油气板块13只概念股价值解析 个股点评： 天富热电:天然气业务是公司未来发展的重要动力 类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2014-04-30 事件: 公司发布年报,2013年公司共实现营业收入31.08亿元,较上年同期增长6.48%;全年实现利润总额3.35亿元,较上年同期增长11.23%,归属于上市公司股东的净利润2.71亿元,较上年同期增长5.7 %。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。 投资要点: 管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期:2013年,公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长,净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元,同比增长19.96%,主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%;另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。 电力业务稳步增长:2013年,公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长,完成售电量83.38亿千瓦时,同比增长26.35%,实现营业收入24.69亿元,同比增长17.83%。毛利率28.07%,同比下降2.47个百分点,用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源,2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%,工业用电电价优惠偏低降低毛利率,另外,公司自有电源发电能力明显滞后,全年共外购电量59.06亿Kwh,占全部供电量的69.76%,也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前,石河子地区工业企业比较集中,2014年用电需求有望维持旺盛,电量收入稳定增长。 天然气业务14年放量:2013年公司供天然气6728万立方,同比增长22.42%。在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座,至2013年末,公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座,2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上,预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米,增长较快,其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高,未来总共预计要建成50座加气站,公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额,未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占,天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。 盈利预测与投资评级:公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商,是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛,天然气业务新增看点,预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元,对应市盈率15倍、11倍,给予增持评级。 风险提示:电力需求低于预期,气站建设低于预期,限售股3月19日解禁风险 宝莫股份:圈地、打井、采油,向上游拓展启动中期成长 龙宇燃油：销售策略收紧影响收入规模，未来看好保税油业务类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：王建伟,武天祥,张良勇 日期：2014-04-02 通过并购获得加拿大785平方公里油气区块将启动公司3~5年高成长。公司并购加拿大锐利能源,获得785平方公里的油气区块,彰显公司积极向上游产业链拓展的决心。根据公司中长期规划,2014年集中启动深度勘探,2015~2016年原油开采目标10~20万吨左右,力争用5年时间做到100万吨开采量。我们认为公司长期耕耘在石油系统内,完全具备向上游转型的能力。从盈利结构来看,新增石油开采业务将成为主要收入,业绩弹性较大。 控股康贝油气,打造非常规油气开发一体化服务平台。公司年初以超募资金4507万元收购康贝油气51%股权,进入油气开发工程技术服务领域,服务能力拓展至非常规油气开发领域,将成为新的利润增长点,同时,油气服务将有力支撑公司进军石油开采领域。另一方面,康贝油气与公司同属于中石化转制企业,同样受益于石油系统市场化改革。 石油系统市场化大幕开启,公司中长期受益。进入2014年,石油系统市场化改革逐步推进,原本国企与民企之间,甚至中石油与中石化之间的市场壁垒正在逐步打破,市场化改革将为效率更高的民营企业带来机会,公司作为中石化改制分流企业已经先行一步,业务渠道顺畅,有望中长期受益。 首次覆盖,给予“审慎推荐-A”投资评级。我们看好公司战略转型带来的中期成长机会,公司最大的逻辑在于转型业务将捅破传统业务的天花板,考虑到2014公司主要任务是启动勘探,2015~2016年释放业绩,给予“审慎推荐-A”的投资评级。 风险提示:海外油气勘探开采进展低于预期;石油服务业务拓展低于预期。 类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：齐求实，黄景文日期：2013-11-01 报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元，同比下滑39.54%；归属上市公司股东净利润为亏损5632万元，同比下滑224.56%；每股收益-0.28元，扣非后净利润下滑212%。 销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降，地方炼油企业普遍开工率较低，另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链，公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气，公司客户的现金流情况有一定的风险，公司出于对信用销售的谨慎策略，主动对销售量进行了控制。对一些资质较差，回款压力较大的客户终止了合作，所以报告期内收入有大幅下滑，预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险. 地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高，燃料油收率延续小幅下降态势，同时燃料油消费量将小幅增长，内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长，地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化，地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额，或许对于燃料油的需求将萎缩，但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成，短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放，公司作为一家油品贸易的龙头企业，或许也将从中受益。 保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》，预计上海自贸区将试水多项金融改革，前期公司申请保税油资质的进度有延迟，如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应，2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右，保税船供油发展潜力巨大，和最大的税油市场新加坡相比，中国港口外贸吞吐量是其4.5倍，但保税船供油量只有新加坡的1/4，该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。 上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元，对应市盈率-57倍、47倍、31倍，虽然公司2013年业绩不佳，但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显，上调公司评级至“增持”。 风险提示。国际原油价格剧烈波动；保税油业务推进不力。 |
