| 燃控科技：业绩低于预期,转型仍需等待 事件：公司公布2013年业绩预告，实现营业收入54689.67万元－58740.76 万元，同比增长35%-45%，实现归属于上市公司股东的净利润为4529.15万元–5574.34万元，同比下降20%—35%， 13年实现每股收益为0.19-0.23元，收入增速符合我们此前预期，但净利润的增速远低于我们此前的预期。我们此前预计公司2013年实现收入55727万元，归属于上市公司股东的净利润为7925万元，实现EPS为0.33元。 点评： 收入增速符合我们此前判断，但净利润增速远低于我们此前预期。公司13年收入增长主要来源于传统业务节油点火及特种燃烧系统业务、锅炉节能、烟气治理及工程承包与服务等业务，收入增速基本符合我们前期判断，但净利润增速远低于我们预期。净利润下滑幅度较大，主要原因一方面是传统节油点火及特种燃烧业务受到下游需求不景气以及市场竞争激烈的影响，毛利率下滑幅度超出我们的预期，另一方面是期间费用上升过快超预期，随着募集资金的使用，公司存款金额逐步减少，导致银行利息收入同比大幅下降，同时随着募集项目逐步完工，导致折旧费用同比大幅增加，经营规模扩大，导致人工成本同比大幅增加，大幅挤压了净利润空间，导致13年净利润增速下滑。预计未来公司的传统业务预计不会有明显改善，期待公司后续诸城、乌海、定州的垃圾发电项目投入运营带来业务的转型。 维持 “推荐”评级。我们给予13年、14年、15年EPS分别为0.21元、0.24元和0.27元，以1月21日收盘价13.56元计算，对应的PE分别为65倍、56倍、50倍。由于公司处于转型期，未来将转向垃圾发电和天然气分布能源运营，维持“推荐”评级。 风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。（国联证券） 雪迪龙调研报告:订单充裕,业绩无忧 类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：高国
日期：2010-03-30类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王师 日期：2013-11-06 订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业,伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临,订单大幅增长。我们预计,公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看,脱硝仍是电厂环保改造的重头戏,考虑到公司40%市占率,订单仍将维持高位,同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧,其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期,脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面,CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降,前三季度已经充分反映,未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看,公司今明两年订单充裕,毛利率无大忧,明后年业绩复合增长30%左右,确定性较强。 汞及VOC 监测领域积极储备技术,接力十二五,布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中,明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点,我们认为随着国家对大气治理政策的加码,“十三五”期间,燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝,成为工业大气污染源整治的重中之重,从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术,申请国家重大专项,提前备战未来市场,凭借技术先发优势和客户优势,有理由看好公司在此领域的前景。 积极开拓水质和空气监测市场,横向并购仍是重要看点。水质监测,公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域,并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验;空气监测,PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证,明年实现销售。同时,公司目前现金充裕,且存在通过横向收购,实现业务互补,强强联合的内在需求,后续值得持续关注。 维持评级。我们小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元,目前估值基本反映预期增长,维持“谨慎推荐”评级。 风险因素:脱硫脱硝市场规模低于预期;毛利率继续下降 龙头股份:盈利能力增强值得关注 事件:公司公布2009 年年报,2009 年实现营业收入29.72 亿元,净利润0.42 亿,每股收益0.1 元。 点评:公司经营业绩平淡,但值得关注的是公司盈利能力显著增强,毛利率情况如下:针织品毛利率由2008 年的22%上升至30%;家纺产品由2008 年的6%上升至21%;服装服饰由2008 年的13%上升至24%,以上三大类产品占公司总营业收入的51%。 公司未来的经营思路转向品牌纺织的突破,以此提高企业盈利能力,2007、2008 年开发的576 家终端实现利润4200万元,2009 年继续投入1789 万元,新开167 家销售终端,改造28 家。有望在未来二年做出利润贡献。 未来公司将继续加大对国内市场的开拓,创建品牌企业是公司未来发展的亮点,建议投资者予以关注。 |
