| 页岩气板块10大概念股价值解析 个股点评： 重庆路桥:新项目促营收增长,公司未来发展形式已明晰 类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2012-02-13 重庆路桥今日发布2011年年报,报告期内公司实现营业总收入39838.41万元,同比增长15.55%;其中,第4季度单季度实现营业总收入16778.17万元,同比增长94.31%,环比第3季度增长117.87%。公司2011年支出营业成本3529.80万元,同比下降12.78%;其中第4季度单季度营业成本为1025.40万元,同比下降30.48%,环比2011年第3季度增长14.62%。 公司全年实现归属于母公司净利润35555.04万元,去年同期为13392.56万元,同比增长165.48%;实现EPS为0.7834元。其中,第4季度公司实现归属于母公司净利润11265.05万元,同比增长152.23%,环比第3季度下降39.98%,单季度实现EPS 为0.2482元。 我们认为,公司主营业务的有限增长无法持续今年业绩的高增长,虽然公司工程项目收入以及由于信贷政策调整、汇率利率变动对公司继续投资所需贷款利息增长造成风险,但是我们认为公司在缺失路桥资产后,目前主营发展已经明晰,未来将重回稳健发展之路,我们预计公司2012、2013及2014年EPS 分别为0.33元、0.31元和0.34元,给予“谨慎推荐”评级。 广汇能源:富蕴煤制气项目提速,回购进入下半场 类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：李超,刘昭亮 日期：2013-10-09 公司于10月8日发布《收到关于加快推进准东煤制气示范项目建设函件的公告》和《回购报告书》: 国家发改委已同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作,目前公司所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程已办理完毕土地预审、环评、水资源论证等自治区层面主要支持性文件,项目生活办公区宿舍楼及配套生活设施已全面开工建设,配套供水工程即将投入使用,完成投资13.2亿元; 截止9月30日,公司已回购股份数量为3345.49万股,占公司总股本的比例为0.64%,购买的最高价为10.29元/股,最低价为9.06元/股,支付总金额约为3.22亿元; 10月8日,广汇能源股价上涨8.69%,报收于10.26元,同日上证股市上涨1.08%,煤炭开采指数上涨0.42%。 准东煤制气项目提速,看好气改后的项目盈利前景。新疆准东煤制气示范项目是我国最大的煤制气项目,建设规模300亿立方米/年,与中石化“新粤浙”管道(输气能力300亿立方米/年)规模相匹配。项目共建设五彩湾120亿立方米/年煤制气工程、大井40亿立方米/年煤制气工程、西黑山60亿立方米/年煤制气工程、喀木斯特40亿立方米/年煤制气工程、和丰40亿立方米/年煤制气工程等5个气源点工程。 据估算该项目总投资1830亿元,年用煤炭9000万吨,破解了该地区丰富的煤炭资源转换的瓶颈制约,可以保障国内天然气供应。广汇公司所负责的喀木斯特40亿立方米/年煤制气项目计划总投资250.89亿元,已于2011年4月开工建设,目前修建水库、平整道路等基础性工作已经完成,完成投入13.2亿元,准备工作较其他几家更为充分,预计2016年可建成,届时将成为继煤炭分质利用之后的又一增长点。 随着哈密煤化工项目复产和煤制气项目的快速推进,公司业绩将恢复进入快速增长轨道。哈密煤化工项目已于9月9日恢复生产,十一期间工厂气化炉已开到8台,日产甲醇1500吨以上,后续还将通过增加负荷的运行测试后,计划将10月份的稳定经济安全运行负荷控制在6-8台之间,即开工率50%~60%,且今年冬季不再需要停产检修,预计四季度贡献利润可达4亿元。此外,吉木乃工厂日进气量已达到120万方/天,即开工率80%。