光大证券2012中报点评:投行大幅下滑拖累业绩,下调预测及评级
光大证券 601788 银行和金融服务 研究机构：东兴证券 分析师：王明德 撰写日期：2012-08-03 盈利预测与投资建议: 受市场指数下行以及投行项目进程放缓的影响,占收入比重较高的经纪业务和投行业务将拖累公司营业收入,因此我们下调公司的预测,预计公司2012年和2013年营业收入分别为41.62亿元和46.86亿元,EPS分别为0.37元和0.48元,对应的PE为33倍和26倍。综合考虑到投行业务大幅下滑带来的收入下滑,我们暂时下调公司的评级至"推荐",但我们仍密切关注公司定增事项对创新业务的推进。 国元证券:1季度业绩略低于预期 国元证券 000728 银行和金融服务 研究机构：中金公司 分析师：毛军华 撰写日期：2012-04-24 2012年1季度业绩低于预期国元证券 2012年1季度实现净利润1.55亿元(每股0.08元),同年利润的19%;投行业务表现不佳及经纪业务收入未达预期是业主要发现: 2012年1季度,公司经纪业务市场份额同、环比分别上升0.05个和0.02个百分点至1.1%,但经纪业务净手续费率环比未能继续反弹,同、环比分别略降5.7%和2.3%至0.083%。 2012年1季度公司投行业务方面仅获一单富春通信主承销,募集金额仅2.72亿元,取得收入1600万元,低于我们预期。 受益于市场回暖,自营业务1季度9500万元,同、环比分别增长91.2%和78.5%。尽管未计入损益的自营业务税前亏损也有所减少,但仍高达1.8亿元,为今年公司盈利带来不确定性。 受到同业市场利率下降的影响,净利息收入环比减少20.4%。 在营业收入同比下降27%的情况下,业务及管理费同比仅略降2.8%,且最近6个季度都在2亿元以上,显示出业务及管理费的较大的刚性增长压力,将成为公司的长期制约。 盈利预测调整: 根据国元证券2012年1季度业绩的情况,我们分别下调其20120.41元。 估值与评级: 国元证券盈利模式仍以经纪业务和自营业务为主,创新业务发展2012年日均股票交易额2100亿元假设下,公司目前股价对应市盈持对国元证券"中性"投资评级。 |
