| 【概念股解析】 国电南瑞（600406）：手握行业标准制定权，2014年重返巅峰 国泰君安 撰写时间： 2014-02-25 维持“增持”评级，上调目标价至25元。国电南瑞是在电力能源行业手握核心技术及标准制定权的企业，新领域开拓能力显著高于可比公司，而市场对此认识不充分。给予2013至2015年0.66、0.87和1.14元盈利预测，从产业和资本市场的角度公司都具备“稀缺性”，2014年“节能 配网 新能源 调度”订单全面增长，给予2014年29倍估值，上调目标价至25元。 公司在所有涉猎的网内与网外行业几乎都成为关键标准的制定者。一流的企业做标准，标准背后是定义市场格局的能力。2014年我们将看到在网内（配电、调度、传统保护、新能源并网设备）和网外（地铁总包和信号监控、电气化大铁路、高耗能企业改造、节能环保设备供应、电动汽车充电设施）各个领域的快速扩张。 预计2014年订单同比增长30%，考虑轨交总包后订单增速或超40%，其中轨交监控系统、节能环保设备订单预计同比增50%以上，配网和传统调度订单或同比增40%。订单增速超过市场之前预期的20%，充分体现手握标准制定权带来的竞争力，2014年将是“智能电网 新能源 节能环保 工业控制”发展模式下规模扩张的元年，多领域配合确保具备长期持续稳健的增长。 下游横跨配网、新能源并网、节能环保、电动汽车充电设施等多个市场热点，前瞻性战略布局和手握标准制定将提升在合作开拓过程中的排他性，与专业领域的国内外企业合作或将碰撞出新的亮点。 风险提示：电网投资低于预期，节能政策落实缓慢。 【概念股解析】 上海普天（600680）：实现向能源管理业务方向转型 上海证券 撰写时间： 2013-12-02 新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场 公司公告称，公司第七届董事会第十六次（临时）会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。 合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。 东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。 结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。 通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户，而且，在大数据模式下，越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来，通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。 合作公司成立，公司将直接配套进去通信电源设备，从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力，并提升公司在未来该市场的竞争优势。 能源集成是公司重点发展的四个产业之一，是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面，公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统（EMIS），是上海市重要的合同能源管理服务商之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。 所以，这次合资建立通信电源厂商，是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势，并不断向产业链横向及纵向进行拓展；并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位，共同做大做强新能源产业。 能源业务收入增长迅速，将实现重点业务转型 2013年1-9月，公司实现营业总收入934.04百万元，同比增长0.18%；从7-9月单季度情况看，公司实现营业总收入334.50百万元，同比增长16.66%，快于1-9月收入增长，占1-9月营业总收入的比为35.81%。 2013年1-9月，公司实现营业毛利109.81百万元，同比增长-4.14%，慢于收入增长；公司实现营业毛利率11.76%，低于上年同期（12.29%）0.53个百分点；从7-9月单季度情况看，公司实现营业毛利43.07百万元，同比增长5.05%，营业毛利率12.88%，高于1-9月毛利率水平。 公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈，行业竞争者众多，产品价格及毛利不断下降。 公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降，相对成为亏损类业务。 所以，公司近期收入和毛利率出现回升，主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下，目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看，公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。 【概念股解析】奥特迅（002227）：多点支撑业绩爆发 浙商证券 撰写时间： 2013-10-29 2013年1-9月营业收入及利润快速增长 报告期内，公司实现营业收入1.88亿元，较上年同期增长37%；归属于上市公司股东的净利润1355万元，较上年同期大幅增长79.16%，每股收益近0.13元。 在手订单充足，保障2013年业绩高增长 公司把主要资源集中在（1）电力自动化电源、（2）电动汽车充电站（桩）、（3）通信电源、（4）轨道交通四大业务领域，此外，公司在核电市场亦有稀缺的供应商牌照，在该领域的行业优势较为突出。报告期内，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效，且三季度推出了行权条件颇高的股权激励计划，更是彰显了公司对未来发展的信心。 报告期内，公司新签订单较多，其中年初在国家电网中标的1.09亿库存协议已签回正式合同约4002.49万元。我们预计截至2013年三季度末，公司在手订单规模约6亿元，相当于2012年营业总收入的2.5倍，公司的销售回款一般集中在下半年尤其是第四季度。 盈利能力保持较高水平 2013年1-9月，公司综合毛利率高达39.42%，较2012年同期提升2.35个百分点，保持了较强的盈利能力。其中，电力专用UPS/逆变电源系统和电力用直流和交流一体化不间断电源设备毛利率同比提高明显。我们认为，公司毛利率高于竞争对手的原因不在于售价而在于成本控制能力突出。 |
