| 中国卫星：3季报业绩符合预期，净利润增速快于收入增速 研究机构：广发证券 撰写日期：2013-10-31 业绩增速基本符合预期。13年1-9月收入29.86亿元，同比增长10.52%；归属于母公司股东净利润2.18亿元，同比增长25.71%；1-9月EPS0.20元/股，上年同期按最新股本计算的EPS为0.16元/股。 3季报业绩增速高于收入增速主要是营业税、所得税等税费减免、期间费用率略降、投资收益增加。13年1-9月公司综合毛利率为13.32%，同比略降0.55个百分点；虽然毛利率略降，但期间费用率略降0.36个百分点，且转让北京宏宇股权增加投资收益920万，营业税及附加、所得税费用与上年同期相比下降均使上半年业绩增速较高。 研报预计卫星研制稳步增长、应用设备业务增长较快、卫星运营服务业务稳定。3季报信息有限，研报根据中报情况以及公司业务规律判断全年公司卫星研制业务增速依然会是稳健增速；卫星应用设备业务有可能会由于一些新产品交付而增速较快，卫星运营上行站广播电视节目的传输业务将较平稳。 盈利预测与投资建议：研报预计13-15年归母净利润为333.08、394.78、474.98百万元，复合增速约为20%；以最新股本计算，研报预计公司13-15年EPS为0.28、0.33、0.40元。尽管短期内军工板块将跟随市场估值调整，但考虑到公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且随着未来军工企事业单位改制推进具有资产注入预期，公司具有长期发展前景，维持”买入”评级。 风险提示：由于涉及科研体制改革等因素未来资产注入进度的不确定；如果研制项目进展的不确定性可能会影响业绩体现。 中航动控：稳定增长，打造动力控制系统一体化产业体系 研究机构：航天证券 撰写日期：2013-10-29 公司业绩基本符合预期。第三季度归属于母公司所有者的净利润为3603.52万元，较上年同期增17.87%；营业收入为6.86亿元，较上年同期增34.46%；基本每股收益为0.0357元，较上年同期增10.19%。前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元，较上年同期增11.77%；营业收入为18.47亿元，较上年同期增23.33%；基本每股收益为0.1297元，较上年同期增9.18%。 公司主业稳定增长，打造动力控制系统一体化产业体系。公司在军品业务上继续维持垄断优势，为公司贡献稳定增长的业绩。未来公司通过非公开发行将巩固航空主业，扩大国际转包生产规模，同时利用控制系统的技术积累，做大做强车用及高端机械控制系统业务，强化天然气加注集成控制系统业务，增加公司盈利增长点。 盈利预测及评级：研报预计公司2013-2015年EPS分别为0.27元、0.33元、0.47元，对应PE为43倍、34倍、24倍，研报看好航空发动机未来的发展前景以及公司在航空发动机控制系统领域的绝对优势，维持“增持”评级。 风险提示：航空发动机重大专项出台时间慢于预期；非航产品开拓不达预期。 航天通信：业绩符合预期，静待14年业绩反转 研究机构：兴业证券 撰写日期：2013-10-28 事件：公司发布2013 年3 季度财务报告：2013 年前3 季度公司实现营业收入68.5 亿，同比下降0.21%，实现归属于上市公司股东的净利润4420 万，同比增长4.24%，每股EPS 为0.14 元。 点评： 业绩符合预期，全年20%增长可期。 2013 年前3 季度公司实现营业收入68.5 亿，同比下降0.21%，实现归属于上市公司股东的净利润4420 万，同比增长4.24%，业绩符合预期。公司主要专网子公司成都航天、沈阳易迅、江苏捷诚等经营良好，土地拆迁补贴不断落实，预计全年将实现20%增长。 主营毛利率稳定、费用规模平稳。 2013 年前3 季度公司毛利率为8.39%，同比下降1 个百分点，环比基本持平，主要原因在于公司毛利率较低的贸易收入占比提升，结构性变化所致；公司主营专网通信毛利率稳定。 2013 年3 季度公司三项费用率为8.25%，同比增长0.5 个百分点，主要原因在于管理费用有所增长，而公司收入规模平稳，预计公司全年费用规模将保持平稳。 全年业绩稳定增长，静待14 年业绩反转，中长期期待C4ISR 成长。 全年来看，公司主营专网通信业务稳定增长，非经常性损益稳定，推动公司业绩稳定增长。14 年公司面临公安专网爆发、航天防务订单出货、纺织业务反转三大机遇，有望实现业绩反转。 中长期看，随着未来武器系统化，通信指挥系统将成为未来国防工业的主角，因此公司作为航天科工旗下唯一的通信上市公司平台，承担着大股东打造军事通信指挥专网(C4ISR)的集团战略任务，同时公司并积极拓展专网通信军民结合及民用领域，这将打开公司长期增长空间。 盈利预测：短期看，公司专网通信业务的快速发展、航天防务业务和纺织业务的好转将为公司14 年业绩快速增长提供支撑；长期看，军用通信指控专网(C4ISR)将打开公司长期成长空间。基于此，研报看好公司发展，预计13-15EPS 为：0.31、0.64、0.88 元，维持“增持”评级。 风险提示：公安专网推进低于预期、航天防务交货低于预期。 |
