| 2014年哪些新政可能出炉？ 2013年出台的政策对股市的影响仍将延续。2014年，资本市场的改革还将持续，又会有哪些新政可能出台呢？ 1、新股改革深化 不可否认，新股改革的细则还将陆续出炉，对市场的影响也在不断地发生着变化。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，后续的新政将围绕力图改变新股“三高”、规范上市公司的信批和运作展开，可能包括证券法的修改、新股退市制度、估值标准调整、注册制继续向前迈进等政策。 2、新国资改革 2014年的深化改革还包括国资改革，其中尤以上海国资、广东国资改革为重点。目前，上海国资改革3.0版本已经公布。碍于市场人气涣散，消息兑现后上海本地股出现“见光死”式的大幅下挫。 不过，分析人士认为，调整是为了更好上涨。国企改革概念未来必然会出现分化，一批当地支柱产业或民生产业有望做大做强，一批不符合当地产业规划的国资股则将面临重组甚至卖壳。新一轮“炒地图游戏”或又将展开。 3、个股期权 个股期权交易在2014年上半年推出是大概率事件。 所谓个股期权就是由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定合约标的标准化合约。 目前，上交所的个股期权仿真交易测试即将展开，有消息称可能参与测试的个股一共有4只，分别是工商银行（601398，SH）、中国石油 （601857，SH）、 中 国 平 安（601318，SH）、贵州茅台（600519，SH）。此外，还有2只ETF，分别是上证50ETF和上证180ETF。 从标的来看，“具有融资融券标的，上市时间不少于6个月，抗操纵性强，流通规模较大，波动幅度适中，最近6个月日均持股数不低于4000户”将是其硬指标。 从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机资金参与，随之也带来了较大的套利机会。同时，对于期权买方，最大损失仅为权利金，而由于杠杆的存在，其获利空间广阔，是投资者套期保值、规避风险的有效工具。 4、T+0 目前，市场存在不平等套利机制。有资金实力的大户和机构投资者，可以用一篮子股票换取ETF的方式，卖出自己手中错误买进的股票；而个人散户因资金门槛等原因，缺乏“T+0”的风险对冲工具，在跟风买进后难以及时修正自己的错误。在光大事件出现后，上交所公开表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要进一步抓紧研究论证股票“T＋0”交易制度。 5、解决B股地位 近年来，资本市场制度建设持续推进，但唯独一个难点还有待突破，那就是如何解决B股这个“鸡肋”。2014年，B股改革值得关注。（每日经济新闻 赵笛） 资产证券化高歌猛进
2014年再融资或暴增 2013年，由于新股发行暂停，产业资本纷纷借道并购重组方式 “曲线上市”，整个A股再融资规模较往年有所增加。2014年IPO将重启，但这不会让再融资金额降低。这是因为，一连串的新政客观上鼓励了并购重组，2014年的再融资对市场的抽血依旧明显。 2013年再融资近3700亿 2013年IPO暂停，一批拟上市公司通过借壳曲线上市；另一方面，一批无法坚持下去的拟上市企业被A股公司收购兼并。比如，洋丰肥业借壳中国服装，晨光稀土借壳银润投资，华邦颖泰并购拟上市公司福尔股份、凯盛新材等。 在此背景下，2013年上市公司增发也明显增多。据东财统计显示，截至目前，2013年增发股数为468.56亿股，已经超过了2012年全年的461.39亿股，仅次于2010年的509.77亿股。2013年，增发募集资金已经达到3179.46亿元，较2012年全年3524.25亿元十分接近。 2013年，不少上市公司选择了配股融资。截至目前，配股股数已经达到54.12亿股，较2012年的27.83亿股翻倍，配股募资459.06亿元，较2012年的121亿元大幅增长。 随着IPO重启，产业资本的融资渠道被打开，对此有市场人士分析认为，2014年的再融资规模或将减少。然而，随着2013年一连串新政的推出，管理层加大了对上市公司并购重组的支持力度，2014年的再融资压力不会因为IPO的重启而降低。 分道制审核便利重组并购 10月8日开始，证监会开始推行上市公司并购重组分道制审核。证监会表示，分道制实施办法采取“快速、正常、审慎”三类审核办法：快速是对“好公司、好项目、好中介”三好类公司实施的原则；对一般的公司、问题较少的公司采取正常原则；对问题较多的公司实施审慎原则。目前，正常审核通常是20个工作日左右完成。未来进入豁免/快速通道的上市公司并购重组申请将取消预审环节，审核效率将明显提高。 