| 华工科技年报点评:业绩受低于预期,2012年将恢复增长 类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：刘武 日期：2012-04-13 预计2012-2014年营收分别为25.45、32.62和39.00亿元,净利润分别为3.03、3.99和4.94亿元,每股收益0.68、0.89和1.11元,对应目前股价(16.81元)动态市盈率25、19和15倍。预计公司光通信器件和传感器业务将受益行业增长和产品线延伸,带动业绩恢复快增长,维持"强烈推荐"评级。 光韵达:推股权激励计划,有利于公司长期稳定发展 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：黄顺卿 日期：2013-12-20 投资要点: 公司推出股权激励计划,有利于长期稳定发展。 近日公司发布股权激励计划公告,拟授予激励对象限制性股票累计不超过600万股,占公司已发行股本总额的4.48%,其中预留部分为55万股。本次激励计划的股票来源为向激励对象定向发行新股,激励对象为54名公司员工,包括公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员和其 他人员。 本次激励计划锁定期为12个月,在满足解锁条件后,可分3次申请解锁,解锁比例分别为40%、30%和30%。第一批于授予日12个月后至24 个月内解锁,解锁条件为2014年度归属于上市公司股东的扣非净利润较 2012年增长不低于25%,营收增长不低于25%;第二批为授予日24个 月后至36个月内解锁,解锁条件为2015年扣非后归母净利润较2012年增长不低于85%,营收增长不低于55%;第三批为授予日后36个月至48个月内解锁,解锁条件为2016年扣非后归母净利润较2012年增长不低于1 50%,营收增长不低于100%。首期授予价格为7.62元,日公司主业发展平稳,激光成型和钻孔业务高速成长。 公司是国内领先的精密激光技术应用厂商,从事激光模板业务已有十多年的历史,公司的模板业务市场占有率第一。目前,公司在全国20多个城市设有激光加工站点,主要集中在珠三角、长三角和京津冀等地区。 公司的产品和服务主要包括精密激光模板、精密零件、柔性线路板成型、紫外激光和HDI钻孔等业务。近几年激光模板行业市场竞争加剧,同时下游电子行业的低迷,使得公司激光模板业务增速有所放缓。不过,近些年公司的激光成型和HDI钻孔业务成长比较快,今年上半年同比分别增加45.54%和119.33%。 3D打印业务有序推进,LDS业务值得期待。 3D打印是激光应用技术的一种,公司对3D打印技术有相关的研究和一 定的技术储备。今年9月12日公司发布公告,合资设立了上海光韵达三 维科技有限公司,从事3D打印业务。10月17日公司公告,与比利时Materialise公司签订《三维打印赛车项目合作框架的协议》。目前公司的3D打印业务正在按照计划有序的推进。不过,3D打印是一个新兴技术,近几年才被国内所熟知,目前国内仍处于逐步被客户接受、认可的过程,主要用于客户的研发阶段,还不能形成大规模的批量生产,短期对公司业绩影响有限。 近年来,随着技术的进步,以智能手机为代表的智能移动终端设备发展迅猛,LDS天线行业迎来了发展机遇期,公司LDS业务研发已经成熟,今年三季度投入生产,不过公司前期比较注重产品品质,短期销售规模有限,放量可能要到明年。 回估值和投资建议。 我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.18元、0.24元和0.34元,对应目前股价的PE分别为:80.5倍、59.4倍和42.5倍。我们认为 公司作为国内领先的激光技术应用厂商,公司主业发展平稳,多项新业务顺利开展且发展势头良好,看好公司的长期发展,首次覆盖,给予"增持"评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):股权激励计划的实施,新产品和新业务的研发和推出。 风险提示(负面):竞争加剧,产品毛利率下降的风险;新产品和新业务研发进展不及预期的风险。 宏昌电子新股分析报告:领先的电子级环氧树脂供应商类别：公司研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：李隆海 日期：2012-05-29 投资要点: 专注于电子级环氧树脂的台资企业。公司为台湾经营之神王永庆长子王文洋控制的宏仁企业集团下属企业,主营电子级环氧树脂的研发、生产和销售,产品以内销为主,主要用于电子电气的绝缘和封装、涂料、复合材料、建筑材料和粘接剂等领域。 环氧树脂行业盈利水平正处于低谷,期待否极泰来。行业困境主要来自供给和成本方面,由于技术壁垒和集中度低以及09年的投资热潮,行业产能利用率不断降低,又加之原油价格带动主要原料双酚A和环氧丙烷价格上涨,行业毛利率水平连续三年下滑,目前低至约5%左右,全行业亏损面积扩大,期待否极泰来。 行业需求仍可保持稳健增长。需求方面,受下游电子电气、涂料和复合材料增长拉动,预计未来几年环氧树脂全球需求增速可达3.5%,受益于产业转移,国内需求年增速预计将达10% 研发和客户优势较强。公司拥有高阶覆铜板用无卤阻燃型环氧树脂等毛利相对较高的产品,通过了美国FDA、欧盟RoHS、德国劳氏等权威认证,拥有华南唯一的电子级环氧树脂重点工程研发中心,研发优势比较突出。公司作为最早进入环氧树脂行业的企业之一,已积累了2000多家客户和近4000家潜在客户资料,SONY、戴尔、惠普、三星、联想、NOKIA等知名企业都已成为公司客户。 盈利预测与估值。预计2012-2014年EPS分别为0.16元、0.17元和0.25元,询价区间为3.2-3.6元/股,发行市盈率为32-36倍,对应2012年EPS市盈率为20-22.5倍,估值较为合理,建议观望。 风险因素。行业拐点迟迟不能到来;原材料价格大幅上涨;募投项目进展缓慢或投产后产能难以被市场消化。 |
