| 逼问8位基金投资总监：9-07行情后再度犹豫 维稳不等于反转，蓝筹股在怀疑中试探 深圳私募说，让空头们都死在里面吧；公募说，大盘缺乏反转的基础，基金经理自行判断，对业绩负责，不是对市场负责。 2012年9月7日，原本打算如往常一样平静度过周五的基金经理，被市场抖擞了一番。大盘在阴跌中拉起一根阔别已久的长阳。 收市后，华南区一家知名私募总经理痛快地说：“让空头都死在里面吧。”公募基金们纷纷匆忙赶写点评：“这是市场期待已久的反弹。” 恰好是当天，证监会召集私募龙头座谈会，郭树清提出，希望专业机构秉承价值投资理念，齐心协力推动资本市场健康发展。 阳光私募规模数千亿，公募2万多亿。公募自知依然是被呼吁买入的“维稳”主角。但是，在这个被短期业绩排名压力搅动的市场，基金作何打算？ “基金有业绩考核，必须对基民负责，不是对市场负责。”一家大型基金公司策略负责人说。 反弹之后，公募基金果然例行减持水泥、工程机械股票，板块在9月13日领跌。机构们谨慎地说：“市场缺乏反转的基础，经济还处于下行通道。” 9月中，热辣辣的阳光下，市场如果没有遭遇十字路口，便是投资总监们遭遇了十字路口。 “维稳”行情 9月7日，受多个利好刺激，大盘高开并一路放量上涨，当日收于2128点，涨幅3.7%，在不断阴跌的K线中忽然拉起一根长阳。 当日，两市共成交2213亿，水泥、煤炭、金融板块暴动。两市共71只个股涨停。 “非常强势的调整格局，非常强势。这很可能已经不是反弹，是反转了。”深圳挺浩投资的总经理康浩平说。 原本打算如往常一下平静度过周五的基金经理们，紧急开会，并赶写了当日市场点评。 公募基金几乎一致加仓。按照好买基金测算的数据，此前一周，67家公募所有偏股型基金的平均仓位为73.66%。至9月7日，偏股型基金平均仓位上升到77.91%。规模在前20位的基金公司无一例外，全线加仓。 如每次反弹过后夺路而逃的人一样，一批资金在大涨之后开始撤出。9月10日涨停的祁连山，当日卖出前五席位均属机构，合计共卖出4970万元。“这种人太多了，惊弓之鸟。”康浩平说。 9月10日，大涨后第二个交易日，公募基金果然开始减持水泥、工程机械股。“基金对这些本来配置就多，可能就相应会减一些。”南方基金首席策略分析师杨德龙9月12日对记者说。 不仅水泥、工程机械板块减仓明显，公募基金对市场上涨似乎仍然有保留意见。 9月10日，证监会召集银行、PE机构、私募龙头举行座谈会，证监会主席郭树清提出，希望专业机构秉承价值投资理念，齐心协力推动资本市场健康发展。 “10日，郭树清主席座谈会，传达了一些意愿。很明显是想要维稳市场，呼吁机构买入股票。”一位不愿透露姓名的大型基金公司策略负责人说，“但是，基金买不买账，买入还是卖出股票，要看每个基金经理自己的判断。” 维稳早有预兆。 2012年中，社保基金悄然成立16个新账户，并将资金划转基金公司管理。由于社保与基金公司签订了保密协议，不让作任何相关信息的宣传和透露，因而，这批增量资金的到位，除了本身具备社保管理资格的公司，其余机构投资者均后知后觉。 此外，上证指数在2100点上下胶着时，曾有几位基金经理分别向记者表示，市场可能有护盘资金，2100点是一个保卫战。无奈市场下跌，保卫战线再次刷新至2000点。 之前4万亿投资刺激的反弹行情结束后，特别是近一年多来，在基金投资圈内的聚会中，“看空”的气氛一直从未消退。 在基金行业投研人常共同出现的券商会议、私下聚会中，基金经理们对市场看空看多的分歧，也偶尔引得双方“相互不待见”。 上海区域甚至有投研出身的基金公司总经理提出，市场在三年内看不到确定的牛市行情。然而，上周利好刺激，本周监管层表态，让不少原本看空的基金经理开始动摇。 此时，公募基金做空还是做多，考验投资总监们的智慧。 8家公募总监多数谨慎，唯独国泰稍显乐观 9月中，大涨后的一周，记者分头探究了华南区、华东区多家基金公司投资总监的市场看法，包括南方基金、广发基金、博时基金、上投摩根基金、国泰基金、长城基金、光大保德信基金。 由于形势复杂，不少原本热衷于点评市场的投资总监，目前也逐渐开始失去兴趣。“我不怎么想点评市场了。”深圳一家大型基金公司的总助、投资总监说。 “现在这个时候，基金经理内部的分歧确实非常大。”