| 方正证券：Tesla引领镍钴铝电池材料投资机会 由于上游四氧化三钴和氯化钴等原料的价格近日不断走高，钴酸锂价格跟随小幅走高，五一过后下游电池行业的需求略有好转，但是幅度不大。另外，特斯拉新能源汽车热卖，而松下向特斯拉供应锂电池，金瑞科技为国内唯一向松下提供镍钴铝基体的电池材料厂商，有望受益。 赣州市钨业协会上周发布了5 月份钨制品指导价，黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为13.3 万元/吨、20 万元/吨和310 元/公斤，环比4 月份，分别上涨了9.1%、5.8%和5.8%。近来，国储局将委托中国五矿收储至少1 万吨钨精矿的消息在行业内不胫而走，尽管目前这一消息并未得到五矿方面的确认，但五矿早在3、4 月份就把黑钨精矿指导价提高到13.5 万元/吨。锗市场整体还是在不断缓慢运行，下游市场需求持续疲软。由于大厂不断上调报价，锗锭价格由4 月下旬上涨200 元/公斤后，市场走势趋于平稳，而二氧化锗市场需求一直不理想。 上周MB 锑市场价格小幅下滑，目前欧洲市场需求平平，一方面受经济影响终端不景气，另一方面中国市场一直不稳定，消费商认为价格还有可能下跌。目前国内锑矿价格稳定，国家收储等因素，部分厂商维持价格；现在原料价高，锑锭冶炼厂比较艰难，部分冶炼厂都处于停产状态，锑锭的库存也得到了部分消化；但氧化锑出口一直不理想，库存依然存在压力，预期氧化锑出口价受人民币升值因素影响，近期价格应该不会下调，国内氧化锑价格不排除小幅调整。随着国际钼市场价格回落，国内钼市场缺乏需求支撑，价格也出现下调，预期后期市场价格将会进一步下滑。钛精矿需求低迷，造成市场库存不断增加，各地区钛矿价格进一步下探；钛白粉弱势依旧，价格回转无望；海绵钛市场成交清淡，钛材市场预期悲观，对海绵钛价格支撑有限，短期将持稳运行。 行业评级与投资建议 本周我们建议关注小金属的钨、锆等以及受Tesla 影响的电池新材料等行情，推荐个股如章源钨业（002378）、方兴科技（600552）、云南锗业（002428）、和金瑞科技（600390）等。 10只概念股望受益铝电池研发 个股点评： 云铝股份调研简报:国企改革推动直购电试点,云铝最受益 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：黄玉,滕越 日期：2014-05-23 一、 事件概述. 我们近日对云铝股份进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流,我们认为国企改革对云南省的电价改革起到了决定性的推进,电力成本占到铝成本的50%以上,若电价下调,云铝将成为最大受益者,重点关注与电网的谈判进程。 二、 分析与判断. 国企改革有利云南直购电试点,云铝最为受益. 统计资料表明,云南是全国水电资源大省,境内水能资源丰富,经济可开发水电站装机容量9795万千瓦,居全国第二,约占全国总量4.02亿千瓦的24.4%。公司的电力成本是0.51元/度,目前每年靠补贴减少亏损,因此,本轮国企改革是否能解决直购电是扭转上市公司业绩的关键,我们认为,直购电试点意味着云南在全国率先探索电价市场化,云铝作为用电大户将成为最大受益者。 文山资源潜力大,行业景气时将提升估值. 目前公司在文山铝土矿勘探和氧化铝生产项目上获得了较大成功,已探获铝土矿资源量超过1.5亿吨,至少开采10年以上,形成了年产80万吨氧化铝生产能力,后续通过资源勘探和整合,预计铝土矿资源储量可超过2亿吨。由于2013年7月开始全部达产,全年产量为67万吨,预计2014年生产80万吨,自给率会随着进一步的勘探而提升。 目前铝厂未进入半数以上倒闭,仍处于底部区域. 上海现货国产铝近期报价13000-13100元/吨左右,贴水100-贴水40元/吨,仍处于区间底部震荡。中国海关数据表明4月铝材出口同比上涨3.8%,将支撑部分用铝需求;另外从铝厂反应情况看,14000是多数铝厂的盈亏平衡点,但一些小企业根据订单情况部分停产,大企业则以目前价格计算多数为亏损,鉴于成本线的支撑,铝价下跌空间有限。 三、 盈利预测与投资建议. 公司去年文山氧化铝达产,自给率接近40%,鉴于文山潜力较大,未来会有较大增储空间。目前云南国企改革力度较大,直购电有望加快进程,且铝价处于周期性底部,下跌空间有限,预计2014到2016年EPS分别为0.03元、0.05元和0.08元,维持公司“中性”评级。 四、 风险提示. 铝价大幅波动,直购电政策时点延迟。 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：乐宇坤 日期：2014-05-06 焦作万方公告2014 年1 季度净利润同比下降12.9%至6184 万元,但扣除非经常性损益后净利润同比大幅增长105.5%至6636 万元,这主要是由于公司两台300MW 发电机组分别于2013 年1 月和3 月建成投运,今年1 季度已正常发电,使得公司用电成本大幅下降。电厂投产后取得可观的效益,2013 年产生的效益达4.77 亿元。公司于2014 年3 月完成对公司管理层及核心技术人员共247 人股份授予,授予价格为2.47 元/股,业绩条件为2013-2015 年扣非后净利润为1.5 亿元,2.5 亿元,5 亿元,我们注意到副总以上高管每人被授予的额度达162 万股以上,我们相信这将有效的激发管理层的积极性,实现业绩目标,被推动股价上涨。公司去年底进入稀土行业,参股中国稀有稀土有限公司,虽然短期看不一定能为公司贡献较多利润,但考虑到中铝在稀土行业中的领军作用,参股稀有稀土可一定程度提升公司估值。由于公司因筹划重大事项,公司股票自2014 年4 月3 日起停牌,因此我们暂时维持公司的目标价格7.3 元不变,对该股也维持买入评级。 支撑评级的要点 公司投入巨资建设的 2 台30 万千瓦热电机组完全投产后,公司约70%的电力可自给,成本大幅降低。 股权激励将有效提升管理层工作积极性。 在成本支撑下,铝价在中长期可能会小幅上升。 主要风险 未来铝行业供应仍然过剩,铝价可能在年内维持在较低水平。 连续几个季度出现经营活动现金流量净流出,加上2014 年面临债券回售,今年存在资金压力。 煤价的下行风险。 估值 由于公司因筹划重大事项,公司股票自2014 年4 月3
日起停牌,因此我们暂时维持公司的目标价格7.3 元不变(除权前为13.60 元人民币),这相当于约17 倍的2015 年市盈率,对该股也维持买入评级。 |
