| 【概念股解析】 九九久（002411）：新材料龙头长期成长空间打开，强调“买入”评级 来源：申银万国 撰写时间： 2014-01-24 公司公告：1,3200吨/年高强高模聚乙烯纤维（UHMwPE纤维）一期1600吨/年试车成功，各项指标通过公司内部和纺织工业化纤产品质量监督中心检测合格；2，纳米复合二氧化锆粉体中试已成功开发出10nm、20nm、40nm、80nm四大系列，经中科院苏州纳米技术与纳米仿生研究所分析测试结果表明产品分散性、均匀性、结晶性与粉体形貌基本达到欧美、日本同类产品的质量水平。 两个新项目快速成功彰显公司“产业孵化器”实力。从13年12月24日公告纳米氧化锆中试、13年12月31日公告纤维项目试车距今均不足一月，两个项目即均获成功，并均通过了权威机构测试。公司在两个高难度陌生领域的项目快速成功彰显了公司极强的产业化实力，“产业孵化器”逻辑进一步得到证实。 UHMwPE纤维14-15年逐步放量。UHMwPE纤维主要用于军用（防弹）、民用（防切割手套和渔网、绳索等）领域，全球年销量2万吨以上，单吨售价10万元以上，公司新设计导致成本优势明显。 纳米氧化锆15-16年有望放量，长期空间巨大。根据粒径不同产品有不同用途，其中10-20nm用于陶瓷墨水、20-40nm用于高端涂料、80-100nm用于特种陶瓷、光纤插件、齿科材料、氧传感器、燃料电池、陶瓷刀削工具、磨介等领域。目前全球年销量在2万吨以上，主要规格日本货源价格在40万元/吨以上；其下游包括陶瓷墨水、高端涂料、特种陶瓷及刀具等领域发展极快，其用于适合固定式发电的SOFC型燃料电池的正极原料和电解质，在日本已开始商业化推广。由于需部分使用稀土掺杂和国内制造成本优势，国内企业成本优势显现，降价将进一步刺激包括轴承等机械零部件等领域的需求。 产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头，长期空间巨大，强调“买入”评级。维持13-15年EPS0.09元、0.34元、0.53元盈利预测，目前股价对应13-15年PE分别为111倍、29倍、19倍，新产品和新项目的业绩贡献是超预期的来源。 【概念股解析】 佛塑科技:国企与民间资本对接会未涉及影响公司事项 佛塑科技（000973）3月2日晚间在股价异动公告中称，公司目前不存在应披露而未披露的重大信息。2月27日，广东省国资委举行省属国有企业与民间资本对接会，共有10家省属企业与合作方现场签约。但上述签约项目没有涉及与公司有关的重大资产重组、收购、发行股份等其他对公司有重大影响的事项。 另外，公司参股公司佛山市金辉高科光电材料有限公司从事锂离子电池隔膜的生产与销售，目前其产品大部分应用在数码产品类的锂离子电池。 佛塑科技预计2013年净利下降三至四成 佛塑科技（000973）1月16日晚间发布业绩预告，预计2013年归属于上市公司股东的净利润为7800万元-8800万元，比上年同期下降34.12%-41.61%。上年同期，公司盈利13357.64万元。 公司2013年净利润同比下降，主要是房地产业务收入结转同比减少致利润下降；同时公司在报告期内积极推动项目技术改造和新产品投资项目建设，加大新产品研发力度，优化产品结构，使研究开发费用、人员分流费用和中介机构费用等增加导致管理费用上升。 佛塑科技拟2056万投建高精度微薄电容膜厂房 佛塑科技（000973）1月15日晚间发布投资公告，公司拟在佛山市三水区佛塑工业园投资2056万元建设高精度微薄电容膜厂房基建项目。预计建筑面积共10113㎡，项目建设期为11个月。项目所需资金由公司自筹解决。 据悉，公司在2012年时公告披露拟在佛塑三水工业园区引进一条宽幅为5.2米具有国际先进水平的高精度微薄电容膜生产线，生产用于LED照明、新能源及新能源汽车等领域的电工电容薄膜。此次投资厂房基建项目，是为了推动上述高精度微薄电容膜项目实施。 图解年报：南洋科技净利下降四成
