| 维工程:非硫领域签订新订单 类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：赵森日期：2013-11-01 三维工程公告2个项目:1,公司与中石化齐鲁分公司签署《高硫高酸系统配套设计合同》,合同总金额2597万元,占公司2012年营业总收入的5.71%;2,公司收到中石油集团东北炼化工程有限公司吉林设计院中国石油云南1000万吨/年炼油项目重油催化裂化装置所需加热炉第二标段中标通知,项目金额为人民币4347万元,占公司2012年营业收入的9.56%。公告项目,收入确定性增强。 两个项目将对公司2013-15年营业收入及利润产生一定积极影响,公司中化泉州项目截止2013年9月30日已确认收入约5.5亿元,我们预计13年四季度或14年初该订单将执行完毕。新项目陆续签署,在一定程度上增强市场对公司14年及以后业绩稳定增长预期。非硫领域发力,增强抗风险能力。公司具有化工、石化、医药行业工程设计及工程总承包甲级资质,以及市政工程、建筑行业、压力容器设计等相关资质。 本次公告两项目均为非硫领域,显示公司在硫磺回收领域之外发力,有利于增强公司抗风险能力。受益油品升级与新型煤化工项目启动。三维工程是国内设计硫磺回收装置最多的公司,国内油品升级时间表及加价方案均已出台,炼油装置升级改造进程将加快;而今年上半年,发改委对新型煤化工项目审批重新启动,据不完全统计上半年已有十几个项目获发改委“路条”,公司有望从中获得持续性发展机会。 投资建议:公司是国内硫磺回收装置设计市场占有率最高的公司,将受益于国内油品升级及新型煤化工项目启动,而从近期公告看,公司也将凭借技术优势在非硫领域发力,另外,公司北京节能环保技术开发中心将给公司节能减排新技术的研发和改进提供有力保障。我们预计公司2013-14年EPS约0.51元、0.66元,当前PE约30及23倍,维持“增持”评级。风险提示:新订单进程低于预期,股市系统性风险。 张化机:地方政府助力应收账款转让,保障业绩稳定 类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：仇华日期：2013-11-26 估值扣投资建议。 我们认为,公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业,在我国大力发展装备制造业时期,公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。我们预期公司2013年、2014年、2015年的EPS分别为:0.34元、0.44元、0.55元,以目前价格计算,对应PE分别为38X/30X/24X,我们上调公司评级至“增持”,以2014年37倍PE计算,目标价16.28元。 重点关注事项。 股价催化剂(正面):国内煤化工项目大量获批,保障公司行业需求稳定。 风险提示(负面):公司产能快速扩张,固定成本上升较快。 大唐发电:克旗煤制气项目气价落实,维持“买入” 类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：徐颖真,郁威日期：2013-12-11 公司公告克旗煤制气项目含税气价2.75元/方 公司公告落实克旗煤制气项目含税气价为2.75元/方,有效期为2013年12月10日至2016年12月31日。公告中还提到,2017年1月1日起,合同价格将根据价格和市场等情况相应调整。 此次气价符合我们预期 我们认为此次气价落实有望消除投资者此前对煤制气项目盈利能力的担忧,从而利好股价。2.75元/方的气价符合我们此前预计的2.80元/方。基于2.75元/方,我们测算克旗项目IRR为13%,全面达产后净利润率为24%;我们预计2016年,公司煤制气业务将占整体净利润的30%。 重申“买入“评级 我们认为公司电力业务有望长期受益于温和的煤价,而气价落实后煤制气项目的盈利能力也将得到支撑。我们重申对公司的“买入”评级,我们认为气价落实将消除投资者对克旗项目经济性的担忧,从而正面刺激股价。 估值:维持盈利预测和目标价5.80元 我们维持2013-15年盈利预测0.31/0.36/0.47元,基于DCF估值方法(假设WACC为6.6%)得到目标价5.80元。 |
