多重利好或驱散调整迷雾
上周的上证指数在震荡中重心上移，周线形成了四连阳的K线组合。但是，成交量持续低迷，上周五更是回落至922亿元。与此同时，创业板指一周急跌11.71%，似乎表明A股仍处于调整泥潭中。 IPO重启冲击A股估值体系 IPO重启信息在上周终于明朗。但想不到的是，起到的效果并不是靴子落地后的心态平静，反而是一地鸡毛。小盘股持续跳水，在上周一居然出现了400家个股达到10%跌幅限制的走势，这说明IPO重启对小盘股的炒作是一个致命的打击，也说明了IPO重启对当前A股市场的估值体系形成极大的冲击波。 一方面是因为IPO重启，意味着未来有大量的优质筹码涌入A股市场，从而意味着当前存量的小盘股筹码稀缺性迅速缓解，如此就使得小盘股的估值溢价迅速降低。另一方面则是因为IPO改革成效较为显著，将较大地改变小盘股在IPO过程中过于高价发行的体系，进而撕裂了整个小盘股的价格体系。所以，小盘股在近期是岌岌可危，奋达科技等小盘股的做多旗帜也倒下，自然对A股市场的走势形成较大的负面影响。 与此同时，银行股等传统产业股也因为受到新兴产业的挑战与考验，比如说互联网金融的冲击使得银行业的资金获取能力大大降低，资金成本迅速提升。在此背景下，银行业的存贷差处于持续收敛的过程中。而且，货币稳中从紧的预期也使得整个银行业的估值重心难以提振。因此，银行股近期也屡屡在盘中走软，这其实也是上证指数欲振乏力的根本诱因。 多重利好或驱动A股企稳回升 不过，这并不意味着A股市场会重陷弱势。相反，随着上周末新的利好消息的出现，短线A股市场可能会摆脱小盘股、银行股不振的束缚。 一是中国版的401K有望在明年正式启航，业内人士对此给予了高度评价。因为中国版的401K打通了个体收入与企业投入的渠道，避免大量资金处于空转状态，有利于提升资金使用效率。而且，中国人口基数大，个人每月收入的小部分将汇集成持续的资金流，源源不断地成为股票、债券等证券市场的后续买盘力量，这是任何性质资金都无法比拟的。更何况，此类资金是养老的，可持续稳定收益是其诉求，所以，这将彻底扭转A股市场参与者的急功近利心态，从而改变A股市场的投资风格。因此，中国版401K的利好效应将持续释放，成为驱动A股企稳回升的一个强劲动能。 二是全球经济持续回稳，尤其是美国就业数据超预期导致了美股暴涨，欧洲股市随之回稳。这就说明了全球资本市场仍处于一个节节盘升的上升周期，也就意味着A股想暴跌都缺乏新黑天鹅的配合。而且，将近八年来的A股市场与全球资本市场走势叠加在一起，不难看出，上证指数的每次反抽都伴随着全球资本市场的回稳。上证指数的每次急跌也伴随着全球资本市场的回落。今年的6月份的那次调整也对应着全球股市的调整，所以，随着近期全球股市再度返身向上，上证指数的回稳也在预期之中。 从产品价格上涨中寻找投资机会 综上所述，虽然短线A股市场仍面临着成交量的制约，但上证指数向上的态势已经清晰起来。因此，随着上周末利好消息的增多，不排除上证指数在本周一有所回升的可能性。 因此，在操作中建议投资者可跟踪两类个股，一是产品价格上涨。近来环保高压政策导致了高污染行业的供给端持续收敛，相关产品价格持续上涨，甲醇、水泥、染料、染料中间体等品种均如此。所以，威远生化、浙江龙盛、建新股份、同力水泥等个股均可跟踪。 二是二、三线的蓝筹股，他们兼具估值优势与成长前景，未来的业绩弹性更为乐观一些。所以，世联地产、中化国际、中青旅、红太阳、史丹利等个股均如此。另外，军工股、生态农业等主题股亦可跟踪。(.上.证.金.百.临.咨.询.秦.