南方基金首席策略分析师杨德龙说。但最近的利好，是客观上的一次信心提振。这一点基金经理们没有异议。 此时买入股票，市场若再度回调，基金业绩必然受到影响。对于基金经理而言，“坚决买入并持有”，似乎并不是一个绝佳策略。 但监管层期望明确，基金作何选择？ “公募基金买股票还是卖股票，这是基金经理自己作的判断。基金有业绩考核，基金经理要对自己的业绩负责，对基民负责，不是对市场负责。”一位不愿意透露姓名的大型基金公司策略分析师说。 “这次反弹的基础并不牢靠，反弹空间有限。市场仍然处在下跌的周期里。”杨德龙说。 “当然是做财务投资，拿有确定性增长的股票。”广发基金副总裁、投资总监易阳方坚持一贯原则。易阳方也一直担忧仍有风险尚未释放，包括“国际板推出”，欧债危机等。 9月7日大涨后，广发基金投研部向其客户提示道：“转型和管理层换届的大背景下，不应对政策给予过高期望。但受十八大临近，‘维稳’推动，短期中性略微乐观。” 有市场投资者提醒道，未来半年内，将有超过6000亿的资金解禁洪峰，与发改委的近万亿投资直接形成对冲。 目前，因钓鱼岛事件带来不确定性，机构也颇为敏感。“这是一个新的影响因素。战争如果爆发，会影响出口，中日出口占比很大，会影响宏观经济。”南方基金首席策略分析师杨德龙说。 国泰基金的投资总监黄焱，是受访者中极少数较为乐观的一个。 “郭主席其实很早就说过了，A股尤其是蓝筹股有罕见的投资价值，我觉得这是郭主席一贯的投资立场，我个人比较认同。”黄焱在9月11日接受记者采访时说，“从我的角度来讲，情况倒不一定真的跟市场预料的那么悲观。” 而对于9月7日周五大涨，黄焱觉得，市场对利好存在过度的渲染。发改委后来解释说，那些项目并非集中在那几天审批的，只是把过去几个月的审批项目做了一个统计，并公布。 一致认定为反弹 乐观的深圳私募在采访中对记者说，因钓鱼岛事件市场出现下调，这让之前“较空”的机构有进场机会，未错过9月7日周五的长阳，以及“这次反转的机会”。 与乐观认定此次上涨为“反转”的私募不一样，公募基金几乎一致认定这只是一场反弹。 博时基金的宏观策略部总经理魏凤春此前一直坚定看空，其仍然在9月12日写下：“市场缺乏反转的基础。” “这次反弹是期待已久的，下一步如何走要观察。若经济四季度企稳的话，行情可以走远一些，否则的话，当前走势反弹的性质更多一点。”博时基金价值组的投总副总监邓晓峰分析道。 邓晓峰对9月7日当日表现强势的水泥、工程机械板块长期涨势存疑。“可以更多关注非银行金融行业，如券商和保险，这也决定了这波反弹行情会走到什么阶段。” “后市，只能先看一步走一步。”南方基金杨德龙说。 “我们会伺机而动，灵活操作。”光大保德信首席策略分析师田大伟说，“看到今年年底，市场已经没有什么系统性风险了，甚至我们判断市场向上的空间还要大于向下的空间。” “市场信心要恢复，仅靠发改委的项目是不够的，要看落实情况。”上投摩根投资组合管理部总监张军说，“反弹空间有限，目前投资策略宜谨慎稳妥为主。” 长城基金投资总监杨建华在接受记者采访时也提到，因利好刺激，监管层表态，市场有望从前期惯性下跌中逐步稳定下来，悲观情绪得到缓解。“但是我们对市场仍然持偏谨慎的态度，市场出现趋势性机会的可能性还是比较小。” 还有投机取巧的基金经理 受业绩排名压力影响，公募基金中崇尚“热点概念”炒作的基金经理并不在少数。 一家前十大基金公司的投资负责人曾对记者说：“公募基金行业里，投资理念的分化其实也很大。有些基金公司的理念，我真的看不上。说难听点，我不屑于跟他们聊投资。你知道他们整天想什么吗？想有什么题材好炒，什么热点可以追踪，他们业绩就没做起来过。” 深圳知名私募投资人也在9月11日接受记者采访时提到，个别公募已经沦为反向指标。“别跟他们一般见识。” 而众多始终徘徊在百亿或更小规模的基金公司，投研能力更弱。甚至有部分研究员、投资经理道听途说，打探同业其他投资人的看法和操作思路。 郭树清在此前提出“蓝筹股已经有罕见投资价值”，在9月座谈会也提到，希望机构投资者们爱惜市场，秉承价值投资的理念。这意味着，从前爱好“短炒”的基金，也将经历一场投资风格的蜕变。(.理.财.周.报 .刘.梦 .李.沪.生) |
