| 普洛康裕：抗禽流感药使公司走上发展快速路 类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：王博 日期：2006-11-09 从2003年11月到2006年9月14日，全球人感染H5N1禽流感病毒的累计有246人，死亡144人，病死率平均为56%。权威专家预测，今年禽流感蔓延的方式有可能以人际之间传染为主，今冬明春，H5N1禽流感发病有可能再度抬头，和人流感发病高峰重叠。 普洛康裕是我国最大的金刚烷胺和金刚乙胺原材料和制剂生产企业。公司金刚乙胺市场占有率为100%，金刚烷胺市场占有率为50%，合计市场占有率为64%，远远领先于其他竞争对手。 公司金刚乙胺为流感防治国家储备药品，并确定浙江康裕制药为承担金刚乙胺（离子通道M2阻碍剂）储备责任单位。我们认为，随着我国对禽流感防治意识的加强，国家采购量将大幅增加，将给我国唯一生产离子通道M2阻碍剂的普洛康裕带来空前的发展机会。 公司非禽流感药物也将进入高速增长期：2006年下半年和2007年初是羟邓盐订单集中交付时期，预计羟邓盐的销售收入有望达到50%的增长；加替沙星的退市给公司左旋氧氟沙星带来巨大市场空间；乌苯美司胶囊和麻黄碱均为为国家独家产品。 公司研发能力得到空前提高。我国唯一的化学药物合成院士，国内外化学药研发的权威周后远院士已经和公司正式开始合作，致力于化学药物的全面研发。 预计公司2006年和2007年的EPS分别为0.35元和0.50元，相应的动态市盈率分别为13倍和9倍，远远低于整体医药行业平均24-30倍的市盈率，我们认为公司价值被严重低估。给予公司短期和长期均为“买入”的投资评级。 风险揭示：国家对抗禽流感药物的采购力度难以确定；增发6000万A股将摊薄业绩。 华兰生物:血制品龙头,浆站资源扩张带动成长 类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：邹朋,强静,陈海刚 日期：2013-12-12 投资亮点 血液制品供不应求,行业具有较大成长空间:目前我国血液制品行业处于严重供不应求状态,全国理论血浆需求量为8,000吨,而2012年我国总体采浆量不足4,000吨。供需失衡使得血制品的价格持续上涨,未来趋势仍将持续。卫生部鼓励增设浆站缓解供需矛盾,行业仍具备较大成长空间。 公司是行业龙头,浆站资源拓展能力强:公司是国内血制品品种数量最多的公司,血浆利用率较高,毛利率位于同类公司前列,是浆站政策支持的重点企业。目前河南、重庆两省的浆站资源基本为公司所垄断,未来继续增设浆站的几率较大,较强的浆站资源拓展能力决定了公司的长期成长性。 疫苗产品发展迅速,进军单抗领域:公司成功把握甲流机遇,疫苗业务获得快速发展。在经历了2012年的渠道整合后,疫苗业务有望实现恢复性增长。同时公司疫苗还在积极申请WHO认证,若能够成功通过认证,海外市场将成为疫苗业务新的增长点。2013上半年公司投资设立单抗研发公司,进军单抗蓝海,研发进展将能够提升估值中枢。 财务预测预计 公司2013/2014年EPS分别为0.80/0.99元。在血制品严重供不应求的背景下,政府鼓励企业增设浆站,公司作为国内血制品龙头,浆站拓展能力较强,长期成长性较为确定。 估值与建议 目前公司对应2013/2014年P/E分别为33x
和27x,首次覆盖给予“审慎推荐”评级 浙江医药:维生素类产品价格持续低迷,利润同比下滑类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：沈文文 日期：2013-09-03 2013年中期报告: 报告期内公司实现营业收入261,757.40万元,同比减少3.66%;利润总额42,264.74万元,同比减少34.33%;归属于上市公司股东的净利润35,737.95万元,同比减少34.32%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为35,343.03万元,同比减少34.87%。 工业同比小幅下滑,商业增长比较稳定。受国内实体经济低迷、养殖行业不景气、VE行业竞争加剧和出口低迷等外在因素的影响,公司的工业收入181138.18万元,同比下滑了9.83%,毛利率38.77%,同比下降了4.41个百分点。由于管理上的完善和运营机制的变化(自2012年下半年起,由医药商业事业部变成全资子公司,即独立法人),公司的医药商业实现营业收入79,899.13万元,同比增长14.23%,毛利率6.23%,同比上升了0.8个百分点,主要得益于运营效率的提高。 VA、VE价格持续低迷。报告期内,尽管部分时间内VA和VE的价格环比略有上升(VA、VE价格分别在110元/千克和100元/千克附近波动),但同比下滑了15%左右,主营产品价格的下降降低了公司的盈利能力。按照7、8月份国产和进口的VA和VE的报价来看,产品价格有继续下滑的趋势,结合国内外宏观经济及行业供需来看,未来价格反弹的预期较弱。 部分细分产品的销量增长稳定。公司主营的VA和VE的行业景气度较低,但部分品种如抗生素、抗感染类的盐酸万古霉素和来立信保持了较好的增长,同比分别增长了19.05%和13.33%。尽管基数偏低,也对公司业绩形成了有效支撑。 出口低于预期。由于欧洲等地区的经济复苏的进度较慢、维生素类产品的需求相对疲弱,公司产品的出口收入105,509.38万元,同比下滑了10.21%,出口业务的收入占比进一步下滑。 生命营养工程的建设顺利进行。上半年,公司的“生命营养一期”已经完成了44个单体项目,部分生产车间已经进入调试阶段,产能的释放有助于公司业绩的增长。 风险因素:外围经济持续低迷的风险;汇率风险;VE价格波动的风险。 我们调整之前的财务预测,预计公司13-15年的EPS分别为1.56元、1.64元和1.81元,对应的动态市盈率分别为14.55倍、13.79倍和12.54倍,考虑到在建项目的逐步完成及产能释放带来的业绩增量,我们给予公司持有评级。 |
