【概念股解析】 金贵银业（002716）：白银为主、清洁回收的冶炼企业 来 源： 世纪证券 撰写时间： 2014-05-27 公司主要产品为白银、电解铅、黄金，80%的利润来自于白银和黄金。公司主营业务是以白银冶炼为主，配套铅冶炼，并综合回收金、铋、锑、锌、铜、铟等有价金属。公司是白银生产、出口的重要基地之一，白银年产量居全国同类企业前列。2013年产量为铅7.5万吨，白银462吨。2013年白银的收入和利润占比分别为56%和68%；黄金的收入利润占比分别为4%和12%；铅收入和利润占比分别为25%和1%。 盈利能力与贵金属价格有较大关系。贵金属价格在2011年中达到高点，近两年价格虽然有反复，但基本趋势是不断走低。与之匹配的是公司毛利率的不断走低--白银毛利率2011-2013年分别为19%、17%、17%，黄金毛利率也显示为下降，分别为48%、44%、38%。 我们判断未来包括白银在内的贵金属价格难有表现。供给方，伴生的矿产银，受贱金属产量影响，不会有大的增加，回收银则随银价下跌而减少，总体供给平稳；需求方则随着金融属性的退出，投资需求减退。 未来业绩影响因素主要在于产能释放。公司目前已经形成10万吨电解铅，200吨白银的产能；募投项目为围绕现有产业链进行的技术升级改造和综合利用工程；2015年公司将形成10万吨电解铅、600吨白银、2400公斤黄金、1.3万吨电解铜和2.5万吨电解锌的产能；同时将回收粗锑白及精铋等有价副产品。 盈利预测与估值。我们估算2014-2016年的每股收益分别为0.88元、1.02元、1.11元。我们选取豫光金铅、株冶集团、怡球资源、铜陵有色和恒邦股份作为可比上市公司，综合考虑可比公司平均市盈率水平以及公司业绩波动风险，我们给予公司"增持"评级。 风险因素。白银、黄金以及铅价出现大幅下跌，经营业绩将受到较大影响。 【概念股解析】 鹏翎股份（300375）：公司财报点评：业绩平稳增长，发展前景向好 来 源： 方正证券 撰写时间： 2014-03-28 事件： 公司发布2013年年度报告，报告期内实现营业收入10.04亿元，同比上升31.94%，实现归属于上市公司股东的净利润0.96亿元，同比上升25.23%，实现基本每股收益1.25元。 利润分配预案方面，以2014年04月10日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.97元（含税）。 营业收入增长31.94%，南北大众产量提升是主因 2013年度，公司营业收入同比增长31.94%。其中，公司主打产品汽车发动机附件系统软管及总成收入较去年同期增长27.63%，汽车燃油系统胶管及总成收入同比提升49.66%。原因在于：一方面，报告期内国内汽车市场尤其是德系汽车销量持续稳增，公司主要客户南北大众产量持续提升；另一方面，公司针对市场开发出台一系列激励政策，充分调动营销人员积极性公司；以上因素共同带动公司产品销量较去年同期增长27.03%，从而使得公司销售收入实现增长。 成本管控取得成效，净利润显著增长 报告期内，公司实行以成本控制为目标的预算管理，将降成本指标进行细化分解并责任到岗。通过采购降成本、工艺优化降成本、管理降成本等多项措施使得公司产品综合毛利率实现0.002个百分点的微幅增长，期间费用率同比下降0.29个百分点至11.38%。其中，财务费用率同比下降0.16个百分点的主要原因是汇兑损益减少。成本管控的有效实施提升了公司的盈利空间，公司净利润同比上升25.23%。 着力新品研发，布局未来增长 报告期内，公司集中资源加大空调系统管路、助力转向系统管路、涡轮增压系统管路等产品的开发，全年共计有176个新品项目通过了客户认可，空调系统管路、助力转向系统管路产品等产品先后进入批量生产；此外，研发投入同比增加29.16%，新增了一批先进检测仪器、设备。新品的批量生产及新仪器、设备的购置为公司未来增长奠定了基础。 以技术创新推动市场开拓，发展前景看好 未来，公司将建成空调系统管路、燃油系统管路和发动机冷却系统管路三个胶管总成系统模块的技术平台，加快从零部件制造商向系统总成商转化脚步；将积极推进满足欧Ⅳ以上燃油渗透标准的橡胶配方和工艺以及挤出型高强度汽车硅橡胶胶管等项目的研发，以技术创新推动市场开拓；看好公司发展前景。 盈利预测与投资评级 考虑到公司新产品的批量生产及德系车增速高于行业均值等因素，我们预测公司2014-2016年EPS为1.35、1.59、1.78元，对应当前股价的PE为21倍、18倍、16倍，给予公司"增持"投资评级。 风险提示 汽车行业增速减缓的风险；原材料等成本上升风险；客户集中风险；电动汽车政策不断推影响汽车燃油胶管产品市场需求风险。 【概念股解析】 天赐材料（002709）：国内领先的精细化工材料供应商 来 源： 华创证券 撰写时间： 2014-01-13 1.个人护理品行业稳定增长，进入跨国公司采购体系带来快速发展机遇。公司是国内个人护理品材料行业龙头，产品系列覆盖个人护理所需多种功能，包括表面活性剂、水溶性聚合物、硅油、阳离子调理剂4大系列数百个品种。其中卡波姆、甜菜碱、硅油、阳离子调理剂等产品市场份额全国领先。公司产品已成功进入宝洁、联合利华等主要跨国公司采购体系，卡波姆打破路博润长期垄断规模全球第二，代表性产品甜菜碱、卡波姆、氨基酸型表面活性剂等销量快速增长，市场份额迅速扩大。 2.锂离子电池材料价格还将继续下降，低成本保证公司盈利能力。六氟磷酸锂是电解液主要原料，公司通过购买美国专利，经过消化吸收、自行改进实现六氟磷酸锂弯道超车。公司是唯一六氟磷酸锂-电解液一体化上市公司，原料自给竞争实力大幅提升，凭借成本价格优势，在未来几年产品价格下行的情况下，公司仍能保持较好的盈利能力。公司现有六氟磷酸锂产能1000吨，电解液产能7000吨，2015年将分别扩产至3400吨和13000吨。 3.募投项目进度快，后续自有资金项目较多。公司上市前已经开始进行募投项目的建设，3个募投项目将集中在2014年投产。公司利用自有资金进行的其它项目也在有条不紊的进行中，包括5000吨丙二胺、10000吨氨基酸表面活性剂、15000吨甜菜碱以及2000吨aJericho等项目，为未来业绩持续增长奠定了基础。 4.盈利预测与估值。预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、0.67元和0.81元，参考可比公司估值，我们认为可给予公司2014年23-25倍PE，对应的合理价格为15.41元-16.75元。 风险提示 锂电池材料产品价格下跌幅度超预期；新项目不能按期投产。 |
