| 5月中下旬大盘仍有调整可能 本周市场在小幅反弹后，上证指数继续面临2000点一线的考验。我们认为，后市是否跌破2000点，甚至回到1974点，已经不那么重要。跌了这么多年，熊市思维已经深入人心，目前沪市单边500多亿元的极低成交量已表明，投资者参与意愿极低。 全面降准概率不大 政策放松空间有限 目前，部分机构认为，A股市场已处于熊市末期，上证指数有望出现一波500点的行情，并攻克去年的2444点高点。其逻辑来自对政策的良好预期。 4月份的宏观经济数据显示，4月消费者物价指数（CPI）同比上涨1.8%，预期2.1%，前值2.4%；4月生产者物价指数（PPI）同比下降2.0%，预期下降1.9%，前值下降2.3%。经济数据的疲弱，使得不少投资者预期货币政策会出现放松。 不过，我们注意到，今年的政策更注重的是微调，从定向降准，到鼓励地方性投资。然而，市场却并不买账。目前，我们很难期望出现有力度的放松政策出台。因为，当前的稳增长尚不需要大的货币政策放松。未来经济增速可能会小幅低于政府目标，而政策放松也仅限于微调，并且以财政政策放松为主，短期内全面降准的概率仍然较小。 股指多空焦灼 等待选择方向 股指期货市场更能反映资金的前瞻性看法。从股指期货IF1405主力合约来看，多空双方的争夺更加激烈，但短期的平衡还未被打破。本周股指期货IF1405的净仓位，周一为净空3184手，到周二多方发力，净空单大幅降到688手，而到周三，空方又开始发力，净空单回升到1156手，周四进一步增加至2488手。 目前沪指处于底部区域，多空双方的争夺虽然都较为激烈，但还是属于拉锯行情，并未形成趋势性走势。投资者在目前位置，可以通过股指期货IF1405主力合约净仓位的变化情况，来调整仓位的配置。在没有形成趋势前，多空双方不敢贸然加仓，我们也应跟随主力态度，耐心等待。 上涨意图不明显 后期仍应谨慎 整体来看，大盘后市将面临方向性选择，但上涨的迹象并不明显。 就权重股而言，虽然近期蓝筹股频频反弹，但两市整体成交量仅有1000亿元左右，显然难以推动指数的大幅上涨。本周，股指两次的冲高回落，也就是量能不足的结果，所以行情难以持续。只有当蓝筹股盘中反弹并走稳后，大盘才能稳步走高。否则，市场的反弹决心则相对有限。 就题材股而言，目前市场的赚钱效应较差，场内活跃资金虽然不停出击，但题材热点持续性不够。本周后半周，A股大多在午后出现回落，这也说明场内资金选择的是保守型出击，而非主动性出击。 因而，无论权重股还是题材股，都没有形成赚钱效应，投资者在操作上仍应谨慎。 技术面仍有调整要求 技术面上，当前两市成交量一直处于地量水平，造成股指上涨乏力。目前上证指数受到10日均线以及下降通道上轨的压制，预计后期在此位置将反复调整。若能放量突破，则短期反弹可期。但目前来看，新股发行重启的利空仍有待消化。我们认为，后市大盘还有下跌可能，建议投资者仍然保持谨慎。 5月中下旬，随着新股发行重启的临近，预计股指仍将继续整理。就创业板指数而言，在前期低点附近，可能会有一定的反弹，届时投资者可及时关注。(.中.航.证.券 .季.菲.菲) 从巴菲特重仓股看传统行业 巴菲特的股东年会开得热热闹闹，伯克希尔公司2014年一季度报告也出来了，我照例看了看前15大重仓股。 其实这些重仓股近年没什么变化，不过在A股目前主板指数半死不活、权重股横盘整理的格局下，看看巴菲特重仓股的构成还是有点意思。 金融类股票依然是伯克希尔最重要的持仓，按持股市值来看，富国银行依然是第一大重仓股。