永大集团:永磁开关行业龙头,高端市场进口替代极具潜力
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：2011-11-17 创民族品牌的真空永磁开关细分行业龙头 公司作为真空永磁开关行业先行者和领军企业,先发优势明显:在技术上,公司已获得3项发明专利和16项实用新型专利,形成了40.5kV及以下电压等级产品系列化,产品性能远超国外知名品牌;在运行业绩方面,公司产品投入市场近10年,成功应用在首钢、宝钢、鞍钢、本钢、中石油、五大发电集团等大型企业项目中;在市场方面,目前公司主导产品12kV和40.5kV永磁开关的市场占有率位于首位。 真空永磁开关作为新兴技术发展前景广阔 目前真空永磁开关主要覆盖40.5kV及以下"量大面广"的配、用电领域,该产品作为行业内的新兴技术在设备使用寿命、可靠性和免维护等方面均优于传统弹簧操动机构开关,特别适用于钢铁、化工、煤炭、电厂等高端市场。 由于其客户群相对分散,相对于高压、超高压输电设备,中压电气设备议价能力更强,另外真空永磁开关属于配电开关核心元器件,与成套设备相比技术壁垒高、回款周期短、盈利能力强。现阶段永磁开关仍处于市场导入期,设备数量在同类设备中的占比为5%左右。随着未来开关市场绝对容量的增长以及永磁产品普及率的提高,未来发展前景可观。 盈利预测 预计2011~2013年公司实现每股收益0.82、1.14和1.44元。2011年PE为31倍,低于中低压成套设备公司水平,我们认为公司是核心断路器生产厂家,理应获得比开关成套设备商更高估值。按照2012年30倍PE计算,目标价34元,给予"买入"评级。 风险提示 永磁开关的市场开拓风险;单一产品竞争力下降毛利率下滑风险;股权高度集中的风险等。 鞍钢股份:一季度扭亏为盈,幅度略超预期 类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：叶培培 日期：2013-03-29 一季度扭亏为盈,幅度略超预期。鞍钢股份发布业绩预告,预计13Q1公司扭亏为盈,实现盈利约5.5亿元,折合EPS0.076元,一季度扭亏符合预期,幅度略超预期。 公司加强内部降本增效,12Q4-13Q1业绩持续改善。在此之前,鞍钢公布了12年业绩,12年公司实现归属母公司净亏损42亿元,同比下降94%,折合EPS-0.58元,亏损面较上年扩大,符合预期。而公司12Q4实现EPS-0.14元,较三季度的-0.17元环比改善17%,同比则回升59%,表明公司于去年四季度着手从生产运行方案、原燃料资源配置、钢材销售策略、工序成本费用控制、经济责任目标等各个方面研究制定包保措施取得了一定成效,12月单月公司已扭亏为盈。而13Q1业绩环比12Q4改善156%,同比改善129%。 2012年公司业绩大幅下滑。2012年全国钢铁业需求下滑,年均钢价较11年下滑约800元/吨,降幅16%,同时公司矿石采购的滞后定价模式使得经济下滑过程中毛利润被进一步挤压,公司12年综合毛利率由11年的4.4%下滑至2.7%;12年四季度受经济回暖影响,公司综合毛利率较三季度上升2%至4.3%。 同时,12年公司共计提存货跌价减值损失17亿元,同比增27%,造成亏损额度进一步扩大。 13Q1毛利改善、费用下降带来净利润明显提升。由于自去年四季度经济回暖以来公司出厂价持续上调,加之滞后的成本结算体系使得公司业绩12Q4-13Q1改善明显。根据一季度业绩情况,我们估算公司13Q1吨毛利较12Q4提升幅度达200元/吨左右,由于产量较上季亦有所回升,13Q1毛利润改善明显;同时吨钢费用的明显下降及存货跌价损失计提的减少也是一季度净利润明显改善的重要原因。 上调盈利预测,维持"中性"评级。我们上调公司13年EPS预测至0.13元(之前0.01元)、维持14年EPS预测为0.09元,维持"中性"评级。 |
