| 【概念股解析】 华胜天成公告点评:服务器和存储产品出现突破 华胜天成 600410 研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋 撰写日期：2014-05-05 投资要点: 开放性决定处理器前景。当前业界最成功的两种处理器IntelX86和ARM的成功均得益于开放性。ARM曾落后于MIPS,以授权的方式将芯片设计方案开放给其他公司,在近十年大获成功。英特尔80386的性能和推出时间均远落后于摩托罗拉的68020,但IBM-PC和微软操作系统的普及带动英特尔市场份额提高,最终战胜对手。PowerPC处理器的性能强,但苹果的操作系统和软件支持滞后,PowerPC体系的商业化发展受到严重限制。 Power向国内厂商开放,Power8亮相。2013年8月,谷歌、IBM、Mellanox、NVIDIA和Tyan联合倡导成立开源开发社区OpenPower。2014月4月,来自中国的成员增至6家,成员们可参与定制化CPU、服务器、I/O优化设计、开源固件、linuxonPower,甚至整个云数据中心的设计。IBM在4月28日发布Power8技术并推出全新的PowerSystems服务器。根据媒体报道,Power8分析速度比最新的x86系统快50倍。谷歌已展示基于Power8的服务器主板。 服务器和存储产品出现突破。华胜天成已成为OpenPower基金会成员,并公告与郝庄严、IBM共同成为北京新云系统公司的股东。预计公司先开发及销售PowerPC服务器套装软件,再推出硬件产品。假设每套软件售价为1000美元、每台硬件产品售价为75万元,年销量1万台对应的软件和硬件市场空间分别为0.6亿元、75亿元。华胜天成协同成员企业飞杰信息发布自主研发的存储产品FS6000。尚难以估测存储的收入贡献,每年实现1-2亿元收入较为现实。 维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为52.8、58.1、63.9亿元,净利润为1.27、1.61、1.78亿元,每股收益为0.20、0.25、0.27亿元,2014年净利润快速增长。现价对应较高的市盈率体现业绩反转和商业模式从分销向产品提供商的转变。 新大陆:净利润增速超预期,移动支付浪潮打开未来新空间 新大陆 000997 计算机行业 研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-04-22 投资要点 事项:公司发布2013年年报:13年公司实现营收18.60亿元,同比增38.21%;营业利润同比增283.9%;归属于母公司净利润为2.20亿元,同比增174.6%,EPS 为0.43元;归属于母公司的扣非后净利润同比增262.5%。公司利润分配预案为10派0.5元。公司营收与净利增速超出市场预期。 平安观点: 主营业务维持高速增长,盈利能力进一步提升 公司13年营收增速38.21%。主要由于公司收入的主要来源信息识别和电子支付业务增速较快,同比增长35.7%;另外,今年公司房地产项目第一期交房确认收入也贡献了17.69%的营收。未来,随着移动支付的持续推进,预计公司营收将继续维持高速增长。 公司主营毛利率同比提高 6.12个百分点,主要受两方面影响,一是行业应用与软件开发服务业务毛利率水平提升,另一方面是因为增加了高毛利的房地产行业收入。软件开发服务业务收入占比可能进一步下降,而房地产收入确认波动较大,未来公司毛利率可能会有所浮动。 公司销售费用率管理费用率分别下降 2.5和1.6个百分点,系公司13年构建更为合理、完善的渠道构架,优化营销渠道所致。13年公司持续加大在条码识读芯片、引擎技术的投入,研发投入占营收比重上升1.2个百分点。未来,公司将长期受益于优化的营销渠道,费用率将会维持在较低水平。 移动支付大势所趋,技术和渠道优势确保公司业绩高增长 前段时间,关于央行暂停二维码的争论纷纷。然而,无论采取是NFC 或是二维码技术,移动支付的发展都是大势所趋,2013年,我国移动支付市场规模达到200亿美元。公司多年以来积极布局第三方支付市场,在市场中占有领先地位,渠道布局全面。公司是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业,拥有美国和欧洲多项专利。公司13年金融POS机销量超过60万台,同比增长超过40%,此外,公司在新兴支付产品(如IPOS)领域市场份额遥遥领先。随着移动支付技术条件、标准、商业模式的逐渐成熟,中国移动支付将进入爆发式增长期,公司未来延续高增长是大概率事件。 首次覆盖给予“推荐”评级,目标价25.5元 在不考虑外延式收购情况下,我们预测公司14-15年EPS 分别为0.61、0.85元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,给予“推荐”评级,目标价25.5元,对应15年30倍PE。 风险提示:市场竞争风险、技术变革风险、政策风险。 【概念股解析】 卫士通点评报告:信息安全“国家队”的属性愈发明显 卫士通 002268 计算机行业 研究机构：国海证券 分析师：孔令峰,李响 撰写日期：2014-04-14 事件: 4月10日,中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议,决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系,共同在成都大力发展网络信息安全产业。 按照协议,中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略,充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势,整合资源,将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域,在未来3年内,努力将成都建设成为“国内卓越、世界一流”的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。 协议明确,双方将重点在以下领域开展合作:一是共同建设国家示范网络信息安全产业园;二是共同打造网络信息安全产业链;三是共同推动“时频·通导”产业发展;四是共同推动通用航空产业发展。 评论: 合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍,包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地,而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地,信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。我们认为,双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位,也符合中国电科的发展规划,从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态:“未来两三年内,集团公司对产业化基地的投入将超过百亿,产业化基地2018年的产值目标是三百亿。”双方的战略合作可以达到双赢,不仅能为成都市引入更多的项目投资,迎来新一轮发展机遇,也可以推动中国电科在信息安全产业规模做大做强,得到更多的政策支持。 卫士通:信息安全“国家队”的属性愈发明显根据集团公司的定位,应由中国电科三十所牵头与成都市对接,共同开展后续工作。卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位,将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前,公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权,若完成,中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合,形成从芯片、模块、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。我们认为,三十所已经将卫士通定义为“信息安全产业的集大成者”,作为牵头单位,三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通,相信在未来的三年内,卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用,在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。 维持买入评级我们假设增发在年内完成、全年业绩并表,预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元,对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍,维持“买入”评级。 风险提示公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期;产品竞争激烈导致价格快速下降;重大资产重组失败。 |