巴菲特仓位最重的4只股票，依然都是巴菲特充当第一大股东的股票：富国银行、可口可乐、IBM、美国运通。其中IBM是2011年通过不断加仓后成为第一大股东的。老牌科技巨头IBM股价近年高位徘徊，巴菲特在该股上升趋势时增持，现在没赚多少但也没有亏损。看巴菲特的前15大重仓股，金融股最多，有4只：富国银行、美国运通、美国合众银行、高盛，其他11只股票的市值加起来也远远不及这4只金融股。 继续看巴菲特的偏好：石油行业的埃克森美孚、菲利普66，日常消费类的宝洁，零售商沃尔玛，医疗服务商达维塔，建材公司美国石棉，有线电视服务商DirecTV，信用评级公司穆迪，还有老牌汽车公司通用汽车。 跟2013年相比，华盛顿邮报、自由传媒、康菲石油淡出前15大重仓股，康菲石油是巴菲特主动减持的，华盛顿邮报则是由于持股市值不够大而没排入今年的前15名，去年入榜时华盛顿邮报持股市值为7亿美元排名第13，今年一季度第15名的通用汽车入榜时市值是14亿美元。 大部分是投资者熟悉的传统行业类型，通用汽车就不用说了，道琼斯指数最长久的成分股之一，在道指呆了八十多年，2009年被剔除出道指，巴菲特前几年不断买入，还一度被套。巴菲特2012年5月首次披露当年一季度买入1000万股通用汽车股票，随后通用汽车股价大幅缩水，第二季度通用汽车大跌23%，股价跌破20美元。于是巴菲特买入通用汽车的事情有一段时间被不少人拿来调侃，汽车业是多么夕阳的行业了，加上通用汽车被剔出道琼斯指数已经两三年，足够有调侃的空间。巴菲特没有止步，继续增持通用汽车。通用汽车的股价去年底到过41.85美元，当然没人再拿这个话题笑话巴菲特了。以通用汽车最新股价34.85美元来看，巴菲特26美元左右的持股价有三成多的盈利。 重仓股中，美国石棉更是传统的建材制造商，他是美国最大的石膏墙板生产商，在美国占有两成多的市场份额，这只股票在2011年秋股价低位曾在6美元以下，现在股价29美元，今年初还涨到过36美元。传统能源行业的菲利普66，是康菲石油公司2010年把精炼油和加油站部门拆分出来组成的上市公司，该股从2012年夏末的30美元下方涨到现在的83美元。 巴菲特最重要的持仓金融股方面，富国银行今年以来上涨8%，美国合众银行2012年底股价31美元左右，现在是40美元。其实从以往交易来看，若几只重仓金融股下跌，巴菲特也不会减持，反而可能增持，因为他主要是看企业稳定盈利能力、竞争优势、行业情况等等。 每个人的投资风格不尽相同，巴菲特重仓传统行业、长期投资，对很多投资者可能难有借鉴价值，但从投资策略来说，行业和个股都有价值区间，如果在价值低估时介入、价值高估时沽出，而不用过多考虑行业属性，也是一个较稳妥的方法。毕竟，故事性再好的成长股，有超涨回吐的时候，故事性差的蓝筹股，也有超跌等待重估的时刻。(.证.券.时.报.网 .罗.峰) 2000点有支撑
底部成形待政策发力 本周（5.5-5.9）沪深股市基本呈现牛皮格局，市场没有走出空头预期的大跌，显示首次公开募股（IPO）重启对市场的负面影响并没有预期那样大，但多头做多也明显意兴阑珊，上攻反击信心不足绵软无力。多空双方的杀跌和做多当前都有所疑虑，表现在市场就是形成了短期平衡，市场正期待趋势性变化的来临。 短期的技术形势 本周沪指开盘2022点，低见2001点，摸高2038点，收报2011点，波幅有限，沪指呈现典型的牛皮偏软特征。创业板指数开盘1266点，低见1240点，摸高1310点，收报1248点。