| 航天证券：把握云计算领域的投资机会 计算机行业 研究机构：航天证券 分析师： 姚凯，侯卜魁 撰写日期：2011年12月14日 2011年，计算机行业指数剧烈回调，市场风险已得到大幅释放，2012年的市场投资机会明显增加，特别是对基本面表现优异的计算机软件和服务子行业。 宏观经济弱势环境下，中国经济调结构压力加大，企业降成本需求陡增，云计算以其卓越的性价比优势和明显的产业协同效应得到政府大力支持和市场青睐。 2011-2013年，中国云计算的市场规模将从2010年的167.31亿元增长到2013年的1174.12亿元，年均复合增长率高达91.5%。 云计算数据中心领域的需求体现在对现有数据中心基于云计算架构的改进和资源的集约化利用，云计算服务领域终端用户具有内在需求，我们认为数据中心运维商和商业模式较成熟的云计算服务提供商有望率先得益。 2010-2014年，中国数据中心IT 基础设施的第三方服务市场将以平均22.40%的较高速度增长，到2014年市场规模将增加至310.21亿元。 中国IaaS 市场规模近几年保持快速增长，2012年市场增长率为90.5%左右，市场规模估计可达到160亿。优秀的IaaS 解决方案提供商将明显受益。 中国2010年PaaS 和SaaS 市场规模分别为41.9亿和448.6亿，同比增速分别为36.4%和26.7%。 预期2011年以后，PaaS 市场将以50%的年复合增长率高速增长；而SaaS 市场将在2012年走出低谷，具备较成熟商业模式的提供商将有较好机遇。 中国2010年信息安全市场规模同比增长18.0%达109.63亿元， 2011-2013年的预期增长率分别为18.7%、19.3%、20.2%，增速现上升趋势。基于政府的自主性考虑，国内企业在供应商中占有主导地位。 在云计算领域，综合考虑从行业层面所看好个股的公司基本面和当前估值水平，我们推荐买入的股票为:美亚柏科（300188）、天玑科技（300245）、网宿科技（300017）、三五互联（300051）和卫士通（002268）。 云服务概念10股价值解析 个股点评： 中国软件:服务化转型有望实现公司的平稳增长 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2012-03-29 公司是央企控股的大型软件企业,主营自有基础软件、安全软件、平台软件及相关整体解决方案。公司积极向服务化转型,目前已经成为国内领先的综合IT 服务提供商。 2011年公司实现营业收入23.50亿元,同比下降22.43%; 营业利润-4,631万元,去年同期为2,181万元;归属母公司所有者净利润1.30亿元,同比增长40.29%;基本每股收益0.58元;分配预案为每10股派1元(含税)。 并表中软国际导致营收下滑。报告期内,公司继续推进重大工程信息化建设,在自主软件产品、信息安全、云计算研发等方面都取得一定进展。但由于上半年并表中软国际导致营业收入有所下滑,如不考虑中软国际的影响,营业收入则同比增长18.95%。其中,自主软件产品收入6.33亿元,同比增长25.13%;行业解决方案收入为8.26亿元,同比减少51.48%; 服务化业务收入为8.75亿元,同比增长8.77%。公司努力发展自主软件产品和向服务化转型的战略取得初步成效,未来有望继续促使公司业务规模持续增长。 公司综合毛利率有所提升。报告期内,公司的综合毛利率同比增加了3.92个百分点至35.87%。分产品看,公司的自主软件产品和行业解决方案的毛利率均有所下滑,但由于服务业务毛利率水平的提升以及收入占公司营收比重的增长导致综合毛利率水平有所提升。随着公司业务向服务转型战略的推进,综合毛利率水平有望实现稳步提升。 政府补助及投资收益对业绩影响较大。报告期内,公司收到核高基专项补助记入营业外收入近2亿元。此外,子公司减持中软国际获得投资收益1.09亿元。以上收入导致公司归属母公司净利润增速高于营收增速。未来,核高基项目作为战略新兴产业的重要组成,国家与地方财政的补助有望得到延续。而在报告期内出售中软国际9,500万股后,公司仍持有1亿股股权,在未来仍存在进一步出售预期。 未来看点。公司的战略是在继续推进重大工程信息化项目建设的同时,大力发展自有软件产品向服务化转型。其中,积极把握云计算发展的契机,希望以云计算平台为依托向智慧城市、智慧交通等应用领域渗透,此举将进一步提升软件产品和服务在营业收入中的比重,有望提升公司的盈利能力。 盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.63元和0.84元,按昨日的收盘价16.94元测算,对应的动态市盈率分别为27倍和20倍,基于公司在我国基础软件领域的领先地位和未来出售中软国际所带来收益,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:1)汇率波动;2)基础软件推行进程低于预期。 |
