| 日前，中国社科院金融研究所发布《支付清算蓝皮书：中国支付清算发展报告（2014）》。报告显示，截至2013年获得《支付业务许可证》的第三方支付机构已达250家；2013年第三方支付业务总体交易规模达到17.9万亿元，同比增长43.2%。而第三方移动支付市场更是异军突起，交易规模达到12197.4亿元，同比增速达707.0%。 目前，在移动支付领域中，新兴技术很多，比如NFC、二维码支付、声波支付等。据了解，目前支付宝、财付通等互联网支付巨头主要采用的是二维码支付。而银行、电信运营商则主要采用的是NFC支付，即近场支付方式。 艾瑞咨询高级分析师王维东表示，与近场支付需要通讯运营商、银行、手机厂家、银联等多方机构联合推动不同，包括二维码支付在内的远程支付合作模式更为简单，有利于第三方支付企业独立开拓市场。“此类产品大多无须改造硬件，用户使用门槛低，发展环境更加成熟。”王维东说。 不过，值得注意的是，在二维码迅猛发展的同时，也遭遇到了安全性等诸多方面质疑。此前央行暂停二维码支付和虚拟信用卡业务引起激烈讨论，尤其是商业银行设定第三方支付限额的规定争议不断。 中国人民银行支付司副司长樊爽文表示，设定第三方支付限额是处于支付安全的考虑，并非为限制消费者消费。 支付机构提供的支付方式多样，包括通过支付账户进行支付以及通过银行网端的快捷支付方式。“支付账户的支付行为分为三类：充值、消费和转账。监管措施所限制的只是消费和转账。只是用支付账户来进行的这部分，并没有像舆论所反映的那样是限制大家消费。” 樊爽文说。 长江证券认为，安全性是央行制定移动支付相关管理规定的根本出发点。央行对于二维码支付和NFC这两种移动支付方式的态度截然不同，表明央行对于NFC的安全性和风险控制持肯定态度。 A股市场上，涉及相关标的包括，芯片卡制卡商与系统工程龙头恒宝股份（002104）、东信和平（002017），芯片提供商同方国芯（002049），条码识别与芯片技术龙头新大陆（000997），同时具有芯片卡、条码识别等多条安全支付产品线的证通电子（002197），小型无线蓝牙设备生产龙头雷柏科技（002577）以及指纹识别芯片封装技术龙头华天科技（002185）。 新大陆：净利润增速超预期 移动支付浪潮打开未来新空间 研究机构：平安证券 撰写日期：2014.4.22 事项：公司发布2013年年报：13年公司实现营收18.60亿元，同比增38.21％；营业利润同比增283.9％；归属于母公司净利润为2.20亿元，同比增174.6％，EPS为0.43元；归属于母公司的扣非后净利润同比增262.5%。公司利润分配预案为10派0.5元。公司营收与净利增速超出市场预期。 平安观点: 主营业务维持高速增长，盈利能力进一步提升 公司13年营收增速38.21%。主要由于公司收入的主要来源信息识别和电子支付业务增速较快，同比增长35.7%；另外，今年公司房地产项目第一期交房确认收入也贡献了17.69%的营收。未来，随着移动支付的持续推进，预计公司营收将继续维持高速增长。 公司主营毛利率同比提高6.12个百分点，主要受两方面影响，一是行业应用与软件开发服务业务毛利率水平提升，另一方面是因为增加了高毛利的房地产行业收入。软件开发服务业务收入占比可能进一步下降，而房地产收入确认波动较大，未来公司毛利率可能会有所浮动。 公司销售费用率管理费用率分别下降2.5和1.6个百分点，系公司13年构建更为合理、完善的渠道构架，优化营销渠道所致。13年公司持续加大在条码识读芯片、引擎技术的投入，研发投入占营收比重上升1.2个百分点。未来，公司将长期受益于优化的营销渠道，费用率将会维持在较低水平。 移动支付大势所趋，技术和渠道优势确保公司业绩高增长 前段时间，关于央行暂停二维码的争论纷纷。然而，无论采取是NFC或是二维码技术，移动支付的发展都是大势所趋，2013年，我国移动支付市场规模达到200亿美元。公司多年以来积极布局第三方支付市场，在市场中占有领先地位，渠道布局全面。公司是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业，拥有美国和欧洲多项专利。公司13年金融POS机销量超过60万台，同比增长超过40%，此外，公司在新兴支付产品（如IPOS）领域市场份额遥遥领先。随着移动支付技术条件、标准、商业模式的逐渐成熟，中国移动支付将进入爆发式增长期，公司未来延续高增长是大概率事件。 首次覆盖给予“推荐”评级，目标价25.5元 在不考虑外延式收购情况下，我们预测公司14-15年EPS分别为0.61、0.85元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估，给予“推荐”评级，目标价25.5元，对应15年30倍PE。 风险提示：市场竞争风险、技术变革风险、政策风险。 |
