| 2012股民伤心度年关 2013A股弱势格局难改变 一年一度，《每日经济新闻》都要制作一期大型年度投资特刊。在2013年度投资特刊里，每日经济新闻研究院如何研究2013年A股行情的呢？为此，记者专访了《每日经济新闻》执行总编辑、每日经济新闻研究院院长李伟。 2012熊市的深入检讨：体制性熊市和供应性熊市 NBD记者(以下简称NBD)：李院长，制作年度投资特刊是本报每年的一大盛事，能简要回顾一下本报历年来的年度投资特刊吗？ 李伟 (以下简称李)：2008年12月底，《每日经济新闻》发布了第一期年度投资特刊，也就是2009年度投资特刊。到今天这期，我们一共制作了五期，主题分别是《复苏2009》、《增长2010》、《矛盾2011》、《冬储2012》，这期主题是《起点2013》。 NBD:过去4年的年度投资特刊，看起来每期为第二年行情定的主题或主基调，都还是靠谱的？ 李：应该说和第二年行情的基调差不多吻合吧。股市是一个变幻莫测的市场。所以，如果有人说他可以精准预测行情，其实本身就是肤浅和狂妄。我们稍微可以欣慰的是，我们每年的研究和分析，相对来说，比较理性和客观，不会人云亦云。 NBD:2011年末，当各主要机构在对2012年行情展望的时候，我记得乐观者非常多，甚至波动点位都计算出来了。可是，《每日经济新闻》的定调是“2012储粮过冬”，提出了不乐观甚至比较悲观的观点。 李：是的。每每看到关于大盘点位的预测数据 ，我都忍俊不禁。预测大盘点位，除非神仙附体，根本上是自欺欺人的游戏。市场是如此复杂运动着的一个“自体”，又是受万千因素交错影响的一个“他体”，我真的不知道他们是如何把大盘点位精准计算出来的！我们无法测算出点位。我们能做的，只是根据已经发生的或者即将发生的市场“自体”内外的结构变化，和可能影响市场复杂的“他体”的变化趋势，给大盘定下一个可能的主要基调。那就是：趋势可能变好，还是可能变得不好；市场环境可能适合大规模操作，还是小规模操作，或者是可能更适合蛰伏和休息。 NBD:我们对2012年给出比较悲观的预测，当时主要是基于什么？ 李：主要的理由，我在那篇开篇词《2012储粮过冬》里，已经说得很清楚了。当时我们主要从两个角度来认识2012年市场内外环境的。其一，是内在的股票和资金的供求关系的巨大变化。股票供应从两个方面急剧扩大，即真正意义上全流通背景下解禁股剧烈的全方位的释放，和在利益集团左右下的IPO剧烈扩容；其二，是外部宏观经济环境无法取得根本好转，包括国内和海外两个方面。资金供给环境没有任何改变，这就相当于股票筹码的供给如倾盆暴雨倾泻而下，而可以承接这些雨水的资金池塘，实在是太小太小。不泛滥成灾，是不可能的。 其实，这是一个太简单不过的道理。可是，我们往往在最为简单的事实面前，不去认识、不愿意相信简单的逻辑，或者要故作高深地去捏造一些公式、建造一些模型或玄幻的逻辑，“言必称希腊 ”，好像不高深就显得没有水平，不先把自己搞晕然后再把别人搞晕，就显得没知识也没有档次。 NBD:2012年的A股市场，确实是全球最衰的市场。谁也没有想到一度击破了2000点。如果我们能探寻一些造成大熊市的根源，或许可以更好地认识未来的市场。现在，你对这轮大熊市有什么新的认识？ 李：虽然我们当初认为2012年不是一个好的投资年份，要“储粮过冬”，但老实说，2012年A股市场如此之衰，也在我们意料之外。这逼迫我们去做更深层次的思考，这些思考常常弄得我们夜不成寐。是啊，在一个全球比较系统中，一个并不逊色的经济体里，甚至还是全球比较系统中“当期状态”最好的一个经济体里，它的资本市场到底是怎么啦？那么，我认为，这里除了市场的内外部结构因素外，应该还有更深层次的原因。 NBD:也就是此前我们还未认知的原因？ 李：应该是。因为我们要相信，市场是比任何高明的经济学家、比任何高明的投资大师都还要灵敏和聪明的一个自体。我经常说，在市场面前，我们永远永远都是小学生，我们永远都要对市场怀有敬畏之心。2012年A股市场不知不觉演化成这个样子，除了内外部结构因素外，必然有更深层次的原因，这就是我们在苦苦思考的东西。我们通过各种对比研究、经济环境研究、运行逻辑研究、政治经济文化的周边系统的研究，总想探寻出一个结论来。 NBD:那么，你认为你是找到了这些原因吗？ 李：对于我们这些微不足道的研究来说，我不敢妄言已经找到造成这种大熊市的终极根源，但经过我们苦苦探寻，应该说，还是有点滴的收获。尽管这种研究结论可能还非常不成熟。 NBD:能分享一下吗？ 李：现在，我们把源自2007年10月以来的这轮A股历史上延续时间长、破坏级别大的超级熊市，定义为“体制性熊市”和“供应性熊市”，这是双重的。 我们首先说什么是体制性熊市。 始自于1978年的中国改革开放，至今已经有34年了。这期间，改革进程本身也是呈现出极大的波动性变化。从改革初期到上世纪80年代中期，应该说是大刀阔斧的改革时期，后来经过了一段时间的沉默期，而且其间发生了关于是否改革和改革好与不好的大论战；历史伟人邓小平南巡讲话以后，中国第二次摁下了改革的重启键，进而掀起了一个改革的新高潮，这一时期一直持续至2000年代中期。我们极其认真地逻辑地梳理2000年代中期后的改革进程，发现部分领域改革进展缓慢。现代市场经济的本质要求或者说市场化改革的方向，应该是建设一个“小政府大社会”的政治和经济结构，改革的目标应该是，在“政治社会”领域，政府越来越成为服务性政府，成为小政府；而与之相对应，在“市民社会”领域，应该越来越“大”。市场的事情，应该交给市场去解决，政府只是一个调控者和秩序的提供者。要素市场的配置，应该是市场在起支配性作用。大社会的本意，也应该是民间经济力量的日益庞大、国民财富的不断增加。从市场经济运行方式来讲，市场经济本质上是法治经济，请注意，这里没有用“法制”这个词。法律制度和法律治理，应该是市场经济的本质内核。 |
