| 华策影视:新媒体/新市场/新平台:转型进行中;买入 类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：廖绪发,刘智景,方竹静 日期：2014-06-05 建议理由 我们重申对华策影视的买入评级,12个月目标价人民币35.97元。我们认为,华策未来3年面临三大新的市场机遇:(1)新媒体。新媒体内容版权支出保持高速增长,同时基于内容分成的潜在新商业模式将使内容价值充分释放,我们预计华策新媒体收入2014-16复合增长率达到45%(2)新市场。华策从电视剧迅速横向延伸至电影市场,受益于丰富的产品线,我们预计公司2014-16年将实现1.8亿/2.7亿/4.32亿元的电影收入。(3)新平台。公司借助庞大的内容版权资源,纵向切入下游电视台运营业务。我们预计公司2014-16年将实现6,300万/9,700万/1.64亿元的渠道运营收入。 推动因素 华策2014年主打电影《小时代3》将于暑期档上映,我们认为该片凭借前两部累积的品牌效应以及原著的影响力有望获得高票房,进一步验证华策在电影市场的投资、发行能力。 华策新媒体业务有望在2014年底出现突破,我们认为与领先新媒体平台的分成合作模式将推动新媒体内容价值的释放,同时验证公司面向新媒体平台生产高品质内容的能力。 估值 我们微调了公司2014-16年的盈利预测-1%-0%主要反映我们对公司三大新业务的盈利预测调整。我们将基于PEG估值方法的目标价上调2%至35.97元,重申对华策的买入评级。 主要风险 电视剧销售业务低于预期、电影票房收入低于预期、下游渠道业务推进低于预期。 浙报传媒:互联网枢纽型传媒集团建设有序推进 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘会明,冯雪 日期：2014-05-21 浙报传媒(600633.CH/人民币13.05, 买入)致力于构建互联网枢纽型传媒集团,投资和转型并举,构建新闻、资讯、O2O、互动娱乐和产业投资“3+1 平台”,其中大数据产业链将打通各平台、沉淀及扩展用户群。现阶段,互联网枢纽型传媒集团的建设正有序推进。当前股价约相当于2014 年25 倍市盈率,维持买入评级。 愿景:管理层立志把浙报传媒建设成为国内一流的传媒集团和文化产业战略投资者,致力于构建互联网枢纽型传媒集团。 我们认为,浙报可能会新媒体浪潮中华丽转身的国有传统媒体中走得较快、较好的领军者之一,未来将成为中国文化产业可持续发展的重要力量。 未来发展路径:公司期许通过2-3 年的努力,到2015 年努力完成“三个转变”:由报纸读者向多元用户转变;由大众化传播向分众化传播转变;由提供单一新闻资讯向以综合文化服务为主的互联网枢纽型传媒集团转变。通过这三个转变,初步建立起互联网枢纽型平台的方向。 四大产品线:(1)新闻传媒:推进媒体集群建设,打造现代数字媒体产品矩阵,实现用户的全媒体覆盖,逐渐形成若干具有全国影响力的传媒新产品。 (2)咨询服务:加快垂直性、专业性的资讯类媒体的科学合理布局,实现分众化的精准营销;比如财经、体育、健康等。 (3)互动娱乐:以边锋平台作为休闲娱乐游戏核心平台,以资本为纽带,加快布局网络阅读、影视、动漫、游戏和视频项目,全力打造数字娱乐产业链。 (4)O2O 商业服务:突破传统媒体单一的广告盈利模式,探索符合互联网特质的新型传媒运营模式。主要是为了回报公司的核心用户,从去年开始布置了社区的电商、网络医院、网上挂号平台、远程会诊、数据库的建设来延伸发展养老产业。 三大工程:(1)用户工程:自主建设和投资并购并举,发展一批集PC、移动、互联网电视三位一体的新媒体集群。用户使我们的核心和基础。 (2)转型工程:重点推进传统媒体和新兴媒体的融合发展,开展边锋网络平台整合发展和创新提升,加快建设全媒体产品矩阵和地方生活门户;搭建社区电商平台,启动建设老年服务产业平台、美术产业平台和网络医院,推进地方文化产业布局和建设;着力推进数字体育发展项目、网络彩票项目等。 (3)数字娱乐工程:提升和发展边锋休闲娱乐产业;加快布局影视、互联网视频和动漫产业;建设完整的数字娱乐产业链。 通过三项工程的推进,进一步来应对传统媒体受互联网的宏观经济的影响,从此加快公司产业链的创新和转型。成为国内一流的传媒集团和文化产业战略投资者,成为中国文化产业发展的重要阶段,是公司2014 年的挑战,但公司还是有信心完成全年度的竞标任务,完成整个公司到互联网传媒的转型。 互联网模式适合浙报发展路径:判断互联网模式较适合浙报传媒的发展状况。与国内同行的交流后,也将坚持紧扣以用户为中心、以用户为导向的方针。用户在哪里,浙报传媒的传播和投入就在哪里——为公司这两年追求的目标。 加大资源整合,延伸产业链:首先,在上市公司内部加强资源整合,把上市公司子公司的旅游资源、宣传和营销资源进行整合,形成浙报传媒和旅游传媒中心,为旅游机构、旅游主管部门,提供从品牌、策划,传播以及一些活动宣传和执行等一条龙的旅游解决方案。去年,公司跟四线旅游合作,包括跟多家晚报、媒体进行联盟,推出了系列旅游计划活动,在业界引起了很好的反响。通过这样的整合营销,浙报传媒旅游板块的业务产生了150%的增长。包括钱江晚报也是旅游板块100%的增长。这些通过创新来做大的市场,为业务的稳定做出了重大的贡献。 其次,传统业务板块还可挖掘价值链,延长产业链,经营新增长点。钱报公司利用钱江晚报的品牌经营,在杭州周边的县市以及一些周边的县市形成生活开。钱报公司去年有两三千万的收入增长。美术报公司通过创立委托拍卖公司,进一步推动拍卖业务的快速增长,去年第二届拍卖交易的利润创出了新高。老年报公司,通过养老的投入,形成了一些养老产业的试点。 第三,强化以用户为核心的互联网发展的理念,推动旗下媒体的转型发展。 一方面公司率先建立了数据库用户,大规模的投入建设用户的数据库和用户的呼叫保护中心,从优秀的互联网公司引进了大批的数据库建设人才,把公司原有的平面媒体的用户和并购的边锋网络的用户加快集聚。通过用户来开发经营,延伸产业链。另一方面,运用钱江晚报在社区的品牌影响店,投入电商平台的建设,从去年年底开始取得了一些效果。 最后,加快文化产业投资平台的建设,2013 年东方星空总投资额九千多万。 截至去年年底,东方星空已基本完成了5
亿元注册资本的投资。年度投资项目:北京千分点信息科技有限公司(主要是大数据的挖掘和应用)、浙江华数广电网络股份有限公司和北京华奥星空科技发展有限公司。总的来说,前提投资收益所投资的宋城股份、华数传媒等上市公司市值表现还是很优异的。未来在文化产业投资平台方面,公司会加大从公司型基金向公司直投与基金管理业务并举转型;加大对影视基金、游戏基金、新媒体等文化产业子基金的投资和布局;继续筹划发起包括艺术品基金在内的多个文化产业子基金和文化产业并购基金;努力打造全国一流的文化产业投资平台。公司立足长期的股权投资。 |