周一、二虽红盘报收，走出反弹行情，但后半周“墨收”反弹成果，指数呈现高开低走特征。 本周技术指标分析的结论是，短期股指运行趋势不明并稍寓偏空意味；均线系统分析结论是，短中长期均线空头排列并形成了对股指上行的全面压制；从K线形态分析看，沪指今年1月至今正走出了一个M头形态，目前正运行到这个形态的颈线位置，对应点位在1990点区域。技术上分析若此位失守，量度跌幅将到达2013年6月25日创下的1849点一线。不过，鉴于当前日、周某些技术指标已处于极限底位，真正在1990点位置大幅下杀，技术上存在不确定性或者说风险性。 需要提示的是，对创业板指数的后续走势需要加倍留意。总体上，创业板指数回撤到整轮升幅的0.618黄金分割位及250天年均线上方位置就止跌，显示了较强的技术支撑；另外，周BOLL指标等也正显示这一波调整可能正临近尾声。但应当要考虑，如果创业板因新三板及新上市的创业板股票被拖低估值，其已经开始的调整的时间和幅度将会扩大，这是创业板的原始上升趋势线已经跌破之后的技术事实给出的信息。 中长线技术分析 笔者在证券时报4月19日的专栏文章中，通过趋势线、移动平均线、K线形态、江恩角度线、技术指标等多项分析手段，发表了一篇关于A股中长线走势的技术分析文章，文章认为多项中长线的技术分析手段清晰提示了一点，即沪指在2060点一线，有可能正在形成结束长达5年之久长期下降趋势的重要底部区域；文章同时清晰提出了前提条件，例如“更为乐观的后市判断，只有在有效突破2130点及站稳江恩3x1线即2180点之时”、“沪指在2080点上方至2180点一带存在一定阻力；最终的方向性选择仰赖一定触媒之形成”。过去三个交易周，沪指虽然没有站稳2160点一线，但笔者经过仔细跟踪分析，发现尚没有有力的理据和市场表现支持笔者改变上述技术分析结论。 于一轮行情而言，技术分析只是行情之兴的充分条件而不是充分必要条件。并不是说，技术分析看涨了就一定意味了升势的确立。笔者不试图做逆市的预测分析，而是想指出，目前立足于中长线技术形势，过分做空看空存在危险性。 市场最终一定会做出明确的选择，现在特别需要关注促使这种变化的力量是否能够出现。 变化的力量是什么 实体经济景气和繁荣，企业获得稳定甚或超预期业绩，通常是支持多头行情的基础性因素，但却不是唯一性因素。看看美国的例子，2009年4月，道琼斯指数低探7483点，但到2014年4月，道琼斯指数高达16457点。但这期间，正是美国遭遇严重金融危机、实体经济遭受严重冲击的时候。通过搞活股市，提振国民信心，并实施金融救助，使经济转衰为兴。 回看中国股市，A股发生行情主要依赖了三大逻辑，一是制度红利，二是企业盈利，三是资金充沛。经济景气因素不是牛市发生的唯一因素。应该看到，股市的做多信心本质上是自我强化和实现的。2009年以来的A股空头市场，严格分析起来不完全只是因为经济基本面的问题和困难。 当前，对国内经济下行形势的疑虑正继续困扰A股走势。但应当意识到，A股的空头肆虐甚至恶性演变，是可以反过来成为国内经济安全运行的某种显著负累的。面对今后一段时期内无法回避当前国内经济的下行压力，要做好下行预期管理，不仅需要信心喊话，更需要措施保障。美国金融经济危机时对待股市的态度和逻辑已经表明，有效激活股市被纳入下行预期管理的思考体系里是多么的重要。A股扭转变化的变化力量，我认为正在逐渐甚至一定会形成。（.证.券.时.报.网 .童.方） |
