LED概念股投资价值解析
国星光电:静待转型完成,封装龙头再度起航 类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：周军 日期：2012-10-09 投资要点 产品结构加速调整,公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场,向相对高毛利的LED照明市场应用调整,2012年年底白光LED器件产能占比将达20%,2013年预计将超30%,随着产品结构调整,公司获利水平将预期将明显提升,主要效应将有望在2013年得以体现。 产业链加速向微笑曲线两端延伸,稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片,向下应用及渠道延伸,产业链一体化的整合,有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握,为公司再度起航打下坚实的基础,公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变,向高附加值产业微笑曲线两端拓展,稳固公司LED封装环节龙头地位。 目前公司正处转型关键期,价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方面,公司都处于积极变化的过程中,公司产品结构过程中,各项费用有所上升,公司获利能力显得较为疲弱,但是随着公司2011-2012年转型调整逐渐完成,公司逐渐进入调整质变期,预计2012年末公司转型将进入收官期,目前公司价值严重低估,可能提供合理布局的投资机会。 财务与估值 我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元,公司目前正处产品结构调整期,我们采用DCF模型估值,合理中枢价位9.14元,对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x,首次给予公司增持评级。 风险提示 公司外延芯片投产及良率低于预期 公司LED照明市场拓展低于预期 公司品牌渠道建设不达预期 华灿光电新股定价报告:国内领先LED芯片厂商 研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2012-06-04 国内蓝绿光LED芯片领先厂商:公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商,主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片,且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域,目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。 公司竞争力强:公司产品品质可靠,新产品推出速度长期领先,获得客户广泛认可,产品优势显著。公司以最优产品性能,最低成本,紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势,目前公司在市场的领先地位已经巩固。 市场份额占比高:公司成立至今,在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著,一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额,另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商,市场份额占比高。 行业前景广阔:LED行业景气快速回升,三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长,全彩化、高密度趋势提升产品价值,2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分,2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低,2011年国内芯片市场规模约为60亿元,市场爆发在即。 本次募集资金主要投向:第三期LED外延芯片建设项目,项目产能:将新增LED外延片年产能125.28万片。 合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元,对应2012年动态估值PE为24-27倍。 风险提示:LED行业景气度低迷,产品价格下滑过快,新领域市场开拓低于预期。 |
