| 文化传媒板块10大概念股价值解析 个股点评： 奥飞动漫:增强内容创作能力,电视频道价值有望大幅提升 类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2014-05-27 事件:奥飞动漫公告与自然人杨健、徐杨斌共同出资人民币1000万元设立北京奥飞多屏传媒有限公司。公司以自有资金出资人民币800万元,占目标公司80%的股权,在目标公司实现累计税后净利润3000万元后,杨健、徐杨斌有权在目标利润实现后的任意时间要求将其持有的部分股份转让给奥飞动漫,按照上一年税后净利润的10倍估值进行剩余股权收购。 点评: 提升内容创作能力,制作精品电视栏目。与公司合作的两位自然人在内容栏目制作领域具备良好的资源优势和专业优势。徐杨斌此前在卡酷担任七色光的制片人,制作了卡酷动画卫视首部自制青春偶像剧《麻辣教师》,该剧是动漫电视频道栏目的一大创新,市场反响好,后任职东方梦工厂。多屏的设立将充分发挥两位自然人在内容栏目制作上的经验,并结合奥飞动漫良好的渠道整合能力,实现内容价值的最大化。 充分挖掘电视频道的稀缺价值,提升嘉佳卡通的运营实力。目前国内除央视少儿频道外,只有五个上星动漫频道,嘉佳卡通作为其中之一,具有极大的稀缺价值。目前我国0-14岁人口有2.2亿,相比对竞争激烈的成人的频道,动漫频道可发挥的空间更大。嘉佳卡通频道的落地正是公司动漫实力的彰显。公司今年在电视频道端接连发力,从管理层到广告运营团队再到内容栏目制作团队均已布局,嘉佳卡通电视频道的实力有望大幅提升。今年初,公司引进原卡酷总经理、东方梦工厂副总裁帅民负责嘉佳卡通频道,今年4月公司收购壹沙70%的股权,壹沙有成熟的儿童电视广告经营团队、经验、能力和客户基础,能够与公司公司旗下的嘉佳卡通电视频道形成良好的协同效应。此次设立多屏公司将引进在电视栏目制作上经验丰富的杨健和徐杨斌,这样,嘉佳卡通的管理层、广告运营和内容栏目运营都将实现突破。 布局多屏运营平台,打造强势品牌。渠道的价值决定了内容产品最终的品牌价值和营收,多屏公司设立后,将实现电视内容多屏分销、多频联营,OnlineTV节目运营,电视内容APP化并移动互联和智能电视联营。奥飞动漫在已经拥有嘉佳卡通电视频道之外,将发力新媒体播出市场,构建全渠道的播出平台,形成多屏的协同效应,打造强势内容品牌。 维持“推荐”评级。考虑股权激励摊销费用,我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.66元和0.95元和1.27元,对应当前股价PE分别为44、31和23倍,考虑到动漫行业空间大,公司大娱乐平台布局已现雏形,未来发展战略清晰,14年游戏、影视和电商业务值得期待,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:(1)收购整合不达预期的风险;(2)动漫行业竞争加剧的风险。 新文化收购说明会:全产业链布局加速,内容平台琴瑟和鸣 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：郑平 日期：2014-06-11 一、 事件概述。 近期,我们参与了新文化公司关于收购郁金香和达可斯户外LED 媒体公司的交流会,与公司高管就此次收购的背景以及公司未来发展规划进行了深入交流。我们认为,公司2013 年以来围绕“内容+平台”的发展思路,积极参与文化领域投资整合,全产业链布局思路清晰。 二、 分析与判断。 借收购获得全国性户外媒体网络平台,“内容制作+平台媒体”发展思路清晰。 1、此次收购出发点:公司作为一家影视内容提供方,需借助平台的力量将内容价值扩大化。而此次收购的两家户外广告媒体运营商,立足于国内一线城市核心商圈,聚焦中国主力消费人群,未来将为公司内容创意宣发提供良好平台。 2、我们认为,公司未来将延续“内容+平台”的外延拓展思路,积极进行产业整合。 内容方面,预计公司将尝试影视剧制作、栏目制作、3D 技术制作、演艺经纪等方向的拓展;平台方面,除此次收购全国性户外广告网络平台外,预计公司将积极寻求与卫视频道、院线、新媒体等媒体内容发布渠道的合作机会。 文化快消时代,跨屏宣传需求强烈,联手郁金香开启跨屏运营新模式。 1、文化快消品时代来临,娱乐内容跨屏宣传经营需求强烈,郁金香的户外媒体宣传平台将为公司带来额外的户外广告受众,并可与新媒体用户进行联动。我们认为,不排除公司未来与电视台达成跨屏合作,进行电视频道时段与户外广告媒体时段之间的资源互换,开展跨屏内容运营的新模式。 2、预计郁金香未来将加大行业整合力度。我们认为,郁金香未来业务拓展主要有三大方向:(1)巩固北上广成熟市场;(2)跟随客户发展需求,开发三四线市场;(3)借助资本市场力量进行户外LED 广告行业整合。 3、郁金香发展现状:(1)直客比重约60%,广告代理公司比重约40%。(2)今年采购中,往三四线城市下沉的业务近5 千多万。(3)郁金香客户过千家,其中超300家达成长期合作关系,电影、汽车、化妆品、消费品等行业的客户占比居前。 积极布局电影制作发行领域,3D制作技术将成为公司电影市场攻坚利器。 1、积极筹备发行业务。公司立志建立全国一流电影发行公司,正在北京、上海等经济发达地区招募人才。希望通过搭建优良架构资源,吸引更多影视发行人才加盟。 2、3D 制作公司业务进展顺利。(1)目前3D 制作合资公司惊幻科技保持每年4~5部的产量,今年5 部片子已经接完,业务进展顺利。(2)公司认为,高科技的运用将是中国电影下一步发展的必经路径,与全球前五的3D 制作技术公司成立合资公司(公司股权占比70%),希望一方面能学习国外领先的3D 制作技术,获得先发优势;另一方面提升公司高科技电影产品的延续性与可复制性。此外,公司未来有望借助这一3D 制作平台与海外影视制作公司合作,进行海外影视内容的投资。 三、 盈利预测与投资建议。 公司正通过内生+外延结合的方式积极布局全产业链,加速内容制作、平台传播、综合营销之间的业务融合。我们看好公司后续业绩增长空间,及其文化产业投资并购将带来的协同效应。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.90 元、1.09 元、1.38 元,对应当前股价PE 为29X、24X、19X,维持“强烈推荐”评级。 四、
风险提示:1、电视剧行业增速下滑;2、电影投产不达预期;3、外延扩张进展低于预期 |
