| 钢铁 业绩复苏中呈现三大特征 近日，国务院办公厅发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（以下简称《意见》），《意见》指出，受国际金融危机的深层次影响，国际市场持续低迷，国内需求增速趋缓，我国部分产业供过于求矛盾日益凸显，传统制造业产能普遍过剩，特别是钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩。《意见》明确，中央财政加大对产能严重过剩行业实施结构调整和产业升级的支持力度，各地财政结合实际安排专项资金予以支持。 受此影响，钢铁行业的重组步伐也在不断加快着。与此同时，谈论优先股的声音也在与日俱增。中金公司表示，对于需要产能整合、结构调整的行业，可以利用优先股的方式来进行行业内的兼并重组，优化行业结构，典型的比如国家之前公布的过剩产能调整规划的五大行业。 从市场表现来看，随着大盘的持续低迷，黑色金属行业表现更是疲弱。今年以来截至昨日，该行业累计跌幅达19%，其中，实现上涨的仅有久立特材(002318)（38.9%）、物产中拓(000906)（31.9%）、杭钢股份(600126)（28.8%）、抚顺特钢(600399)（17.2%）、鲁银投资(600784)（13.7%）等个股。 从业绩来看，2013年三季度有22家钢铁上市公司的净利润实现了增长，其中，物产中拓（642.2%）、八一钢铁(600581)（573.8%）、沙钢股份(002075)（251.6%）、*ST鞍钢（124.1%）、本钢板材(000761)（115.1%）和*ST韶钢（107.2%）等净利润增长均超过100%。 随着业绩和股价的不断下滑，钢铁行业中的个股已成为破净股的集中营之一。统计显示，截至昨日收盘，在钢铁行业的33只成份股中，破净个股已达20只，占比为60.6%。其中，*ST鞍钢和河北钢铁(000709)的市净率均低于0.5倍，分别为0.4611倍和0.4685倍。 据悉，2013年前三季度钢铁行业净利润62亿元，同比增加295%，持续呈现弱复苏局面。不过在盈利持续回升的情况下，行业仍有大部分产品处于减值状态，资产减值损失较去年基本持平。兴业证券(601377)认为，这样的矛盾可能反映出行业盈利恢复的基础并不牢固，净利润的增长并非完全来源于钢材盈利的回升，而是部分来源于主业之外的因素。 从三季报的业绩来看，长江证券(000783)表示，上市的钢铁企业呈现出三大特征，首先，三季度行业净利润环比改善较为明显，但净利润率仅为0.76%；且环比扭亏的钢铁公司销售利润率基本都在1%以下。无论是行业还是公司，销售净利润依然处于历史低位。其次，三季度行业负债率环比继续上升，难以指望通过盈利的途径来改善行业债务高企的资本结构。第三，钢管企业收入增速明显好于钢企，毛利率相对稳定，业绩持续增长。这说明产能过剩的行业经历市场化优胜劣汰的产能调整和结构升级之后，企业增速快于行业增速的特点会导致出现新的投资机会。 从具体的投资策略来看，长江证券表示，可关注钢铁行业中的细分龙头公司。在大盘面临下行压力之时，钢铁行业具备一定的防御价值。预计在没有突然发生重大变化之前，行业依然处于缓慢复苏的过程中。另外，公司股价已经大幅下跌的和市净率很低的个股也是值得关注的。 钢铁板块部分个股行情一览 证券代码 证券简称 最新收盘价（元） 10月份以来涨幅（%） 10月份以来净流入资金（万元） 2013年三季度归属母公司股东的净利润（万元） 2013年三季度归属母公司股东的净利润 同比增长率（ %） 最新动态市盈率（倍） 600126.SH 杭钢股份 3.94 13.87 -1097.18 -3129.35 - - 000906.SZ 物产中拓 6.90 11.47 34.59 5357.14 642.23 34.43 002443.SZ 金洲管道(002443)8.10 8.71 -186.00 9170.91 21.79 29.84 000932.SZ 华菱钢铁(000932)1.93 6.04 -2622.95 -27488.43 - - 000778.SZ 新兴铸管(000778)5.48 6.00 11670.38 46137.27 -42.53 11.36 电力 优先股试点发行的热门行业 电力行业或将率先进行优先股发行试点。从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发，除银行板块之外电力或成为率先进行试点发行的行业。 从市场表现来看，自10月份以来，上证指数出现持续调整，整体下跌3%，而电力板块指数逆市上涨3.43%，表现明显强于大盘。目前沪深两市共有56只电力股，跑赢同期大盘的个股有39只，占比69.64%。其中，豫能控股(001896)（44.87%）、长源电力(000966)（37.03%）、甘肃电投(000791)（30.21%）等个股居涨幅榜前三名。在业绩方面，刚刚公布的三季报数据显示，共有47只个股归属母公司股东的净利润出现了同比增长，占比达83.92%。截至昨日，国投电力(600886)、川投能源(600674)、明星电力(600101)等3只个股发布了年报预增公告。 从行业基本面看，近期国研中心为十八届三中全会提交的"383 改革方案"中关于电力体制改革的主要表述为"引入大用户直购电，建立实时竞争发电市场，深化电力体制改革。实行大用户直购电，开展"竞价上网"，形成以双边合同市场为主、实时竞争市场为辅的竞争性电力市场。推进电价形成机制改革，上网电价由发电市场竞争或发电企业与大用户双边合同确定；输配电价实行政府管制，形成直接反映电网企业效率的独立输配电价；居民和中小工商业销售电价仍实行政府指导价。" 若后续电改按上述判断进行，则具有成本优势的发电企业（大容量、高参数机组、具有成本优势的外送机组及水电公司）、受制电网瓶颈的新能源企业以及目前由于政策性原因处于持续亏损地步的发电企业或将获益；此外理论上推断售电企业也有望因非主业成本降低而盈利有所提高。 从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发银行及电力或成为率先进行试点发行的行业。 对于多数电力公司而言，目前资产负债率在70%至80%，过高的负债率限制了公司进行债务融资的能力，而由于优先股计入权益科目，且按固定股息分配，可以起到既降低负债率又实现变相债权融资的效果，这也是多数公司希望发行优先股的首要目的。 由于目前多数电力公司估值仅6倍至7倍，低市盈率下基本丧失了股权融资能力（股权融资难以实现每股收益的增厚），若能通过发行优先股融资，则因其不增加普通股股本而起到类债权融资作用，这样可以通过发行优先股进行收购而实现每股收益增厚，提高市场对于资产注入的接受程度。 中信证券认为，从电改角度出发，建议关注具有成本优势的内蒙华电(600863)、华能国际(600011)、国投电力、川投能源及长江电力(600900)；以及可能受益售电侧放开的厂网一体公司如明星电力、乐山电力(600644)、涪陵电力(600452)及广安爱众(600979)等。 电力板块部分个股行情一览 证券代码 证券简称 最新收盘价（元） 10月份以来涨幅（%） 10月份以来净流入资金（万元） 2013年三季度归属母公司股东的净利润（万元） 2013年三季度归属母公司股东的净利润 同比增长率（%） 最新动态市盈率（倍） 000027.SZ 深圳能源(000027)5.59 2.95 -691.52 108667.03 29.05 12.22 000037.SZ 深南电A 3.94 -2.48 -80.46 -19678.94 - - 000531.SZ 穗恒运A 11.06 2.41 -2520.78 25600.84 19.15 11.32 000539.SZ 粤电力A 5.02 3.51 -4991.11 252794.36 99.77 6.10 000543.SZ 皖能电力(000543)7.09 4.57 -2974.59 81217.14 179.88 8.63 （.证.券.时.报.网） |
