| 长青股份（002391）：内销增长快，盈利能力提升 来源：长城证券 撰写时间： 2014-01-26 投资建议 预计2014-2016年EPS分别为1.13元、1.41元和1.77元，当前股价对应的PE为22.0倍、17.6倍和14.0倍，看好未来多个潜力品种带来的增长，维持“推荐”评级。 投资要点 业绩基本符合预期：公司发布年报，2013年实现营业收入15.69亿，同比上升23.43%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿，同比上升20.71%，其中扣非后净利润同比上升29%；实现每股收益0.93元，同比上升19.23%。四季度单季度实现收入3.95亿，同比上升31.67%，归属于上市公司股东的净利润0.45亿，同比上升45.16%；实现每股收益0.22元，同比上升44.41%。基本符合我们预期。利润分配方案为每10股转增5股派息3元。 内销增速快，综合盈利能力有所提升：2013年公司主要产品吡虫啉（杀虫剂）、氟磺胺草醚（除草剂）等市场需求旺盛，平均销售价格有所提升，且全年原药销售量同比增长31.85%，贡献营收增长；同时原材料价格保持低位，使得综合毛利率较上年上升1.89%至26.56%。分区域来看，内销收入增速45%，显示国内环保趋严背景下，公司在国内的市占率有不小提升。 非经常性损益拖累部分业绩：公司利润增速略小于收入增速，一方面受到费用提升影响（项目增多存款减少，财务费用较去年同比上升82%；其次实行股权激励增大了部分管理费用）；另一方面公司于2012年三季度兽药子公司处置土地产生收益917万元，2012年全年非经常性收益为485万，而2013年非经常性损失为697万，与2012年相差超过1000万。 麦草畏等多个项目逐渐投产贡献业绩增长：公司新项目2000吨麦草畏生产线运行渐稳，于2013年12月25日通过南通环保局环保竣工验收，将逐渐贡献业绩。后续可转债7个项目均为高效低毒农药（或中间体）品种，具有良好的市场前景，预计2014年及以后逐渐贡献业绩，全部达产后每年将贡献一个亿左右的净利润。而随着南通一二期其他项目的全部完工，公司营收有望翻番式增长。 质地优良，充分受益环保趋严、产能转移大趋势：公司技术与产品储备丰富，安全生产与环境保护体系完善，与多家跨国公司逐渐建立长期友好合作，将充分受益于产能转移大趋势，并在国内环保趋严的大背景下不断提升市场份额，带来持续增长。 风险提示：吡虫啉产能扩张；南通进展未达预期。 鼎龙股份（300054）：进军新产业提升增长空间 来源： 民族证券 撰写时间： 2014-02-17 公司业绩略低于市场预期。鼎龙股份2013年实现营业收入4.91亿元，同比增长54.99%；归属上市公司净利润7464万元，同比增长17.97%；基本每股收益0.27元。公司营业收入上涨主要是由于公司控股51%的子公司南通龙翔化工有限公司及控股80%珠海名图科技有限公司并表所致，归属于上市公司股东的净利润同比增长主要是因主营业务中彩色聚合产品及彩色硒鼓碳粉销量增长所致。 彩色聚合碳粉产品产量继续放量增长。随着下游销售市场开拓力度的增强，鼎龙股份彩色聚合碳粉产销量出现明显提升。产量由每月20-30吨提升至目前的40吨/月，开工率的提升使得生产成本出现了较大的下降。目前国外彩色激光打印机已经普及至家庭，对碳粉的需求也在逐步提高，总体需求增长在千吨左右；目前全球仅有少数几家彩色碳粉生产企业，公司产品性能与国外产品差异不大，目前销售也已经覆盖了国内外主要厂商夏普公司多种打印机型号，并将产品覆盖另一主要生产商Brathet打印机型号，我们认为随着下游企业使用量的放大，彩色碳粉的产销量持续提升，同时市场彩色碳粉的毛利仍能达到40%，公司盈利水平也将随之提高。 进军新产业提升公司增长空间。公司正在研发用于集成电路芯片和蓝宝石化学机械抛光的抛光垫，并完成蓝宝石抛光用抛光液项目前期工作。蓝宝石将被主流手机厂商用来取代玻璃基板应用于手机面板等领域，市场需求持续激增，作为蓝宝石加工耗材的抛光垫、抛光液等抛光材料发展也将进入高速增长期。 盈利预测：公司作为国内唯一的彩色兼容碳粉生产企业，技术优势明显，并且已经形成了彩色聚合碳粉、再生彩色硒鼓、碳粉用电荷调节剂以及高端数脂着色剂一体化产品体系。未来随着碳粉产能的逐步释放，公司销售收入及净利润均会随之上涨，维持2014-2016年公司EPS分别为0.56元、0.81元、1.06元，给予“增持”的投资评级。 风险提示：彩色兼容碳粉市场开拓风险：欧美经济低迷造成彩色碳粉需求下降。 |
