| 人民币创年内最大单日跌幅
投机者遭重创 人民币本周二(2月25日)延续了贬值趋势，创年内最大日内跌幅。市场猜测背后原因或是央行为在扩大汇率波动区间之前试图打击人民币单边升值预期。 据中国外汇交易中心数据，北京时间本周二下午13:04，即期美元/人民币汇率在北京时间录得上涨0.2个百分点，至6.1107，连续6个交易日上涨，创4个多月来新高，也是3个多月来首破6.1大关。较央行今日制定的参考汇率6.1184低约0.13个百分点。即期人民币汇率今年累计升值幅度已经接近1%。 自2005年7月人民币放弃紧盯美元制度后已经升值了36%，在24个新兴市场国家的货币中遥遥领先。瑞银集团(UBS AG)昨日发布报告称，人民币近期贬值可能是由于中国人民银行为控制热钱流入，试图扭转人民币稳步单边升值的趋势所导致的。 东亚银行(Bank of East Asia)货币分析师Kenix Lai表示：“是中国央行控制着人民币贬值，意味着央行想要改变市场单边押注人民币单边升值的情况。同时也显示央行希望籍推广的汇率双向波动以扩大人民币交易区间。” 摩根大通(JPMorgan Chase)中国首席经济学家朱海斌昨日在一份报告中称，中国可能在2、3个月内将目前人民币汇率1%的交易区间扩大至2%(中国人民银行每日为人民币设定“定盘价”，允许汇率在这一价格上下1%的区间内波动)。他认为人民币的走软只是暂时的，跌势未来将趋缓。 苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)的Louis Kuijs在一篇分析报告中指出，人民币汇率走势基本上还是由决策者推动，而非市场力量。他称，中国央行希望能够增加汇率的弹性和波动幅度。 分析师们称，中国可能在试图迫使短线投机者离场，而这可能是旨在减少中国经济内部流动的现金规模的一种措施。此举可能也向投资者发出了一个信号，即随着中国推动向全球开放金融市场的举措，投资者也应该为更大幅度的人民币汇率波动做好准备。 此前中国央行也曾多次干预人民币升值趋势。2008年金融危机后央行曾连续两年将人民币汇率维持在6.82左右的稳定水平。2012年中国也曾允许人民币在大约三个月的时间内贬值1.5%左右。自那以后，人民币基本进入稳定升值的通道。 因中国央行的控制，人民币汇率波动极小，投资者因此常将做多人民币视为稳赚不赔的买卖，尽管近期一些基金经理并没有调整人民币多头头寸，甚至还增持了这类头寸，但最近人民币的走势仍表明，随着中国央行逐渐放松对人民币汇率的管控，单边押注人民币升值已经不确保会带来回报。 由于此前中国央行允许人民币逐步升值，投资者获得了金额不算大但是可以预期的回报。根据晨星(Morningstar)的数据，虽然大多数新兴市场基金出现亏损，但是过去一年主要投资人民币和人民币计价债券的基金却获得了大约5%的回报率。 有分析师称，很多这些交易员通过期权合约和其他衍生产品来押注人民币，一些短线交易员因人民币上周的下跌而遭遇重创。《华尔街日报》援引摩根大通离岸人民币和港币交易部门主管Eric Yum表示，私营银行投资者和富有的散户投资者购买了太多结构性产品。当中国央行持续将人民币汇率中间价设定在较低水平时就引起了恐慌性抛售。 不只是短线投资者受到影响，一些长线投资的基金经理也减少了手中的头寸。汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management)驻纽约的投资组合经理Binqi Liu对《华尔街日报》表示，她1月份减少了对人民币走高的押注，原因是认为看涨押注吸引的资金规模太多了。 但Guinness Atkinson资产管理公司经理Edmund Harriss则在人民币此轮下跌之后增持了人民币头寸，他认为中国央行是在提醒所有人：短期内人民币并不一定会走强。Harriss预计人民币最终仍会重拾升势。 对于人民币未来的走势，彭博分析师预期中值显示人民币今年仍将升值2.4%，在新兴国家货币中预期比人民币更高的只有墨西哥比索。(华.尔.街.见.闻.) 连平：2014年人民币将双向波动小幅升值 对人民币汇率的六连跌，交通银行首席经济学家、中国金融40人论坛成员和理事、中银协行业发展研究委员会主任连平表示： 从贸易情况来看，今年一月份以来我国贸易顺差比较明显，近期人民币连续贬值，主要是受短期国际资本流动影响，国际资本前期从新兴经济体流出，甚至有些国家前期资本流出规模较大，而中国则没有明显的资本流出，在今年四季度，在很多新兴经济体资金流出货币贬值的同时，人民币还在升值，资本在加大流入。最近可能有些资本认为中国经济存在不确定性，将资本流出中国。 第二种情况是：中国近年来对外投资步伐在加快，对外直接投资和其他形式的投资，需要通过外汇市场上面兑换外汇。香港离岸市场人民币贬值幅度要大的多，我们某种意义上是受香港市场影响，值得注意的是，在2012年出现连续跌停时，央行通过用中间价维持，人民币实际没有贬值，但最近几日虽然幅度不大，人民币确实是在贬值，反映出央行此次没有采取通过中间价调整的方式进行干预人民币汇率，放任市场的力量。 对于人民币汇率后市走势，中体来看，近期人民币贬值是短期现象，主要是受到短期因素影响，2014人民币将维持全年双向波动，小幅升值的格局，近几日人民币贬值现象，是双向波动的一部分，人民币仍小幅升值的原因主要有：从市场层面来看，一个国家的货币汇率主要是受供求关系的影响，供求关系的背后主要是国际收支。毫无以问，我国是国际收支经常项目、资本和金融项目双顺差，顺差标明流入资金多，要求兑换人民币压力更大，资本流动的顺差背后的原因是经济增长速度比较高，中高速增长，今年我国经济仍将维持7%左右高增长，而其他经济体5%的增长都比较少。 从对外贸易来看，外部环境有所改善，于此同时我国是全球最大商品出口国，国际竞争力不会迅速消失。中国出口将继续保持平稳增长，贸易顺差仍将继续存在，在双顺差情况下货币贬值非常困难。此外，我国贸易顺差主要是从美国获得。对美国有大量顺差的情况下，如果美元大幅贬值，美国的反弹或将更加强烈。 第二个因素是利差比较大，很多经济体因为经济情况比较差，采取宽松货币政策，利率水平比较低，而我国采取相对偏紧的稳健货币政策，利率水平较高，相比2012年去年我国融资利率有所上升，美国虽然推出QE,但利率仍维持接近0利率水平，利差仍在扩大，将吸引资金持续流入。 |