哈密煤化工项目和吉木乃LNG项目的投产大幅缓解了公司现金流的压力,目前公司在二级市场按照回购计划进行增持,已用3.22亿元回购了3345万股,按照公司8月14日公布的回购计划——回购资金总额不超过6亿元,股份不超过公司股本的1.14%——仍有进一步增持的空间,彰显了公司对未来发展的强烈信心。同时也不排除公司进一步增持的可能性。 投资策略:我们仍然坚持前期的观点,公司基本面正逐渐好转,业绩将重新进入快速增长轨道:哈密煤化工项目复产是标志性事件,吉木乃LNG强劲的盈利能力将锦上添花,进一步增持彰显了公司对未来发展的强烈信心。我们继续看好公司高速成长带来的投资价值,各项业务进展将逐步进入兑现期,不确定因素逐渐减少。综合考虑公司各项业务的进度,我们预测公司2013年~2014年归属于母公司股东的净利润为20.55亿元和35.87亿元,对应EPS分别为0.39元和0.68元。公司四季度将进入业绩释放的高峰期,目前的时点和价位建议积极关注,维持公司“买入”评级,目标价14.09~15.63元。 风险提示:经济下滑导致能源需求不及预期;中长期煤炭分质利用、铁路、油气开发、煤制气项目进度低于预期;获取原油进出口资质存在时间的不确定性。 富瑞特装中报点评:lng设备业务继续拉动业绩高速增长 类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：黄平 日期：2013-08-29 1、公司主要从事金属压力容器的设计、生产和销售,根据产品应用领域的不同,产品主要包括以LNG应用设备为主的低温储运及应用设备、以海水淡化设备为主的换热设备和用于分离空气的气体分离设备。 2、2013年上半年,公司实现营业收入9.41亿元,同比增长76.18%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长105.80%;实现每股收益0.75元,业绩好于我们的预期。公司收入和净利润均保持快速增长,主要是由于面对快速增长的市场需求,公司不断加大技术研发力度,并不断拓展LNG 全产业链,大力开拓市场所致。 3、分业务来看,公司低温储运应用设备实现营业收入8.14亿元,同比增长74.95%;气体分离设备实现收入2291万元,同比下降32.75%;换热设备实现收入1833万元,同比下降62.94%;储罐设备实现收入5446万元,同比增长298.56%。从收入结构来看,LNG相关设备仍然是收入和利润的主要来源,其它业务呈现不断萎缩的趋势,这也表明公司主业结构的调整方向。 4、上半年,公司综合毛利率为39.38%,同比上升7.02个百分点,公司综合毛利率明显提升,主要是由于其低温储运应用设备毛利率同比大幅上升6.58个百分点。我们预计,公司全年综合毛利率也将明显提升。 5、上半年,公司销售费用率为4.98%,同比上升0.88个百分点;管理费用率为18.10%,同比上升3.34个百分点;财务费用率为2.12%,同比上升0.42个百分点。综合来看,公司三项费用率为25.20%,同比上升4.64个百分点,预计全年公司三项费用率同比也将有所上升。 6、上半年,公司投资建立了全资子公司张家港富瑞重型装备有限公司,以其为主体开展重型装备项目的实施建设,目前该项目正在按计划实施建设。 公司还投资建设气瓶车间东扩项目、撬装车间南扩项目,积极扩大LNG 车用瓶及加气站的 生产产能,目前气瓶车间东扩项目已建设完毕并已开始投入使用,撬装车间南扩项目已开始建筑施工预计年底投入使用。这些项目的建设和投产,为公司未来几年的可持续发展奠定了坚实的基础。 7、根据我们的模型,我们预计2013-2015年,公司将分别实现营业收入19.95亿元、28.80亿元和39.50亿元,分别实现归属于母公司所有者的净利润2.11亿元、3.53亿元和4.80亿元,分别实现每股收益1.57元、2.63元和3.58元。截止8月28日收盘,公司股价为70.17元,对应其2013-2015年EPS的动态PE分别为45倍、27倍和20倍,维持“买入”的投资评级。 主要风险:1、市场竞争加剧的风险;2、A股市场的系统性风险。 |
