| 兴蓉投资:三季业绩符合预期
类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2013-10-17 动态事项 公司发布三季度业绩公告，前三季度，公司实现营业收入为17.96亿元，较上年同期增16.43%；归属于母公司所有者的净利润为6.25亿元，较上年同期增11.66%；基本每股收益为0.22元。 第三季度，公司实现营业收入为6.40亿元，较上年同期增18.10%；归属于母公司所有者的净利润为2.17亿元，较上年同期增12.01%；基本每股收益为0.07元。 主要观点 收入稳定增长，毛利率略降 2013年前三季度，公司实现营业收入17.96亿元，同比增长16.43%，增长主要是由于自来水售水量和污水处理量保持增长态势。 公司主营业务成本8.71亿元，同比上升26.30%，应为人工、物料成本上升。成本增幅高于收入增幅使得公司综合毛利率下降了3.79个百分点至51.50%。 三费费率下降源于汇兑收益 2013年前三季度，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为4195.09万元、9712.42万元和2857.78万元，同比增长27.13%、12.13%和-50.18%，三费比率分别为2.34%、5.41%和1.59%，总共为9.34%，较上年同期下降2.13个百分点。费率下降主要是由于财务费用的大幅下降，源于外币借款产生的汇兑收益。 投资建议: 未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。 我们预测2013-2014年公司营业收入增长分别为14.92%和12.47%，归于母公司的净利润将实现年递增15.15%和12.86%，相应的稀释后每股收益为0.28元、0.32元，对应的动态市盈率为18.69倍和16.56倍，公司估值居于行业平均水平。 |
