| 贝因美(002570)：三季报点评
增持评级 2013-10-29 类别：公司研究 机构：太平洋证券研究员：王学谦 事件：贝因美公布2013年三季报前三季度，贝因美实现营业收入46.36亿元，同比增长22.11%；营业利润6.72亿元，同比增长43.86%；利润总额6.57亿元，同比增长43.28%；归属上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长64.28%；基本每股收益0.78元，同比增长62.5%；加权平均净资产收益率14.01%，上升4.87个百分点。 前三季度，贝因美的毛利率为63.20%，同比提高0.29个百分点。销售费用率42.68%，同比上升个1.17百分点；管理费用率5.44%，，同比下降2.42个百分点。净利率10.81%，上升2.77个百分点。 贝因美前三季度的收入增长速度低于上半年，但仍显著高于去年同期，而且毛利率比去年同期略有提高；费用水平虽然比今年上半年有明显回升，但是仍略低于去年同期水平；因此利润增长同比增长速度仍然较快。 近期政府有关部门正在推进奶粉行业的整合，行业秩序的改善可以为贝因美创造更好的外部环境，也有利于减少食品安全风险。 维持对贝因美的"增持"评级。 风险提示：婴儿奶粉的消费群体特殊，对于食品安全因素极为敏感，对于其风险必须给予充分关注。 |
