准油股份：聚焦油田技术服务和深部资源开采 类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王席鑫，孙琦祥日期：2014-02-10 成立香港子公司，为海外业务提供更有力支持。公司出资100 万美元成立香港子公司主要是利用香港作为自由港的多方面优势，通过合理利用不同关税联盟的税率差来筹划进而降低海外业务收益的税率，自由的流通资金能为哈国石油技术服务业务进行物资贸易和技术贸易的配套。公司于13 年7 月在哈国设立了子公司，此次成立香港子公司支持哈国业务，我们认为未来哈国有望成为公司的重点发展区域，为未来提供新的利润增长点。 向创越能源集团有限公司非公开发行已完成，实际控制人及管理层认购体现对未来公司发展的信心。13 年12 月份公司完成了非公开发行股票计划，向创越能源集团非公开发行2013 万股，发行价格为11.10元，股票锁定期为三年。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业；该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工出资设立，此次增发认购体现对公司发展信心。 由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司前期公告与西南石油大学合作设立研究所，开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发，与世界矿业发达国家相比，我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅，一般是到地下300-500米，矿山深部仍有很大的找矿空间，加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择，而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。 主业稳定，哈国石油技术服务和深部煤炭资源开采有望提供增长点，隐型能源标的。公司主业稳定，多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司在香港设立子公司指向哈国石油技术服务业务，与西南石油大学合作设立研究所进军深部煤炭资源开采，二者有望成为公司未来收入和利润的重要增长点。我们看好公司未来发展，预计公司13-15 年EPS 分别为0.09,0.19 和0.32 元，暂给予增持评级，后续我们将持续跟踪公司的发展动态。 金洲管道：镀锌管盈利下滑拖累，全年增速下调 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2014-01-29 事件描述 今日金洲管道发布2013 年年度业绩预告修正公告，报告期内实现归属母公司净利润1.06 亿元~1.22 亿元，同比增长5%~20%，前次公告同比增长20%~50%，按最新股本计算，2013 年实现EPS0.24 元~0.28 元。 据此推算，4 季度公司归属母公司净利润0.15 亿元~0.30 亿元，去年同期为0.26亿元，按最新股本计算，4 季度实现EPS0.04 元~0.08 元，环比变化-49.35%~3.03%。 事件评论 镀锌管盈利有所回落，拖累全年增速下调：全年来看，受益于行业需求高景气与公司2 季度所签署的2.83 亿元“坦桑尼亚管线”大订单，公司油气输送用螺旋焊管与直缝埋弧焊管盈利继续维持稳定，但收入占比约一半的镀锌管盈利的下滑拖累全年业绩增速：1、镀锌管产能达到35 万吨，产品规格性能均较为成熟的特点使得该产品毛利率较低，以提供现金流经营为主；2、根据公司公告来看，2013 年镀锌管的主要原材料钢价持续下跌，相应拖累镀锌管价格也有不小幅度的回落，而受制于相对竞争较为激烈成熟的市场环境，该产品价格的降价幅度还要大于原料的降幅；3、考虑库存周转的影响，镀锌管为维持正常生产所备货的原材料在价格下行趋势中，进一步拖累了毛利率的回落。 4 季度单季度净利润有较大幅度回落：从单季度表现来看，公司此次业绩修正预告主要是对3 季报中的预测数据进行修正，因此净利润在4 季度的大幅回落是拖累全年业绩的主要原因：1、从主业来看，4 季度钢管价格均有不同程度的下跌，成为拖累业绩表现的主要原因；2、综合考虑年底结算的考虑，公司或对原料及产成品库存计提了部分减值；3、临近年底的费用结算，不排除费用额会有一定增加的可能，当然这些具体数据都有待最终报表公布后来进一步印证。 油气输送领域景气持续，期待产能释放带来龙头公司业绩增长：公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一，优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。而在现有产能维持稳定的格局下，随着募投项目中20 万吨预精焊螺旋焊管项目在14 年的投产以及15 年10 万吨钢塑复合管的投产，公司市场份额仍将进一步扩大。 预计2013、2014 年公司EPS 分别为0.26 元和0.36 元，维持“谨慎推荐”评级。 玉龙股份：油气需求景气持续，募投产能放量高增长 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2014-02-14 报告要点 事件描述 玉龙股份持续跟踪报告。 事件评论 作为国内民营钢管龙头企业，玉龙产品结构相对齐全，在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能，其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨，在民企中仅次于珠江钢管；应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨，同样具备一定的规模优势。 虽然受中石油反腐等事件性因素影响，目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后，但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中，中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产，完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构，为获取景气需求的订单做好了产能准备。 作为拥有全面供货能力的行业龙头，玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期，强者恒强的效应持续发酵；加之股权激励提升管理效率，确保业绩最低年增长，募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率，公司2014年业绩有望继续快速增长。 按最新股本计算，预计2013、2014年公司EPS 分别为0.46元、0.75元，维持“推荐”评级。 山东海化12年报点评：面朝大海，等待再次春暖花开 类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：齐求实日期：2013-03-11 2012年公司实现营业收入49.43亿元，同比减少34.39%；归属于上市公司股东的净利润-5.20亿元，同比减少233.74%；基本每股收益-0.58元。 纯碱市场低迷，直接导致公司亏损。2012年公司主导产品纯碱、PVC等市场低迷，价格有一定的下滑，纯碱的毛利率下降21.20个百分点，为-1.07%，是公司亏损的直接原因。另外，公司为了减少亏损，将子公司上东海化氯碱树脂的PVC装置停车至今。虽然2012年烧碱景气度上行，价格提升，以碱补氯，公司的PVC、烧碱毛利率达到46.85%，提升37.64个百分点，但由于份额较小，回天乏力。从经营上看，公司全年的产量销量下滑，库存增加。从财务上看，公司的装置停车费同比增加4733万元，直接导致管理费用的飙升，另外，2012年计提了1.96亿元的存货跌价损失，也导致公司业绩不佳。 城镇化推升玻璃需求，看好公司弹性最大的特点。我们看好未来城镇化的推进对玻璃等建材的需求拉动，纯碱是玻璃的重要原料，公司作为纯碱行业每股对应产能最大的公司，弹性十足。根据我们的判断，今年可能是行业的一个拐点，相关分析请见我们随后发布的深度报告。 盈利预测与投资评级。我们对公司的纯碱业务进行较为乐观的估计估计，预计公司2013-2015年EPS为0.17元、0.20元、0.41元，给予“增持”投资评级。 风险提示。纯碱行业持续低迷的风险，房地产行业调控的风险，国家政策不达预期的风险。 |
