| 【概念股解析】 恒宝股份：引入战投寻求扩张 恒宝股份是建行和中行的金融IC卡商，公司同时还在移动支付通信卡中有相应的布局，中移动前期试点SWP-SIM卡中公司就曾参与，公司未来的目标是攻坚更多的银行客户，据了解农行和工行均在公司攻坚的目标内。 2013年12月30日，恒宝股份宣布引入战投引发了市场的关注。公告显示，公司控股股东、实际控制人钱云宝未来6个月转让不超过3300万股，占总股本的7.49%。受让方为上海盛宇钧晟股权投资基金管理有限公司旗下的投资管理合作企业等产业投资平台。首次转让股份数为2250万股，占总股本5.11%，定价为13.08元。资料显示，盛宇投资总规模超过20亿元，前期打造了丹化科技、华天科技等经典案例。 对于此次战投的入局，业内认为这将给恒宝股份后期的扩张埋下伏笔。华泰证券预测，公司将向互联网金融、移动支付和信息数据安全领域渗透，通过并购方式寻求新成长点，并带动公司估值的提升。 【机构研报】 恒宝股份（002104）：拉开转型的序幕 来源： 华泰证券 撰写时间： 2013-12-30 事件： 公司控股股东、实际控制人钱云宝未来6个月转让不超过3300万股，占总股本的7.49%。受让方为上海盛宇钧晟股权投资基金管理有限公司旗下的投资管理合作企业等产业投资平台。首次转让股份数为2250万股，占总股本5.11%，定价为13.08元（即停牌前20个交易日均价的90%）。 点评： 盛宇投资是一家具备产业基金内涵的股权投资管理公司，富有在资本运作、产业支持、战略并购、市值管理、股权激励等诸多领域帮助被投资企业提升价值、创造价值的能力和资源。通过此次转让股份，控股股东可与盛宇投资合作，积极推动恒宝股份战略扩张，成立产业并购基金，通过兼并收购加速产业布局，延伸产业链。同时控股股东钱云宝也可以利用获得的资金支持其关联企业恒神纤维材料的发展。 此次控股股东转让股份引入战略投资者，拉开了公司转型的序幕，打破传统制造业定位的瓶颈，向互联网金融、移动支付和信息数据安全领域渗透，通过并购方式寻求新成长点，并带动公司估值的提升。 公司作为我国智能卡的龙头企业，将受益于未来2-3年智能卡行业的高速发展，产品也正逐步实现突破。中国移动日前启动SWP-SIM卡预审程序，公司已经通过相应审核，将分享移动SWP卡市场。另外公司在取得建行、中行的金融IC卡供货资格后，也有望入围农行、工行。 公司业绩将在未来3年快速增长，2013-2015年净利润复合增长率将达到40%，每股收益分别为0.46元、0.63元、0.81元，对应2014、2015年市盈率分别为26x、20x。金融IC卡、移动支付卡提供高成长业绩基石，未来加快并购转型步伐，可提升公司估值水平。公司停牌期间，中小板指下跌3.4%，相似企业跌10%左右，建议投资者注意短期风险。我们认为公司长期发展可期，维持“增持”评级，建议逢低介入。 【概念股解析】 天喻信息（300205）：基本面良好，长期高成长趋势明确 来源： 长江证券 撰写时间： 2014-01-24 事件描述 天喻信息发布了2013年全年业绩预告。报告显示，公司2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元-8950万元之间，追溯调整后相比2012年同期上升101%-124%。 事件评论 单季度费用计提较多 子公司收入结算延迟，拖累公司全年业绩表现：公司全年业绩表现略低于市场预期，主要原因在于：1、子公司天喻通讯部分收入结算延迟，导致当期处于亏损状态，拖累公司整体业绩表现；2、公司在2013年第四季度计提较多期间费用，导致单季度成本费用增长明显。我们判断，相关延迟确认收入会在2014年上半年得到体现，而后续随着规模效应体现公司整体费用率将呈持续下降态势。我们认为，公司总体经营状态依然良好，未来高增长趋势依旧明确。 智能卡类业务仍处高增长阶段，确保公司业绩持续增长：我们重申，公司智能卡类业务两大利基市场处于爆发增长期，具体而言：1、中国金融IC卡行业仍将延续爆发增长态势。伴随2015年EMV迁移时间节点的临近，各大银行必将加快EMV迁移进度，行业竞争成为金融IC卡增长的内在驱动因素，我们预计，2014年金融IC卡发卡量将会达到5亿张，较2013年实现翻倍式增长；2、移动支付加速发展的行业拐点已然来临，行业处于超预期发展阶段。中国移动支付发展的客观条件已然成熟，运营商移动支付业务的竞争将会成为2014年行业爆发的主要驱动因素。中国电信已经加大移动支付推广力度，试图追赶中国移动在此领域形成的领先优势，运营商移动支付领域竞争加剧的趋势十分明显。与此同时，银行、互联网厂商争相参与移动支付产业链，进一步推动移动支付发展普及。两大利基市场的爆发将能确保公司业绩持续增长。 服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石：公司在分享卡类业务高景气度的同时积极布局服务业务，目前公司通信运营 教育云平台 移动支付运营的服务业务布局基本成型，将为公司提供长期成长动力。具体而言，无线城市业务已经进入收获期，成为公司新的利润增长点。而教育云和移动支付服务业务市场空间广阔，公司有望依托自身优势长期受益。 投资建议：预计公司2013-2015年EPS分别为0.40元，1.05元和1.47元，重申对公司的“推荐”评级。 【概念股解析】同方国芯（002049）：芯片国产化和军队信息化是公司推力 来源：长城证券 撰写时间： 2013-12-30 投资建议 公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.89元、1.34元及1.84元，对应目前股价PE分别为58x、38x及28x，给予“推荐”评级。 投资要点 公司为国内智能卡芯片行业第一梯队成员：公司主业为智能卡及USB-key等芯片，产品涵盖二代身份证芯片、社保卡芯片、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近场支付芯片等。目前公司是国内最大的SIM卡芯片提供商，是公安部一所认定的四家二代身份证芯片提供商之一。 二代身份证芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为公安部一所指定的四家二代身份证芯片生产厂商之一（其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子），从2003年以来便为公安部提供二代身份证芯片。由于居民信息的保密原因，十年间，公安部没有再通过其他芯片厂商的认证。我们预计二代身份证芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在。2015-2016年二代身份证将进入十年期的换证高峰，换证张数分别为1亿张和2.9亿张，公司该项业务有望在届时迎来较高增长，为公司整体业绩提供保障。 公司有望受益于金融IC卡芯片国产化：目前我国银行卡业正在经历EMV迁移，各家银行的磁条卡正在初步替换为芯片卡，2013年全年新增芯片卡约为全年新增银行卡的47%。我们预计2014年全年将新增4亿芯片卡，主要来源于股份制银行的发力，芯片卡渗透率将进一步上升。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，随着华虹设计通过了CC的Eal4+认证，国内芯片厂商与外资芯片厂商的技术差距正在进一步缩小。目前发改委正在组织包括同方国芯在内的几家芯片公司进行局部区域的规模发卡测试，一旦安全性得以验证，在国家信用的背书下，综合安全性和成本考虑，国内银行将逐步采用国产IC卡芯片替换进口IC卡芯片。我们预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年。公司旗下THD86芯片已经成为中国银联首款允许用于银联芯片卡的双界面CPU卡芯片产品。证书有效期为三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。公司旗下IC卡芯片也已通过两项CC的预检测，有望成为第一批受益的国产芯片厂商。 |
