飞力达（300240）：主业继续稳定增长 补贴小幅增厚业绩 来 源： 国金证券 撰写时间： 2012-10-11 飞力达发布Q3业绩预告：前三季度共实现净利6,943-7,512万元，对应EPS0.42-0.45元，同比增长22%-32%，其中财政补贴约1030万元，相对去同期增加480万，剔除这部分增量，净利同比增长约13.6%-23.6%。 综合物流主业继续稳定增长，重庆网点继续贡献增量：公司二季度创出近年来盈利新高，单季盈利达3370万，而Q3单季盈利亦在3000万左右，比去年同期仍同比增长17%-42.6%，在IT制造环境走弱情况下，继续保持稳定态势。分析师认为这主要来自重庆网点增量带来的综合物流主业的稳定增长，重庆网点仓库面积目前已达4万平，Q2利用率维持在80%左右，而Q3继续保持Q2以来的高利用率，9月甚至处于爆仓状态，略超分析师预期，预计未来重庆网点单季净利贡献将在400-500万左右。 财政补贴小幅增厚业绩：公司作为新型现代物流企业，上市以来政府补贴补贴处于常态化，公司Q3财政补贴共约1030万，相比去年同期增加约480万，小幅增厚EPS约0.05元，补贴利润贡献占比约11%。 Q4募投非保税库投入为业绩提供一定支撑：昆山地区募投的非保税库3.8万平，已于Q3投入一栋1.8万平，作为备品备件中心，目前运作情况良好，另一栋1.8万平正在验收，预计10月可以投入，募投项目的投入为Q4的稳定增长提供支撑。 盈利调整 分析师暂维持公司2012-2014年摊薄每股收益0.558，0.661和0.802元，对应当前股价，分别为15.7×12PE，13.3×13PE，10.9×14PE。 投资建议 目前IT制造业景气虽仍在低位徘徊，但Q4预计将在不断新产品推出预期下恢复向上态势，物流外包趋势（财苑）提升下，行业环境将持续优化。公司募投项目产能释放确定性高，重庆网点增量有望推动主业继续保持稳定增长。目前公司动态和静态市盈率仍处于可比上市公司相对低位水平，继续给予"增持"评级。 |
