| 金瑞科技:“锰+电池材料”双龙头板块驱动发展 类别：公司研究 机构：英大证券有限责任公司 研究员：骆林 日期：2013-09-04 报告概要: “锰+电池材料”两大业务板块。公司主要从事电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍、锂电池和超硬材料等开发,生产和销售,拥有锰和电池材料两大业务板块,其中锰系列产品营收占比63.81%,毛利占比55.9%,电池材料营收占比21.52%,毛利占比20.26%,随着大股东长沙矿冶院将湖南长远锂科有限公司注入到公司,未来公司将以“锰+电池材料”双板块驱动发展。 全产业链的锰龙头。公司是全球最大的四氧化三锰企业,拥有锰产品全产业链,涵盖锰矿-电解锰-四氧化三锰-磁性,持有白石溪矿、黄塘坪矿、桃江锰矿的采矿权,以及平土锰矿和太平锰矿的探矿权,锰矿资源储量达2000万吨,公司凭借五矿集团在获取锰资源具有优势。具备年产15万吨碳酸锰矿石、6万吨电解锰、3万吨四氧化三锰的产能,并将发展锰盐系列产品。随着金丰锰业3万吨电解金属锰产能以及桃江锰矿的投产,公司资源自给率将提升至60%以上。作为五矿集团的锰产业平台,公司必将试图进入行业第一梯队,并在后期的行业整合中扩大产能,从而做大做强电解锰产业。 未来产品最齐全的电池正极材料龙头。目前,公司拥有2000吨覆钴球形氢氧化镍、1000吨氢氧化镍和1000吨硫酸亚铁镍产能,是国内第二大,全球前六的氢氧化镍厂商。10000吨电池正极材料项目以及长远锂科注入将公司电池材料产能增至12000吨,产品涵盖氢氧化镍、锰酸锂、钴酸锂、三元前驱体和二元前驱体。公司具有明显的技术优势,并依托大股东的技术优势,有望成为国内产品最齐全的电池正极材料龙头。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2013-2014年EPS分别为0.20元和0.24元,目前公司股价20.53元,对应2013年PE102.65。1月份大股东增持公司股份,并将继续增持彰显对公司未来发展充满信心,总体给予公司“增持”评级。 云海金属:镁价下跌短期影响公司盈利,长期有望受益于下游需求量的增长 类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2014-04-10 业绩:2013年,公司实现营业收入3719.97百万元,同比增长6.51%,实现归属于母公司股东的净利润25.35百万元,同比增长27.77%,基本每股收益0.09元,上年为0.07元。公司利润分配预案为:以2013 年12 月31 日的公司总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00元(含税)。 镁合金毛利率降幅较大,其余产品毛利率提升,综合毛利率微降。报告期,公司综合毛利率8.25%,同比减少1.16个百分点,其中镁合金、其他产品毛利率分别同比下跌6.18、5.88个百分点至9.41%、41.12%,铝合金、金属锶、中间合金、锌合金、压铸件毛利率同比增加0.53、7.30、0.78、1.83、20.60个百分点至3.12%、28.80%、13.93%、7.24%、33.93%。 三项费用控制合理。报告期,公司三项费用占营业收入比重为7.35%,未出现大幅波动,销售费用、管理费用、财务费用同比分别变化-11.65%、7.68%、3.45%至69.22百万元、131.75百万元、72.44百万元。 镁价下跌短期影响公司盈利,长期有望受益于下游需求量的增长。2013年国务院取消镁及镁合金10%的出口关税后,MB自由市场镁价下跌12.31%,长江有色市场镁锭平均价下跌9.64%,而随着镁价下跌,其下游应用领域将日益广泛,如镁合金材料已在LED照明产品、电动自行车、3C产品中广泛使用,未来随着汽车轻量化及新能源汽车的进一步推广,应用领域有望进一步扩大。惠州年产3万吨镁合金和3千吨压铸件生产线项目有利于进一步开发新客户和新市场,完善公司镁合金的布局,增强公司在珠三角的竞争力,对公司的业务发展和战略布局将产生积极影响。 盈利预测:根据我们的假设测算,公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.09元、0.11元、0.13元,对应PE为87.45倍、73.93倍、58.71倍,给予公司“增持”评级。 投资风险:下游需求增速不及预期;巢湖镁合金项目中长期仍未按计划执行;惠州镁合金及压铸件项目未按期投产;镁合金、铝合金价格剧烈下跌风险。 东阳光铝:技术优势领先,业务多点开花类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：闵丹,王凤华 日期：2014-04-24 投资要点: 牵手日本新星拓展移动支付和无线座充等消费电子领域 积极布局超级电容等储能领域 电极箔成本下降、比容增加,盈利能力提升 报告摘要: 牵手日本新星拓展移动支付和无线座充等消费电子领域。公司坚持在主业电子新材料的基础上,积极拓展信息产业特别是移动互联网、可穿戴设备产业的机会,牵手日本松下合作伙伴新星公司,进行移动支付、可穿戴设备NFC、无线座充领域用软磁铁氧体及配套产品的开发、生产和销售,进一步拓展消费电子业务领域。 公司积极布局超级电容等储能领域。超级电容具充电速度快,使用寿命长,大电流放电能力超强,安全系数高等优点,在很小的体积下达到法拉级的电容量。公司积极布局超级电容,超级电容属于物理储能技术,可主要用于轨道交通、智能电表和智能水表等领域,公司在完成超级电容器产品中试后即将推行批量生产。 电极箔成本下降、比容增加,盈利能力提升。公司电极箔产品国内领先,高比容和特高电压产品可谓国内唯一,竞争优势明显,公司2013年以实现提价10%,我们判断随着需求回暖,2014年仍有小幅提价空间,进一步提升公司腐蚀箔和化成箔的毛利率,有望超过30%。 钎焊箔缺口8万吨,公司积极扩产,填补市场空间。钎焊箔具有技术含量高、附加值高的特点。钎焊箔下游主要为汽车、机械和电站。目前全国钎焊箔需求量为16万吨/年,国内只有东阳光、SAPA 和银邦股份三家公司可以生产,公司积极扩产,填补市场空间,2014年底可形成4万吨产能,较此前增长一倍。 预计公司
2014年EPS 0.26元。仅考虑现有主营业务,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.26元、0.37元和0.48元,对应PE
为46倍、32倍和25倍,维持“买入”评级,第一目标价18元。 |
