登云股份申购指南：
2014年2月13日周四 网上发行摇号抽签，中签率公告 2014年2月14日周五 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 友情提示：提醒您注意个股申购上限；具体内容如有最新变动，以沪深交易所最新公告为准。 公司简介： 公司是中国汽车发动机气门生产的龙头企业之一，主要从事汽车发动机进排气门的研发、生产与销售。“登云牌”气门被认定为广东省名牌产品，产品多次获国家级、省级新产品奖；气门出口量连续24年位居全国气门行业之首，产品远销美国、英国、日本、巴西、中东及东南亚等国家和地区。公司与康明斯、大柴、潍柴、三菱、奇瑞、比亚迪等近20家国内著名整车及主机制造厂商提供配套生产服务，连续多年获得主机厂商的“A级供应商”、“优秀供应商”等荣誉。公司通过了ISO/TS16949质量体系和ISO14001环境管理体系认证，荣膺“中国机械500强-汽车零部件50强”、“国家汽车零部件出口基地企业”和“中国优秀民营科技企业”等称号。 登云股份：内销出口齐发力研究机构：中信建投日期：2014-1-29海外市场广阔，国内市场增长稳定 2012年国内汽车气门市场规模约23亿元左右，其中OEM市场约15亿元，AM市场约8亿元。全球气门市场规模约150亿元，其中OEM市场约65亿元，AM市场约85亿元。 在成熟市场，汽车气门AM市场一般是OEM市场的1.3倍，国内相应比例只有0.5倍，未来国内AM市场发展空间较大。预计2015年时，国内汽车气门市场总规模为30亿元，年复合增长率约10%，其中AM市场规模将增至12亿元。 国内汽车气门领军者，国际业务从售后跨入配套国内汽车气门行业三强企业分别为马勒三环、济南沃德和登云股份，2012年收入分别为5.5、4.8、3.0亿元。公司产品主要销售给国内OEM市场和海外AM市场，2012年占比分别为40.5%、54.3%。其中国内销售又以柴油机气门为主，占比70%左右，主要客户有潍柴动力、重庆康明斯、玉柴股份等，国内OEM柴油机气门占有率约11%。海外出口的主要目的地为美国，占比超过60%，在美国AM市场的占有率为4.8%。 2013H1公司已与卡特彼勒签署供货协议，并已开始为其无锡和英国工厂供货。未来海外OEM客户将是公司营收增长的一个推动要素。 盈利能力待回升公司2013H1毛利率33.7%，相对2012年下降1.6pct.。由于价格下降，公司OEM汽油机气门毛利率近两年下滑较快，给公司毛利率带来一定压力。 公司2013H1财务费用率5.9%，资产负债率56%，其中有息债务占负债总额比例超过80%。公司上市后资本结构会有一定改善，将降低财务费用率。 募投项目新产能更赖出口市场消化公司募投项目中年产2000万支汽车气门项目达产后，总产能将达到4500万支，产能消化面临一定压力。国内的柴油车气门市场增速缓慢，汽油车气门市场增速较高，但产品毛利率低。开拓海外市场是消化新产能的最有效方式。盈利预测与估值 2013年，受制于产能不足，公司为保持国内OEM市场份额而主动降低了海外出口的比例，致销售额、毛利率都有所下降。随着产能的缓解，公司又开发了卡特彼勒等重要客户，其业绩也将于2014年实现回升。 研报预测公司2013/14/15年EPS分别为0.38/0.51/0.57元，参考小型汽车零部件股平均估值水平、并考虑目前新股市场热度较高，给予公司20X 2014PE，对应股价为10.2元。 岭南园林申购指南：
2014年2月13日周四 网上发行摇号抽签，中签率公告 2014年2月14日周五 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 友情提示：提醒您注意个股申购上限；具体内容如有最新变动，以沪深交易所最新公告为准。 公司简介： 公司主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等主营业务，拥有集“园林研发—苗木种植—景观规划设计—园林工程施工—园林绿化养护”为一体的完整产业链，获得国家住建部颁发的“园林绿化壹级资质证书”、东莞市林学会营造林专业委员会颁发的“造林工程施工丙级资质证书”和东莞市住房和城乡建设局颁发的“市政公用工程施工总承包叁级资质”，子公司岭南设计拥有国家住建部颁发的“风景园林工程设计专项甲级资质证书”和广东省住房和城乡建设厅颁发的“城乡规划编制丙级资质证书”。 岭南园林：业务均衡精细盈利能力突出研究机构：中银国际日期：2014-1-24公司以园林绿化工程为主业，地产园林和市政园林的业务占比较为均衡。 截至到2013年三季度，公司实现营收6.22亿元，归属于母公司所有者的净利润7,400万元。三季度以来公司业绩呈现爆发式增长，业绩弹性较大。 研报认为，公司在可比的上市园林企业中，业务更加精细，园林主业的毛利率和盈利能力处于业界前列，同时公司在进一步加大业务布局和苗木储备，进行相关的研发，为业务的进一步拓展做准备。公司的收现、付现情况要好于同业，在手资金能够较好的满足业务的发展，具有一定的安全边际。研报预计公司2013-2015年每股收益分别为1.27元、1.41元、1.88元，考虑到板块目前的估值情况，结合新股溢价因素，研报认为公司新股发行上市首日的合理估值区间为19倍—23倍2014年市盈率，对应的价格波动区间为26.8元—32.4元。鉴于公司公告的发行价为22.32元，定价较低，研报建议投资者可积极参与申购。 支撑评级的要点公司在园林施工工程方面的业务比例更加均衡，目前市政园林和地产园林的业务占比大概为3:7，在上市园林企业中，结构较优，能够较好的减缓市政融资平台的冲击，并且能在一定程度上稳定整体的收入质量。 公司的设计业务和绿化养护业务在业内有较好的口碑，同时这两块业务在可比公司中占比较高，毛利率水平较高。 公司苗木业务处于快速发展期，本次发售募集资金后，公司将投入两大苗木基地建设，未来苗木的业务发展空间很大，此外，公司在二三线城市的布局也将向纵深化方向发展，公司的业务地域将更为多元。 截止2013年三季度，公司在手货币资金5,300万元，公司的收现比和付现比在业内处于较好的水平，公司资产负债率在业内处于中等，有一定的安全边际。 根据招股披露，公司此次发行2143万股用于弥补园林工程资金和两大苗木基地建设，其中新股1072万股，研报认为，公司募集资金到位后，将会更好的改善公司的资金状况，支持现有项目的运转，公司的综合能力将会得到进一步的提升。(.证.券.时.报.网) |
