招商证券医药行业2013年7月月报 招商证券医药行业2013年7月月报 在中报预期中寻找确定性 2013年投资策略及投资组合 医改进入深水区,预期出台政策较多,医保筹资增速下降带动行业收入增速减缓,集中与分化是主题。估值分化,板块以结构性机会为主,业绩为王,推荐行业龙头、受益医保控费品种、基药受益品种和基本面见底反转品种。 7月投资策略及投资组合 医药工业5月份收入、利润增速分别为18%、12%,收入保持强劲,利润增速小幅回升,但整体趋势放缓,我们判断和医保筹资增速下降及行业开票方式变化有关。截止6月底整个板块估值13年25.6倍,估值压力得以部分缓解,估值溢价率近173%为历史最高位。7月份中报预期产生,同时部分个股中报业绩也陆续披露,最大的投资主题将是业绩,我们仍建议首选业绩增长确定龙头股,关注中报超预期或增速提升、估值较低品种。 13年5月医药工业数据点评 1-5月医药工业数据:13年1~5月份实现收入、利润总额7687亿元和731亿元,同比分别增长19.8%和17.5% ,增速较1~4月份的20.3%和19.2%有所下降,整体增速高于12年水平,但月度来看增速趋于放缓;5月份单月收入、利润增速分别为18%和11.9%,收入保持较快增长,利润增速较4月份的9.4%有小幅提升,但低于1~3月份20%以上的水平,结合销售费用率的变化,我们认为行业的收入增速高于利润增速与开票方式的变化有关,实际收入、利润增速可能趋缓; 政策点评 《2013年度吉林省药品集中采购实施方案》点评:吉林省6月24日披露招标方案,整体看较广东省(征求意见稿)有所修正,基药延续安徽的“双信封”模式,非基药采用“综合评分”模式(未区分质量层次单独招标,但分质量层次计分),此外剂型分组也较广东省更宽松(按41类分组)。吉林省公布的方案在市场预期之内,我们建议关注基药目录受益的独家和类独家品种。（招商证券） |
