| 九龙电力证券名称变更点评:更名中电远达，主业转向纯环保产业 类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈亮，林红垒 日期：2013-07-23 公司发电业务逐步剥离，公司主业转为纯环保业务。公司2011年7月公司通过非公开发行收购了中电投集团10项脱硫资产，开启了公司向纯环保业务的战略转型。2012年底，公司向中电投集团出售非环保资产，公司完成向纯环保上市公司的战略转型；中电投集团做出承诺，将公司作为集团环保产业发展的唯一平台，整合分布在集团二级单位的环保资产，公司有望成长为在国内脱硫脱硝环保企业龙头。 中报业绩预增67%符合预期，转型元年订单向好。公司预计2013年上半年实现归属上市公司股东的净利润将比去年同期上升67%左右，业绩符合预期。业绩增加主要是由于公司脱硝催化剂销量大幅增加及2012年公司募投变更项目在报告期内产生效益增加共同所致。年初以来，公司连续签订脱硫脱硝订单，目前公司公告项目（关联交易）合同总金额约14.6亿元。公司将长期受益国内脱硝改造的持续加速。 非公开增发进一步提升公司环保综合竞争力。7月份公司发布公告，非公开发行股票不超过1亿股、发行价格不低于16.69元/股，募集资金不超过16.69亿元，用于收购平顶山发电分公司2×100万千瓦机组等6个脱硫或脱硝资产项目及对上述项目中在建项目的后续投入等。2012年公司脱硫脱硝运营资产规模1420万千瓦。本次收购合计将为公司新增脱硫脱硝运营资产1268万千瓦，公司运营资产量大幅提升近90%，这将提升公司在中电投集团中的唯一环保业务平台地位，并有利于公司环保业务进一步做大做强。 发力水务、核能环保等业务，有望成为综合环保业务龙头公司。远达环保从事火电脱硫脱硝EPC、核电环保、脱硫特许经营、脱硝催化剂制造、水务产业、新能源等业务，有望成长为综合环保业务龙头公司。此次收购鼎昇环保则有助于公司进一步向水处理领域拓展。公司已获得中低放核废料处理行业资格。中电投集团是国家确定的三大核电控股建设运营商之一，是国内唯一具有开发核电资质的发电企业，公司在核电环保领域拥有的其它环保企业无法比拟的资源优势。 风险提示:收购项目不及预期，特许经营推广不及预期，新业务发展缓慢。 盈利预测及投资建议按照发行股本上限测算，预计公司13~15年每股收益为0.41元、0.61元、0.73元；对应13~15年PE为47倍、32倍、26倍。公司在脱硫脱硝EPC等领域成长空间大，在核能环保等业务方面有很大的想象空间，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 |