攀上特斯拉2月21日晚间，南洋科技（002389）发布2013年年报。2013年，公司年产2.5万吨太阳能背材膜项目投产，带动营业收入同比增长23%。不过，公司传统产品电容膜受制于供过于求，售价下降，使得公司增收不增利，净利下滑43%。 此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.25 元（含税）。 看点一：加大松下电子供货量 报告期，公司老产品电容膜实现营业收入357,156,515元，同比微降0.38%。受产能过剩影响，售价下降，公司电容膜毛利率下降5.45个百分点，降到19.03%。 值得一提的是，作为特斯拉概念股，南洋科技报告期内加大对特斯拉电池供应商松下电子6微米以下超薄型电容薄膜的供货量。同时维持了珠海格力、温州正泰、宁波新容等优质高端老客户的关系，提升电容膜的市场占有率。 据悉，公司是国内首家能批量生产3μm及以下超薄型电容器薄膜的企业。  南洋科技近五年毛利率（%） 看点二：新产品太阳能电池背材膜投产 报告期，公司年产2.5万吨太阳能电池背材膜项目建成，实现营业收入81,251,157元，其中，2013年第四季度月均供货量约1300吨。 公司表示，新产品的导入打破公司了原先电容膜单一产品的瓶颈，产能将继续提升，预计2014年达产，并成为新的盈利增长点。此外绝缘材料也开始现象收入3,230,961元。  南洋科技2013年主营业务构成 看点三：高端膜布局完善 多个项目年内试产 报告期内，公司完善了高端薄膜产业布局。2013年，公司相继建成年产2.5万吨太阳能电池背材膜项目、年产1500万平方米锂离子电池隔膜项目。年产5000吨电容器用聚酯薄膜、年产1.6万吨光学膜涂布一期工程、年产9000万平方米锂离子电池隔膜的主厂房建设接近尾声，预计大约在2014年年内试产。年产2万吨光学级聚酯薄膜、新能源及特高压电网电容器用薄膜材料技术改造项目正在实施。 市场关注的锂离子电池隔膜受制于良品率未达标，尚未能批量销售。目前，该产品成品率已有所提高。重离子微孔膜台州生产基地一期工程安装调试完毕，预计2014年上半年投产。 为完善高端膜主业，公司还寻求并购，导入光学膜市场。报告期内，公司拟发行股份收购中国光学反射膜、扩散膜先行者宁波东旭成新材料科技有限公司80%股份。  南洋科技已投产/将试产项目 看点四： 产能过剩 增收不增利 在新品投放影响下，公司去年实现营收增长。但受制于主导产品电容膜产能过剩，增收不增利。 报告期内，公司实现营业收入44194.76万元，同比增长23.25%；归属于上市公司股东的净利润3519.92万元，同比下降43.07%。 成本费用压力也是净利润下降的原因。报告期，公司成本合计367,125,389元，同比增长36%，大于营业收入增幅；三项费用合计5,174万元，同比增长19%；其中，销售费用936万元，同比增长36%。  南洋科技近三年来单季度营业收入（万元）  南洋科技近三年来单季度净利润（万元） 看点五：应收账款增长123% 现金流下降 报告期内，公司应收账款12080万元，同比增长123 %，导致现金流量恶化。公司经营活动产生的现金流量净额为1357万元，同比下降80%。 财报显示，公司前五大应收账款客户共计8015万元，占应收账款总额的62%。公司应收账款以一年以内账龄为主，占比为96.19%。此外，报告期内，公司计提资产减值损失467万元，同比增长3045%，主要系应收账款坏账准备。 2013年，公司基本每股收益0.07元。  南洋科技近五年经营活动产生的现金流量净额（万元）（.证.券.时.报.网） |
