交易成本将进一步下降 券商9股排队待涨
广发证券:业绩稳步增长,季度持续回升 广发证券 000776 研究机构：国泰君安证券 分析师：梁静，崔晓雁 撰写日期：2012-07-11 业绩稳步增长,2季度增速快。广发证券上半年实现营业收入39.8亿元、同比增长21.8%,净利润14.7亿元、同比增长9.4%。EPS0.25元、ROE4.5%,其中,第2季度营业收入21.9亿元、净利润8.2亿元,环比分别增长22%和26%。已连续3个单季度持续回升。 债券承销、自营投资和融资融券等应是推动收入增长的主要因素。广发上半年主承销债券15只、承销额203亿元,同比分别增长88%和62%。完全覆盖了股票承销同比降8%的负面影响。期末,融资融券余额39.7亿元、较期初增加49%,对应的利息收入同比增长近190%。股债指数表现均好于去年同期,也有助于自营业务的增长。但市场交易量同比减少31%,拖累了公司业绩的增长。同时,费用增长也较快,导致利润增速慢于收入增速。初步测算上半年业务及管理费同比增长30%以上,费率约47%、同比高5个百分点。其中,2季度在1季度的基础上又有所增加。 创新业务已呈现集群化和规模化。上半年公司成立了另类子公司,先后向直投子公司和香港子公司增资。除融资融券外,直投公司也可望在年内显著贡献业绩。 增持。在(日均交易额/市场收益率)为(1600亿元/10%)的假设下,调整公司2012-14年EPS预期至0.50/0.64/0.83元,动态PE为27/21/16倍,PB2.6倍。维持增持评级,按照分部估值调整目标价至16.6元。创新预期兑现提升公司价值,仍为创新弹性的首选标的之一。风险是增发限售股解禁有可能带来的减持压力。 宏源证券:定增成功率先完成转型布局,创新业务储备打牢盈利基础 宏源证券 000562 研究机构：广发证券分析师：曹恒乾 撰写日期：2012-06-29 公司前五个月盈利连续正增长 宏源今年以来依旧表现出业务结构稳健的亮点,其净利润自年初以来连续实现5个月的稳步正增长(环比增幅7%),累计实现净利润5.22亿元,在上市中小券商中位列第一,仅次于综合性券商中信、海通、华泰、广发、招商,位居第六。我们长期看好宏源证券,建议投资者目光可适当放远,维持“买入”评级。预测其2012-2014年EPS分别为:0.42、0.54、0.65元风险提示 市场交易量萎缩、佣金自由化进程加快、投行及创新团队人员构成不稳定。 |
