| 房地产行业:政策过悲预期打破
荐10股 事件: 昨天房地产股领大盘大涨,中信房地产股指数大涨3.39%。 观点: 目前行业基本面没有发生的变化,销售要等待回升,政策因素也没有发生根本性变化,而昨天房地产股在万科的带领下大涨。其原因分析: 房地产股自去年11月份以来,市场由于房价的快速上涨而产生恐惧政策干扰的悲观预期,并由此造成房地产股在估值已在历史低位的情况下仍出现进一步的下跌。我们认为自去年11月份以来房地产股的下跌是非理性的下跌。 我们在今年1月24日在报告中就指出《房地产:销售稳定上半年政策出台将低于预期》,但市场仍无反应,在2月24日市场在杭州部分楼盘打折销售和兴业银行等暂停夹层融资业务的双重影响已出现一波下跌,现房地产股在前期非理性后已有反弹需要。 政府报告中没有谈及对房地产的调控,我们在政府报告点评《房地产:宜业宜居为核心,优化东部拓展中西部》中指出“报告中仍把城镇化作为2014年以及今后的工作之一,对房地产行业的中长期发展仍产生着正面和积极的影响。我们也提请大家更为乐观地来看待房地产股,房地产行业在今后的经济发展中仍将起到重要的作用”。我们认为房地产市场除有很好的区域性投资机会外。另外万科B股转H股以及每10股派4.1元高分红方案引发市场强烈关注。目前的房地产股应该要恢复到去年11月份,此次恢复有30%以上空间,重点关注:阳光股份、万科A、保利地产、招商地产、荣盛发展、中南建设、金科股份、鲁商置业、新华联、华夏幸福等。(东兴证券 张鹏,郑闵钢) 瑞银证券:提升A股开发商估值
荐7股 [摘要] 低估值和高分红分将使A股开发商极具吸引力万科A今日公告宣布2013年净利润中，用于分配现金股利的比例为30％，隐含股息收益率为5.6%。在这一分红率下，公司2014年度股息收益率有望达到6.9%，使公司股价极具吸引力。对于市盈率处于历史底部的开发商而言，将分红比例提高到30％，对他们股价有相似提振作用，幅度则取决于市盈率低到什么水平。 现金充裕／负债率低的A开发商有条件提高分红大幅提升分红比例将减少现金余额，并降低净资本，所以会使公司的净负债率上升。因此，我们认为在低估值的A股开发商中，现金充足、净负债率低的开发商更适合提高分红率。此外，控股股东持股比例高的A股开发商，提高分红符合大股东利益，也具有可行性。在这种情况下，如果大股东用分红现金对上市公司进行财务资助，可减轻分红提高对上市公司现金流的压力。 预计部分A股开发商将跟随提升分红比例近期保利地产、新湖中宝、荣盛发展等A股开发商的大股东，均有在二级市场增持公司股票，显示控股股东认为上市公司价值被低估。同时，当期股价被低估也使有再融资计划的A股开发商面临挑战。我们认为上述两类开发商有可能通过提高分红比例来提振股价。 建议买入销售业绩快速增长的低估值A股开发商A股主要上市开发商加权平均2014年市盈率为5.6x。我们建议买入金地集团（KeyCall）、万科、荣盛发展、金科股份、保利地产、招商地产和首开股份。(李宗彬 林翰) 大型标杆房企首月卖楼开门红
地产股迎来"升"机 在传统销售淡季，房企却迎来销售业绩开门红。包括万科、碧桂园、恒大地产在内的大型房企日前相继亮出今年首月销售成绩，在去年1月销售基数并不低的背景下，标杆房企首月销售额纷纷同比大涨。与之相反的是，自2013年起主流上市房企股价持续下跌，多数房企股价跌幅近三成，低迷的股价和靓丽的销售业绩形成了强烈反差。 数据显示，今年1月份，万科实现销售面积194.6万平方米，同比增长21%。在1月中，万科实现销售金额276.5亿元，同比增长45%。这一数据接近去年万科全年销售额的1/6。 另一家千亿房企恒大地产1月实现销售金额约为110.4亿元，较2013年同期同比增长53%；合约销售面积约为142.7万平方米，同比增长22%。同时，该公司1月销售均价为7738元/平方米，同比上涨25%。 令人感到意外的是，去年跃升千亿房企的碧桂园，首月销售额同比暴增140.74%，达到176.7亿元；销售建筑面积也达到271万平方米，同比增长171%。除此之外，招商地产和旭辉控股1月销售额同比也分别增长28%和58%。 房企自身对于今年销售却显得信心十足，不少房企纷纷上调销售目标。绿地房地产业务今年的销售目标高达2400亿元，较去年大幅增加47%；融创中国销售目标为650亿元，较去年增幅接近30%；恒大地产也将目标由去年的1000亿元上调10%至1100亿元。投资者可多关注A股市场房地产板块，例如万科、招商地产、深物业、中国宝安、新华联、格力地产、华业地产、保利地产等。 万科A:销售开门红,单月数据创历史新高 万科A 000002 房地产业 研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2014-02-10 事件: 2014年1月份公司实现销售面积194.6万平方米,销售金额276.5亿元。 投资建议: 公司1月实现销售面积194.6万平方米,比2013年同期增长20.79%,环比增长99.39%;实现销售金额276.5亿元,比去年同期增长44.99%,环比增长152.51%。当月销售额数据创历史同期新高。开门销售强劲原因除本身销售放量外,部分2013年12月合同在1月得到放款和购房确认是销售新高的另一原因。2014年1月公司新增项目权益建面65.58万平,累计土地权益投资18.93亿。公司2013年新增权益土地面积2577.9万平,较2012年增加76.24%;新增权益土地投资860.8亿,较2012年增加99.92%。考虑以上土地储备足够满足公司当前销售需要,我们预计公司2014年土地投资将以保持现有规模为主。 截至三季报末,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积约4568 万平方米,继续保持在满足未来两到三年的开发经营水平上。公司合并报表范围内尚有1737.7 万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约1928.6 亿元,较2013 年初分别增长28.3%和34.3%。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元,RNAV在15.2元。按照公司2月7日7.41元股价计算,对应2013和2014年PE为5.26倍和4.07倍。给予公司2014年8倍市盈率,对应股价14.56元,维持对公司的“买入”评级。 |
