的价格相差无几。 如此定价发行，新股重回“稳赚不赔”的旧态。不用看公司基本面，不用考虑风险，只要买到就是赚的，大量资金扎堆儿打新，推高银行间市场利率，这样的场景与2009年改革之前毫无二致。 更进一步的是，面对投资者对股市扩容的担忧，监管层前所未有地明确了新股发行和审核的节奏，确定每周开两次发审会、年底前发100只新股的计划。 市场化与行政管制之间的纠结 “新股定价市场化、IPO节奏市场化，这是新股发行体制改革必须坚守的两点，而今年上半年的改革显然突破了这两条底线，行政力量完全回归。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。 在经济社会各个领域中，资本市场由于其天然属性市场化程度最高。二十多年来，我国资本市场从无到有、从小到大，在不断改革创新中发展壮大，市场化程度不断提升。然而，行政力量仍然是资本市场发展的一大障碍。 监管层对此认识深刻。“我们市场主要还是靠行政主导行为，它的运行机制还没有完全市场化。更为重要的是，围绕着资本市场的生态环境也没有市场化，促进资本市场发展的外部环境更没有市场化。”证监会主席肖钢说。 十八届三中全会提出，使市场在资源配置中起决定性作用。这为资本市场的发展带来巨大机遇，也给资本市场的市场化改革提出紧迫要求。5月9日发布的国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确了未来资本市场市场化和法治化的发展方向。作为监管者，证监会也在努力从市场化出发推进各领域的改革，这曾经让市场十分期待。 “然而，当急速推进的市场化遭遇国情的现实，带来的却是改革的碰壁和退缩。”华生说，“现在的新股发行体制改革距离市场化的目标已经渐行渐远。” 一些受访的投行人士深切体会到监管层改革政策的摇摆，以及其后的市场化与行政化博弈。“从把新股定价和发行窗口全部交给市场自主决定，到管价格、管上市时间，并毫不讳言明确发行和审核节奏，半年多来，政策变化之快之大让人不知所措，市场信心也因此备受打击。”受访投行人士说。 救赎A股：从“原点”整装再发 在经济换挡等复杂因素影响的背景下，A股市场陷入“熊途漫漫”，而摇摆不定的改革措施又打击投资者信心，让股市雪上加霜。面对当前的局面，股市改革该向何处去？ 针对新股发行中的市场质疑，证监会新闻发言人张晓军日前表示，任何改革都不是一蹴而就、能解决所有问题的，改革成效也需要一定时间检验。新股发行改革需要综合施策、标本兼治、循序渐进完成。 的确，任何改革都不会一帆风顺，甚至可能存在暂时的曲折与倒退。但是，关键是要坚定改革的决心，坚持市场化改革的方向不动摇。 相比较当前市场上很多尖锐的批评，董登新更愿意把新股发行体制改革的问题看作是一种改革中的曲折。“当前，新股不败重回江湖，盲目打新、疯狂炒新回归市场，新股堰塞湖现象越来越严重，当务之急是要重回改革市场化的初衷，不要彷徨，不要摇摆。”董登新说。 他认为，市场化的改革要用法治化来护航，而不是采取行政化的手段补缺。“市场化、法治化与行政化是此消彼长的关系，行政管制的增加必然弱化市场的力量。” 任何改革都难免会走些弯路，但只要拥有改革的自信和坚持的勇气，就会将市场化改革向前推进。人们期待监管层拿出这样的自信和勇气，推动我国的资本市场改革大步向前。(.新.华.网赵.晓.辉..华.晔.迪.刘.开.雄) |
