| 东方通信:无线集群业务迎来爆发期 东方通信 600776 通信及通信设备 研究机构：招商证券 分析师：周炎 撰写日期：2014-04-23 业绩符合预期,毛利率维持稳定,费用率有所下降。13年业绩增长乏力,主要因公安专网市场启动推迟,集群业务收入下降64%所致。14年随公安PDT市场启动,公司业绩将进入快速发展期。13年综合毛利率为12.5%,各业务毛利率基本稳定,后续随高毛利率的集群业务占比提升,综合毛利率将稳步上升。此外,13年管理费率为7.4%,同比下降1.3个百分点,主要因公司稳定了研发费用,14年随收入增长费用率有望保持下降的趋势。 无线集群业务迎来爆发期。14年公司集群业务开局良好,3月中标大连公安数字集群项目,连同地铁项目金额达9000万元。14年将是PDT规模启动之年,发改委有望审批转移支付资金用于PDT建设,今明2年撬动70亿左右资金规模。PDT即将进入密集招标期,百亿PDT市场即将开启。公司具备成熟的PDT系统产品,并逐渐补齐终端短板,有望凭借央企背景及政府资源抢占市场份额,分享行业的爆发。 金融电子业务保持较快速增长。从ATM市场来看,受益于一体机的增加及农村地区的增长,行业整体增速在15%-20%左右。国内厂商受益进口替代加速,增速会高于行业。公司ATM机业务目前客户主要以工行、中行、邮储为主,未来有望进入农行和建行。且收购杭州银星,形成产品与客户资源上的协同。13年金融电子业务增长19%,预计未来能保持20%左右的增速。 维持“审慎推荐-A”投资评级。14年公司集群业务开始爆发,金融电子业务持续快速增长,业绩将进入快速增长期。我们看好公司未来的发展,预计14-16年EPS为0.24/0.33/0.44元,分别对应14-16年48/35/26倍PE,维持“审慎推荐-A”投资评级,建议密切关注PDT市场规模及订单情况。 风险提示:公安PDT进程低于预期,电子金融客户开拓不达预期。 金信诺:雏鹰展翅,一季度业绩高增长 金信诺 300252 通信及通信设备 研究机构：长城证券 分析师：王林 撰写日期：2014-04-09 投资建议: 公司长期受益于航电系统发展和军用飞机换代需求,有望成为雷达、电子对抗和整机综合电子系统的连接解决方案平台供用商。维持对公司2014-2015年EPS0.62和0.93元的业绩预测,维持强烈推荐投资评级。 投资要点 事件: 金信诺发布业绩预告,预计2014年一季度盈利1544.15万元-1781.72万元,同比增长30-50%。业绩增长的主要原因为4G 牌照发放,移动运营商加大投入规模,公司订单大幅增加,盈利能力有所提高。其中非经常性损益的影响为 17万元,2013年一季度的非经常损益在338万元。 业绩超预期: 一季度净利润1544.15万元-1781.72万元,同比增长30-50%,对应EPS为0.094-0.108元。扣除非经常性损益后增幅在79.86%-107.77%。 4G和军工双轮驱动格局已经形成:在4G投资增长和通信产品线延伸(凤市连接器产品进入华为爱立信体系)因素推动下,公司通信产品将保持持续景气,通信产品满产状态预计将保持到二三季度。未来在通信领域公司还计划利用自身在高频高速率传输以及连接等高端产品上的优势加大高速率电缆等产品的开发。军品公司处于规模化的初期,从2013年3季度以来大量的测试研发费用充分证明后期规模突破的必然性。从军品产品线看,公司在2013年布局的稳相电缆、稳相电缆连接器、航空导线和线束等多项产品的测试和市场进入取得一些实际突破,核电反应堆内专用耐超高温耐超高辐射电缆获得专项奖励 ,整体军品的目标市场规模扩展到30-40亿元,长期进口替代的逻辑具备确定性。 长期受益于航电系统发展和军用飞机换代需求,公司有望成为雷达、电子对抗和整机综合电子系统的连接解决方案平台供用商。按照美国新一代战机的技术发展,航电系统的造价在整机造价的35-50%,我国战斗机、预警机、无人机等战机的航电系统发展空间非常大。同时军用飞机的升级换代需求为新的线缆和连接器件供应商提供定型进入的良机。 维持强烈推荐投资评级: 维持对公司2014-2015年EPS0.62和0.93元的业绩预测,维持强烈推荐投资评级,建议投资者积极加仓。 风险提示:军品业务持续延后,移动通信投资低于预期。 奥维通信:军民融合发展,建立东北集群通信中心 奥维通信 002231 通信及通信设备 研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2014-04-22 维持“增持”评级 ,目标价11.2元。公司主业亏损已逐步收窄,未来拓展军品应用、养老服务的方向已经清晰。因设立系统动员中心短期未给公司带来实质性订单,我们维持2014-2015年EPS 分别为0.15/0.22元,目标价11.2元,维持“增持”评级。 事件:公司获批建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心。公司公告收到国家经济动员办公室《关于建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心的批复》,同意依托奥维通信建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心。 国防安全需求推动专网建设热潮。专网集群系统主要为军队、政府与公安、公用事业、工商业等领域提供应急通信、指挥调度、日常工作通信等服务,与公网相比具备可靠、高效、安全等特性,在国防安全需求推动下将迎来需求增长。 依托网优技术积累,走军民融合发展之路。国家经济动员办公室是我国为保障战争需要,对战时所需的物资、装备进行潜力普查、筹备活动,并负责军民融合、平战转换能力建设项目及军民两用技术的推广。奥维通信是东北地区领先的通信企业,在无线通信领域具备一定的技术积累,公司从2012年开始,先后获得三级保密单位资格证书、装备承制单位注册证书和武器装备科研许可证。我们认为在运营商市场之外拓展高毛利率的军队市场已成为公司重要战略,本次获准设立集群通信系统动员中心是其在具体国防应用领域迈出的重要一步。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。 |