从行业来看，有资格进入 “豁免/快速”审核通道的企业必须属于“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市。 2013年10月，在北京举行的中国上市公司协会并购融资委员会成立暨座谈会上，证监会上市一部主任欧阳泽华表示，证监会正在积极推动并购重组领域改革，并争取在降低并购重组时间成本、丰富与完善并购重组支付工具、调整增加股份定价弹性等方面有所突破。 核心军工资产证券化开启 2013年9月11日，中国重工公告称，公司拟募集不超过84.8亿元资金，用于收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产，并募集配套资金用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目以及补充流动资金。随后，中国重工连续四涨停。 近年来，上市公司涉军工业务或注入军工业务的情况并不少见，但一般都是以注入军品零部件为主，像中国重工这样的大手笔可谓开资本市场先河。分析人士认为，中国重工本次资产注入的重大意义正在于：这是A股上市公司首次获得核心军工资产注入。 “市场显然还没有理解中国重工重组背后传递的深层次意义。”一位私募在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，2013年以来，资本市场紧紧围绕改革这条主线进行炒作，“金改”、自贸区、土地流转、优先股试点等内容，均属经济和资本市场层面的重大改革。此时此刻，高层推出中国重工 “史无前例的核心军品注入”，其深层次意义实际上是一轮核心军工资产的证券化改革。此前核心军工资产上市是无法想象的事情，现在已成为可能。 值得注意的是，中国重工的增发预案 “本次非公开发行的目的”第一条便明确提出，此次重组的意义是“启动军工重大装备总装资产证券化试点工作”。对此一位资深军工行业研究员认为，这表明未来一段时间，军工企业核心军品将越来越多地注入上市公司里，军工股将面临更多机遇。 国资改革有望接力上演 目前，市场对2014年国资控股上市公司的改革充满期待。除上海国资改革“3.0版”以外，广东、重庆的国资改革也轮番被市场提及。 “我们非常看好广东国企改革。”近日，广发证券发布研报指出，广东国资体量庞大、盈利能力偏低以及改革方向明确都促使广东国资的改革势在必行。 对此，广发证券还提示重点关注贵糖股份、广弘控股、风华高科等有资产注入预期的个股。 同样，广发证券也非常看好重庆国资改革。理由是重庆国资总量全国第四，上市公司相对集中；重庆国企改革经验丰富推动积极，中央鼓励先行试点；重庆国企改革注重资本重组。 申银万国分析师王胜表示，国资改革的投资机会主要来自三方面。一是股权多元化导致效率提升，从而带来业绩释放和估值提升；二是通过联合重组，将优质资产注入上市公司；三是通过市场化并购，集中主业带来的行业地位提升。 优先股压制银行股估值 有市场人士认为，优先股被市场看作是低风险投资者钟爱的标的，所以优先股不会对二级市场资金“抽血”。但随着行情的不断演进，市场人士越来越深刻地感觉到，优先股还是会间接从二级市场 “抽血”。这是因为，从海外经验看，以银行股为首的金融股是发优先股的主力军，在目前不少银行资本充足率不达标、券商股开展创新业务资金缺口较大的情况下，市场担心优先股会成为金融股再融资的一个常用手段。 申银万国研究报告指出，按照监管达标水平外加1个百分点的富余为目标（核心）一级资本充足率静态测算，我国上市银行一级资本缺口2652亿，其中核心一级资本缺口463亿，其他一级资本缺口2163亿。从单家银行看，农行的普通股再融资压力最大，预计规模为334亿，农行、浦发的优先股补充压力最大，预计规模分别为861亿、268亿。未来这些银行的再融资很有可能采取发行优先股的方式。 “机构买银行股难道是为了做价差吗？”一位不愿具名的基金公司研究员告诉《每日经济新闻》记者，目前不少基金重仓股都是大银行股、大电力股，这并不是因为银行股和电力股能够涨多少，而是因为它们有稳定的分红率。 长江证券分析师刘俊告诉 《每日经济新闻》，“我国银行优先股股息率约为6.5%~8.5%，具备吸引力。” “为了追求稳定的分红水平，这些基金不得不承受股价波动给净值带来的压力。”上述基金业人士表示，优先股推出后，这些追求稳定回报的机构资金就可以认购优先股，而不用再去持有普通股了。“这相当于是将很大一部分长期投资权重股的资金分流到了优先股，而他们首先要做的就是卖出普通股。”该基金业人士认为，近期银行股的持续下跌就是对2014年银行股再融资压力以及优先股抽血普通股的真实反映。（每日经济新闻 赵笛） |
