中储股份（600787）：资源优势助推业绩平稳增长 来源： 方正证券 撰写时间： 2012-08-27 2012年8月25日，中储股份公布2012年半年报，公司报告期内实现营业收入128.97亿元，比上年同期增长15.67%；实现营业利润2.89亿元，比上年同期增长19.04%；归属于母公司股东净利润2.25亿元，比去年同期增长22.16%。 点评 业绩稳健增长，基本符合预期 今年上半年，由于宏观经济增速进一步放缓，公司经营过程中面临原材料价格上涨、生产成本上升、融资环境恶化、外部市场需求下降等诸多困难。公司在此环境下采取积极措施，巩固发展物流主业，探索新型业务模式，上半年营业收入、营业利润和净利润均实现稳健增长，同比增幅分别为15.67%、19.04%和15.67%。其中，营业利润增幅与去年基本持平，而收入和净利润较去年同期增幅明显放缓，分别下降11.12和22.19个百分点。在经济环境不利的形势下，公司上半年业绩基本符合预期。 需求不振导致物流和贸易经销业务毛利率持续下滑 公司业务包括物流与贸易经销两大部分，上半年受宏观经济环境影响，钢材价格出现较大跌幅，给公司钢材贸易等业务带来较大风险；而物流市场方面，社会物流总额增幅同比有所回落，服务于基础能源、原材料等大宗商品储运的物流企业经营效益下滑。 公司上半年物流与贸易业务分别实现营业收入13.71亿元和114.88亿元，同比分别增长7.67%和16.65，二者营业收入占比分别为10.66%和89.34%，基本保持稳定；受大宗生产资料市场持续低迷的影响，公司物流和贸易业务成本增速均快于收入增速，毛利率分别为23.91%和2.19%，呈继续下滑态势。分地区来看，贸易业务规模是影响地区业务收入增长的主要因素，北京、天津、山东、广东等地区收入同比增加较大，河南、四川等地收入同比下降较大。 投资收益对业绩增长贡献度较高，财务费用增长显著 公司今年上半年实现投资收益2669万元，比去年同期大幅增长246.34%，主要是由于公司将持有的部分太平洋股票在报告期内出售所致。与此同时，公司本期累计实现非经常损益2993万元，同比增长近6倍。公司本期投资收益增量对营业利润增量的贡献度达41%，是公司利润增长的重要来源。公司报告期内费用控制良好，销售费用同比增长7.52%，管理费用同比略有下滑。由于今年利率较去年同期偏高，且公司由于业务拓展需要，借款规模较去年同期增加，导致财务费用同比增长31.11%，在一定程度上压缩了利润空间。 盈利预测 分析师预计公司2012-2014年EPS分别为0.54元、0.64元、0.80元。考虑到公司丰富的仓储资源赋予其广阔发展前景，维持公司"增持"评级。 |
