浙报传媒:估值向新媒体靠拢中
浙报传媒 600633 传播与文化 研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉,汤志彦 撰写日期：2013-05-20 本报告导读: 目前A股的新媒体板块估值已处高位,而向新媒体转型的浙报价值却被市场忽视,估值提升及业务改善将是主要驱动力,上调目标价至21元,维持增持评级。 事件: 5.17参加公司2012年度业绩说明会,与公司高管进行深入沟通。 评论: 核心观点:作为区域垄断的报业集团,公司向新媒体渗透战略值得肯定并取得成效,目前A股的新媒体板块估值已处高位,而向新媒体转型的浙报价值却被市场忽视,估值提升及业务改善将是主要驱动力,给予动态估值25倍(按2013年备考业绩0.85元测算),上调目标价至21元,维持增持评级。 假设边锋、浩方资产5月份开始并表,盈利预测:2013-2015年EPS0.75元、0.96元、1.05元。 市场担忧公司向新媒体渗透是否会成功,我们认为,地处优秀互联网企业聚居地杭州的先天优势及高管的锐意进取精神是其成功进军新媒体的有力保障;市场担忧报纸等传统业务会拖累公司业绩,我们认为,报业的区域性特质决定其作为现金牛业务的存在价值。 核心假设:A股新媒体上市公司估值继续维持高位催化剂:基于公司新媒体平台的移动互联业务取得突破性进展、传统业务向影视板块渗透初见成效、地方政府对文化企业的支持力度加大。 时代出版:业绩符合预期,商品贸易大幅增长贡献营收,维持“增持”评级 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2012-08-16 估值和投资建议:我们认为公司主业将会维持稳健增长,影视剧、数字出版、文化地产和创投业务的持续投入将会为公司培育新的长期利润增长点;预计公司12-13年的营收规模分别为31.54亿元和43.47亿元,实现的EPS为0.60元和0.64元;当前股价对应的PE分别为16.9倍和15.4倍,估值低于行业均值水平,给予公司20倍估值,目标价12元,增持评级。 |
