医药生物：警惕政策风险中长期关注4条主线 研究机构：齐鲁证券 医药最新投资策略：由于年报和一季报的业绩出色，加之近来创业板指的大幅反弹，医药板块也创出了1949 点反弹以来的新高。而在未来的一段时间内，新版基本药物目录的各项配套政策将陆续出台，板块可能会受到短期冲击，我们的投资策略强调关注成长性确定的个股，警惕政策风险对板块的短期冲击。2 5 月投资组合：继续建议配置品种、营销具备核心竞争力并且2013 年业绩增长确定性高的个股。稳健型组合：复星医药(17%)、昆明制药(17%)、丽珠集团(17%)、华润三九(17%)、东阿阿胶(17%)、山大华特(15%)；激进型组合：红日药业(20%)、舒泰神(20%)、华仁药业(20%)、三诺生物(20%)、众生药业(20%). 中长期投资策略：我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动，在刚需的支持下，我们认为品种、销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键，关注4 条投资主线：1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括：复星医药、丽珠集团、华润三九、双鹭药业、舒泰神、红日药业、昆明制药、迪安诊断；2、受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特；3、GMP 改造大限将近，订单或呈加速增长态势的东富龙；4、受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业；营销能力提升(销售渠道扩张或下沉)的公司，例如：三诺生物、丽珠集团、昆明制药和安科生物。 行业热点：围绕新版基药目录，国家相关部门将推出系列后续政策。具体时间表如下：今年5-6 月，相关部门将推出系国家基本药物应用指南》和《基本药物处方集》；6 月，将出台《各级医疗机构配备使用管理办法》，基本上上半年底明确各省基本药物“不忙招标、不忙增补” 市场表现：2013 年年初至今，医药板块绝对收益率25.8%，同期沪深300 绝对收益率2.9%，医药板块跑赢沪深300 约22.9 个百分点。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为34 倍PE，与历史平均水平(2009 年至今)持平。估值溢价率随着中小市值个股的大幅反弹有所收窄。 风险提示：政策风险；药品质量问题；招标政策的不确定性。  |
