恒宝股份:业绩逐渐释放过程中 类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：刘洪军 日期：2012-11-29 事 项 公 司2012 年7-9 月营业总收入2.06 亿元,归属于上市公司股东的净利润2849.03 万元,同比增26%,基本每股收益0.06 元。2012 年1-9 月营业总收入6.26 亿元,归属于上市公司股东的净利润8028.93 万元,同比增15.55%,基本每股收益0.18 元。 主要观点 1. 单季度净利润增速创出新高,金融IC 卡业绩初步体现。 公 司增速的提高,主要得益于公司金融IC 卡业务开始逐步放量,公司目前已经确认300 万的金融IC 卡订单,均价在12 元,远高于同期磁条的卡的单价0.8 元。我们预期公司今年金融IC 卡订单能达到800 万张。 公司在磁条卡的市场份额为26.5%,全国排名第一,基于公司和各大银行之间长期良好关系和公司在金融IC 卡的技术优势,我们认为公司在磁条卡的市场优势地位将继续延伸到金融IC 卡领域。 公司作为金融卡和通信的卡的制造厂商,基于行业稳定需求多年来收入和利润一直保持稳定的增长,维持在10%-15%左右的区间。2012 年公司三季度同比增速出现一个近期高点,单季度净利润增速达到26%。 2. 标准确立后的移动支付试点开展,公司业绩增长的又一动力 公司目前是中国移动、中国电信、中国联通三大运营商移动支付产品供应商, 并且在中国电信和中国联通的场份额第一,产品结构也由原先的2.4G 为主向13.56M 为主转移。公司在中国移动移动支付芯片卡的测试已经完成,并获得供应商的资格。 未来随着公司金融IC 卡的放量和移动支付的大规模的应用,将带动公司业绩迎来一个新增长高峰期。今年下半年EMV 迁移带来的利好预期将在年报中得以体现。 预计2012-2014 年每股收益分别为0.32 元、0.46 元、0.63 元,对应市盈率分别为36、26 和19 倍,维持"推荐"投资评级。 风险提示 EMV 迁移计划滞后和移动支付业务开展缓慢; 市场竞争加剧,产品价格下行。 |
