| 中国南车:高铁竣工高峰到来,业绩从拐点到快增长 中国南车 601766 研究机构：招商证券 分析师：管孟,刘荣 撰写日期：2013-11-19 明后年迎来高铁竣工高峰期。根据我们跟踪测算,明后年我国高铁竣工里程分别达到4491和4423公里,预计2013-2015年对动车组的需求分别达到262、376和439标准列,预计南车明年动车组业务收入增长30%左右。 泰国或成为我国高铁技术输出突破口。10月份李克强在泰国访问时,介绍中国高铁安全可靠,具有成本优势,之前两国就泰国在未来7年内建设的4条高铁中的曼谷至清迈、曼谷至廊开高铁已进行了预可行性研究,在预计明年9月份的招标中,我国高铁技术输出有望实现突破。 机车业务看国内货运改革和海外订单增长。今年第一次招标中南车中标359台占45.2%份额,预计第二次有望超过50%,国内机车增长看货运改革后对货运电力大功率的机车的需求。海外机车布局顺利,订单有望突破。 根据跟踪信息测算,未来3年我国对新增城轨车辆需求复合增长率13.4%。十三五期间市域铁路和现代有轨电车也将发力,利好行业发展。南车目前城轨在手订单充裕,年内有可能获得阿根廷大单,预计明年有望实现20%增长。 出口和非车辆业务有望保持较快增长。目前全球轨道车辆新造市场约547亿欧元,服务越535亿欧元,目前南车除高铁动车组外都已经打开国际市场,前3季度出口订单同比增长21%,延续增长态势。随着全球生产基地布局完成以及如果泰国高铁出口能够突破,将带动整个轨道产业链的出口。 维持“强烈推荐-A”投资评级。到9月底公司手持订单897亿元,同比增长13.5%,加上第二次车辆招标的量,预计明年车辆将进入交付高峰,预计2013-2015年EPS分别为0.31、0.39和0.44元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:原材料价格上涨;出口订单低于预期。 |
