11家公募4家私募评QE3：有利风险资产进驻周期股 美国第三轮量化宽松政策终于“千呼万唤始出来”。 美国联邦储备委员会上周五宣布，推出新的第三轮量化宽松（QE3）政策，每月购买400亿美元的按揭抵押债券。与前两轮行动不同，此次QE3的额度没有明确限制，将一直持续至就业市场复苏。加上在现行的经济刺激计划下购买的长期美国国债，美联储将在今年剩余时间以每月850亿美元的力度购买资产，与2010年推出的QE2力度相当。 《证券日报》基金周刊汇集11家基金公司及4家私募基金观点，为广大投资者全面解读美联储推出QE3将对国际国内经济的影响以及对A股的影响。 公募基金：对新兴市场资产价格有正面影响 美国又要大笔印钞了，而且上不封顶。面对美联储推出第三轮量化宽松（QE3），11家公募基金普遍认为，对新兴市场的资产价格有正面影响。 5基金公司乐观 南方基金杨德龙认为，QE3推出给全球资本市场带来一定的利好，包括A股市场，但同时会助推美国经济的通胀水平，也可能引发全球新一轮货币发行竞赛，导致全球货币贬值。对于黄金和大宗商品构成利好刺激。 招商基金国际业务部负责人牛若磊认为，此次政策推出大大超出了市场预期，在短期会有较好的市场反应。由于本次是无时间上限的政策，所以长期看来会相比前几次效果更佳明显，对解决美国就业等问题及提升美国对经济信心方面，起到了很大正面作用。外围经济形式不乐观，很大程度上影响了拉动中国经济三驾马车之一的外需增长，所以美联储推出QE3，对中国经济的影响也是极为正面的。QE期间，风险偏好也将刺激资金流入新兴市场，对新兴市场的资产价格有正面影响，看好新兴市场及大宗商品的表现。 上投摩根认为，QE3推出方式超出市场预期，与前期QE存在三点不同：一、此次QE为开放式不设时间限制；二、不排除加码可能；三、即使经济有所恢复，不达预期也可以继续推行，可谓不达目标决不罢休。继欧洲推出无上限OMT购债计划，美国QE3也采用了无限期政策，美欧货币政策在明年还会维持宽松，这有利于全球风险资产包括大宗商品和股票上行，未来超预期因素可能来自中国经济及货币政策。 泰达宏利基金同样比较乐观，认为美国QE3的推出对A股周期性行业形成一定的刺激。因此，A股大概率会呈现缓和的震荡整理的态势。行业方面，看重成长性和业绩确定性更强的成长、消费、抗通胀及代表经济结构转型的新兴产业板块。 6基金公司称积极作用有限 嘉实研究精选基金经理张弢表示，对国际大宗商品来说，QE3推出是压低资金成本的举措，将推动大宗商品价格上涨，但对贵金属价格来说短期影响不会很大。另外，QE1到QE3效用能量将呈现递减，QE3将对中国经济影响有限。 富国基金海外首席策略分析师李军分析认为，因为MBS的利率已经很低。QE3对实体经济有一定的积极作用，但比较有限。不过QE3会利好资本市场，有利于增强消费者信心，从而间接对经济提供支持。“在新兴市场我们将更容易看到利好带来的表现。”李军表示，新兴市场股票近来受到中国经济大幅放缓的拖累，表现弱于欧美市场，此次QE3推出后，风险偏好上升，大概率事件是资本将流入新兴市场，新增的流动性利好新兴市场的股市。对中国间接的影响主要表现在两个方面：一是通过对海外经济提供一定的支撑，稳定外需，对中国出口有利；二是QE3的推出将导致国内原材料成本、CPI、甚至房价面临更大上行压力，压缩了进一步实施货币和财政刺激政策的空间，稳增长的任务面临更多挑战。 国泰基金对此表示，QE3推出对于美股市场来说是重大利好，会带动一波上涨，大宗商品、黄金、白银、有色金属等会有一波利好行情。但是本轮上涨的幅度很可能不会超过QE2，原因在于市场对QE3的预期已经存在一段时间。QE3对国内A股的影响较为复杂：一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力；因此，对于A股市场的影响存在不确定性。 鹏华基金环球发现基金经理张钶认为，本轮QE无疑将对市场产生重大影响。对于发达市场，由于欧美联手救市，直接稳定了金融市场，欧洲市场有望在低估值的情况下出现一轮较大幅度的反弹。对于新兴市场，总体来说资金将流入新兴市场，但是将出现较大分化。短期内，QE3也会提升国内出口和A股市场风险偏好，特别是会带动资源类板块有所表现。但是我们认为QE3对中国市场是短多长空（平），整体偏弱，其有效性不会太长。 长盛基金对此表示，对国内经济而言，输入型通胀将导致出清的时点延后，未来1-2个季在数据上呈现滞涨状态。对A股而言，短期内风险偏好上升对周期品有一定的刺激作用，可适度参与，但需警惕国内经济复苏低于预期的风险。中期滞涨风险会拖累上市公司盈利，因此建议首先规避成本上升的行业，看好轻资产、需求端收益价格上涨的消费和成长股。 汇丰晋信基金则认为，国内市场对于美联储实施QE3政策的解读上则表现的较为纠结。首先美联储的量化宽松政策有望继续推高国际大宗商品价格，因此有色金属、煤炭以及化工等板块将从价格上涨之中收益，但其次国际油价以及大宗商品价格的不断攀升又有可能带来新的输入性通胀压力，再加上我国上月CPI已经出现上涨，投资者们又对于在当前经济局面十分孱弱的情况下再度面临通胀压力的复杂局面产生了担忧情绪。“QE政策的本质是一个将当前无法有效解决的危机转移到未来的手段，是一个将储蓄者的利益向负债者进行转移的政策，是一个将美国国内危机向国际金融市场转移的机制，从根本上来说是一个绝对利己并且非常有可能损人的政策。所以，真正能推动我国资本市场稳定健康发展的基石，必须而且也只会是我国经济的稳定健康可持续的发展。” 天治基金宏观策略分析师寇文红表示，QE3刺激贵金属、有色金属、原油的国际价格上涨，一方面有利于A股相关上市公司，另一方面使之前囤积相关原材料的公司存货增值，因此对这两类股票构成利好。但QE3不会引起大盘像QE2推出时上涨那么多（当时大盘上涨24%左右），我们应该轻视大盘，重视有色金属（含黄金）、煤炭等行业的结构性机会。但是由于有色金属、煤炭企业基本面并无根本好转，甚至还可能恶化，因此要警惕反弹之后下跌的风险。（.证.券.日.报） |