洪) 始终不能忘记的 趋势投资是一种很重要的投资理念，本栏一直以跟踪周线趋势为主，这是一种介于短线和长线之间较为适合当前市场演变的趋势投资时段。简单来看，周线趋势的研判似乎偏重技术面，但对于股票市场来说基本面的影响还是第一位的，我们看重技术面并非完全放弃基本面。 股票市场的基本元素是上市公司，市场涨跌还是由上市公司的股价决定，因此上市公司的业绩成为主宰市场长期运行的主要力量，这一因素是影响市场的根本因素。而能够把这一因素进行量化的就是GDP增速指标，所以我们在任何时候都不能忘记GDP增速这个左右市场长期走势的指标。根据惯例，GDP增速每季度公布一次，因此对于市场季线以上的运行时段会产生影响，但对周线趋势的影响并不明显。 当前的GDP增速在7.5%以上，这表明经济发展仍然处于高速状态。然而，随着经济总量的提升，GDP增速已经从以往的超过10%开始逐步回落，因此尽管GDP增速仍然处于较高水平，但对于投资者来说，更关注的是这个增速的变化，所以才有了所谓“中国经济下滑”这样的误区。然而，我们还是要尊重市场，毕竟股价的决定权是在市场。如果市场认为GDP增速回落等同于“中国经济下滑”，那么我们也必须面对这个现实，也就是说，如果GDP增速回落，就会促使市场回落。然而，这毕竟只是一种误区，只要GDP增速大于零，那么即使GDP增速回落宏观经济还是在增长，上市公司的业绩依然会提升，最后反映到市场上的就是股价的上涨。所以，由GDP增速回落所导致的市场回落只能是一种阶段性的波动，从长期来说中国经济的持续增长必然会促使股票市场的整体上涨。 然而，由宏观经济主导股票市场的逻辑是有一个前提的，那就是市场的供求关系必须处于相对平衡的状态，而现阶段的中国股市还没有达到这一程度，所以宏观经济还不能完全主导股票市场。 中国的股票市场目前仍然处于发展阶段，除去海量的中小企业在等待IPO之外，大型的国有企业也有很多仍然没有IPO，比如各大电网公司、燃气公司、中国移动、中国电信、中国邮政等等，只有在绝大部分符合IPO条件的公司都完成上市以后，股票市场的供求关系才会达到相对平衡的状态。在这一快速扩容的过程中，我们千万不能轻视IPO对市场的影响，始终不能忘记还有大量的公司在等待IPO。 从今年的市场演变来看，上半年下跌的主要原因就是两个：一个原因是GDP增速的回落，由去年四季度的7.9%回落到今年一季度的7.7%和二季度的7.5%；另一个原因就是在补充去年年报之后市场预期IPO将会开闸。而下半年的回升同样源于这两个因素，GDP增速在今年三季度已经回升到7.8%，目前预期今年四季度仅有小幅度的回落，但对于完成全年7.5%的目标已经没有异议。至于IPO开闸对市场的影响，则一贯遵循这样的一个规律，就是在预期中下跌，临近开闸时上涨，大量IPO后再度下跌，目前正处于其中的第二个阶段。这一点也得到了周线趋势的佐证，尽管上周因为明确了IPO开闸的日期而出现震荡，但这恰恰如本栏上周所言是给出了一次较好的买进机会。考虑到周线趋势至少有一个月左右的时间，目前我们要做的就是持有多头筹码。 结合这两个终极因素的变化，我们实际上已经可以对未来几年的市场作出大致的判断。期望市场大幅度上涨并不现实，因为GDP增速会逐级回落，而IPO也将不断使市场达到充分的规模化。然而，GDP增速的下滑仍然代表了经济的持续发展，而且即使实行真正的注册制，管理层也完全可以通过控制前端审核的方法来达到调控IPO节奏的目的，因此市场大幅度下探的可能性同样可以排除，未来市场仍然会在磕磕绊绊中运行，难有大起大落。(上.证.潘.伟.君.) |
